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点评券商：长城证券 净利润负增长态势企稳 ： 报告期内，公司实现营业收入 9.25 亿元，较上年同期增长 9.27%，实现归母净利润 8211.67 万元，较上年同期下降36.13%，下降幅度低于业绩预告上线的-50%，大超预期，相比一季度净利润 68.11%的下降幅度已有企稳态势。公司净利润大幅下降，主要系 2015 年公司剥离 IT 外包业务，获得近 4300 万的营业外收入，对 2015年业绩影响较大所致。
汇率波动有望增厚业绩 ： 报告期内，公司受益于汇率波动，实现 3601.65万超额汇兑收益。近两年人民币保持了一个持续贬值的态势，公司外币收入高达四成左右，其收入端主要计价货币为美元和日元，成本支出端为人民币，公司业绩将充分受益汇率变化。 2015 年，公司业绩已经受益人民币贬值，使其汇兑收益为 1847 万元。从 2016 年全年情况来看，人民币持续贬值是大概率事件，若考虑公司整体收入增速为 13%，保守估计本年度公司汇兑收益至少突破 5000 万元，实现大幅增厚业绩。
费用控制有望逐步提升： 从 2016 年上半年情况来看，公司各项费用仍然保持较高的增长，其中，公司完成授予股权激励的成本费用约为 1600万元，对全年业绩影响相对较大。 2015 年公司在完成薪酬提升和扩大销售市场的基础上，将逐步加大力度稳定各项费用的支出。预计未来随着公司各项费用逐步稳定，盈利能力将大幅提升。
传统外包聚焦高端业务，进军垂直行业拓展： 公司传统主营业务是为客户提供信息服务外包（ITO）服务和业务流程外包（BPO）服务，受人工成本和市场环境影响，公司逐渐剥离低毛利的外包业务，聚焦高端外包业务，推进离岸业务和在岸业务并行发展，并实现从研发外包业务向行业解决方案转型。在垂直行业应用领域，公司