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小老乡昨天问起，满仓被套怎么办？ 这应该是很多人的困惑。的确，这几天跌势连绵，造就了一批批的“套中人”。其实，被套或满仓被套是一种股市常态，即使对于长线人，几乎也是不可避免的，有时甚至是赚钱的一种法宝。 一、长线投资为什么会被套？ 一买股票就变红、一买账面数字就上涨，的确是一件赏心悦目的事情；而看着自己股票下跌、变绿，通常会让人感到沮丧。这是人之常情。 但事实是，长线投资也经常会出现买入后被套的情况。所以长线投资人需要学习的其中一项功课，就是磨练自己心志。 有人问，图形失败会被套，波浪变形会被套，但那是技术分析的事。长线投资不是基本面分析吗？不是价值投资吗？价值投资不是要用五毛钱买一块钱的东西吗？怎么还会被套？ 这就要从长线投资的原理说起。不同于技术分析纷繁高深的理论，长线投资的要点其实只有三个：找到卓越的公司，在有安全边际的价格下买入，然后长线持有，什么也不做。 大多数情况下，当你发现一家伟大公司的时候，它很少会静静地趴在地板上，等你轻松地骑上去，然后再一跃而起。通常，它的股价早已是高高在上，龙飞在天了。所以，当价格能进入你的购买区域时，一定是从天上掉下来的，有时还是狠狠摔下来的。这时，你可以选择，既然进入低估区域，现在就开始买入，即使跌势通常还会延续；或者，等到底部再一次性重仓介入；或者止跌向上了，趋势明确了，再及时介入，使得持有成本最低，收益最高。 寻找底部，是技术分析的任务；确认股价拐头向上再买入，是趋势投资者的坚守。长线人不玩寻宝游戏。他也不预测趋势，不看水晶球。他只是问自己，现在，当下，是不是一个值得买入的价位。 所以长线投资越买越跌，屡屡被套，就成为一种司空见惯的必然了。 二、越跌越买的长线投资赚钱逻辑 有人问，买了就亏，越买越跌，越亏越多，还能赚钱吗？ 其实，越亏越赚，正是长线投资的赚钱逻辑。 这并非故弄玄虚，也不是需要中国传统文化阴阳转换、相生相克的矛盾思维才能理解的高深智慧。 道理很简单，如果你的买入价位已经是安全区域了，价值已经低估了，比如，一块钱的东西，现在只有八毛钱、七毛钱了，你买入并持有，将来它价值回归，回到一块钱的时候，你不是就稳赚了两毛、三毛钱了吗？这是一定的。这只是跟你买入的价位有关，跟你买完后，股价是否继续跌，有任何关系吗？ 在买的当时，我们已经赚了。 我们买入时，希望成本是较低的，但并不预测它是否会再跌，但是如果真的继续跌了，我们不是可以在更低的价位，同样的钱买更多的东西了吗？亏得越多，恢复空间越大，将来可以赚到的更多，这难道不是意外之喜吗？ 这只是一个简单的数学逻辑，应该也不止一个人讨论过类似的话题，大概李驰在《白话投资》的什么地方就有。故不再多谈了，感兴趣的朋友可以把那本书找来看看。 所以，什么是长线人的痛苦？找到了好公司，它的价格总是不下来。它永远在天上，遥不可及，高不可攀。这才是长线人真正的纠结。就像沃尔玛之于巴菲特，已经成为了他心中永远的痛。 所以，被套，常常是长线人的主动选择。长线人不会叶公好龙。见龙在野，他会飞奔上前，没有丝毫犹豫，愉快地骑上去，而不理会它是否还会继续逆风飞行。仰望了星空这么久，终于能够有朝一日“金风玉露喜相逢”，自然会“胜却人间无数”了。这绝对是长线人一种足慰平生的痛快。因为，他终于有机会播下春天的种子了。这些希望的种子在时间复利的沃土上，静静地发芽、抽丝、生长，在金色的季节里，一定会带来丰盛的回报。 三、长线人的无悔买入决策 有人说，被套一点我也不怕，关键是满仓被套了，没法在更低的价位上，享受更好的价钱，怎么办呢？ 回答这个话题稍微复杂一点了，没有上面的那么简洁明了。这其实牵涉到多个层面的问题，包括理念、心态和操作技巧问题。 第一是理念上，我们不要追求完美。我们要认识到，长线投资只是能让我们赚钱的投资方式中的一种，并非倚天屠龙，并非终极投资武器。它不能告诉我们底部，但是它可以让我们坚信，只要是在低估的区域买入，当价值恢复的那一天，一定会得到回报，这就够了。这是长线投资的认识论基础。第二是心态上，要但求心安。不强求、不贪心。明明一块钱的东西，我们七八毛就买到了，已经很难得了，如果再跌的时候，我们又不甘心了，老觉得有些便宜没占着，似乎就有失厚道了。长线投资是讲人品的。 以上是务虚的。下面着重谈谈第三个层面的策略和技巧问题。这个是相对可控、相对可以有所作为，可以因人而异的领域。 首先，毫无疑问地，股价到位就该买，“没有革命的种子，怎能盼共产花开”？但是策略上应该是分步买入。具体怎么操作呢？ 有一个简洁的数学公式： 2p-1=X 这是哈格斯特朗提到过的著名的凯利公式，其中p是获胜的概率，X是应该投入的资金比例。 凯利公式据说在赌场中被奉为至高心法，理解起来也很容易：假如一个赌徒赢钱的概率有50%，2×50%-1=0，那么他投入的资金应该为零，因为谁都知道，机会50对50的情况下，他玩不过庄家。但是，如果获胜机会p=100%，那么X=100%，他可以投入全副身家。这也是谁都明白的，根本用不着公式来计算。 凯利公式告诉我们，在把握最大的时候，应该重拳出击，集中投资，而机会一般时，应该适当谨慎。换句话说，即使是个好公司，如果当前价格不能让你有安全感，你没有超过50%以上的必胜把握，那么你一分钱也不应该拿出来，你该做的唯一的事情，就是静静等待。 其实，凯利公式也可以用来指导我们的分步买入操作： 要运用这个公式，首先，我们必须确定我们的安全边际。比如，你的安全边际可能是20%，那就意味着你认为少于这个缓冲区间时，股市的波动，会出现让你完全不想承受的风险。那么在内在价值（比如100元）之下的0～20%的股价范围内（即80元以上），你都不应该买入。 另一方面，我们还需要确定一个极限值，在这个幅度下买入，无论股价再如何下滑，我们都愿意无条件坚守，我们不再担惊受怕，可以满怀信心地守候丰收的到来，无论其间股市几次轮回，无论人世几度沧桑。这个幅度比如是-70%（当内在价值等于100元时，相当于30元），那么就意味着当股价达到内在价值-70%以下时，你会义无反顾，把100%的资金都押上去。 运用凯利公式时，你应该设置让自己的安全边际20%等效于公式的50%，这个例子即总是加上30%,所以有p’=p 30%，最后大致变成： 2（p 30%）-1=X 这样，从-20%以下你就开始逐渐买入，当股价跌至内在价值的30%以下时，你大致应该买入的比例是： 2（30% 30%）-1=20% 即20%的资金比例。 当股价终于跌到-70%的地方时，你100%的资金都买入了，从此，你也就甘心了。 当然，这只是一种理想状况，实际上，做一个买入决策远没有这么麻烦。首先，各人的风险偏好不同；另外，按照这个公式仔细计算每一个买入价位的投入资金量，并不会带给你任何多余的收益，有的只是心理的安慰。这里给出本人的一个购买决策实例。 关于潞安环能的购买策略。 昨天（4月26日）股市跌得比较厉害。潞安环能跌到了65元以下，从上次高点算起，下来也差不多有10%了。我提出的购买计划是： 今年潞安业绩将会到3.6元，大概比去年增加20%。等到大家都认同这一点的时候（具体时间不确定），就会给出72元的估值（20倍×3.6元=72）。所以，72元上下20%是正常波动区间。往下20%会探至58元左右；往上20%会到86元。这两个位置一般就是极限位置。 极限位置就是一定可以买和一定可以卖出的位置（但是不等于买入和卖出后，不继续跌或继续涨）。 潞安属于能源类，比较符合当前市场热点，故正常可以在72之下-10%即65元或者-15%即61元左右开始建仓。视乎自己仓位大小、现金是否充裕。现金不足当然选第二个介入点比较合适。 这是个双向计划，我不但提出了买入计划，而且同时给出了卖出区间。个人认为，卖出策略是更高阶的问题，那才是真正的考验。当然，那又是另一个话题了。 言归正传。计划里，我给出了很窄的买入空间，-10%到-20%，甚至第二个方案-15%到-20%，这反映了我对潞安极度乐观的预期。由于该股仓位近半，我实际执行的是后者。这意味着我将从61元左右开始买入，到58元我就会将分配给潞安的子弹全部打光。关于资金分配，我的主张是每个股票八分之一，理由前面的博文已经提过，不再赘述。 四、一条通往远方的路 有人说确定内在价值很难。有时的确很难，但并不是全都如此。上面潞安似乎就是一个例子。其实，难的不是估值，而是买入的决心。难在坚守的信心。 有志于学习长线投资而困惑于满仓被套的朋友，还可以研究一下2008年巴菲特投资高盛的故事。这是一个最新的买入并套牢，最终大幅战胜市场的经典案例。本博的东方电气破发案例也可做参考，根据东方电气年报，当时的“套中人”刘益谦现在已经全身而退，获利超过100%。 但斌形象地把长线投资比喻为美妙的时间的玫瑰。是的，这也是我的感受。在目前股市阴雨绵绵的低潮中，年轻朋友更要坚定长线投资的信心。如今通胀猛于虎，钱放在银行是最没风险的，但也是最确定要贬值的。所以钱是一定要拿出来的，即使拿出来就会面对风险。没有不亏的人，尤其是在股市投资初期。但是年轻人最大本钱是年轻。他们经得起失败。 来吧，年轻人，欢迎来到股市。股市是最平等的地方，是最开放的地方，是最民主的地方。股市，是我们发挥聪明才智的最好舞台，是我们实现梦想的最好载体。 来吧，年轻人，一起来做长线人。长线投资，是一条有时荆棘满布，但最终会落英缤纷、风景无限的路；一条有时乌云密布，但最终会雨过天晴、洒满阳光的路。一条通往远方通往自由的路。 =================================== 问股的朋友可以关注闹客财经微信号：ys30008【内有实战群，长按可复制】 每日实盘讲解大盘以及个股走势，更多分享及指导，诚邀来验证实力！ 特别声明：本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布，仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。 |
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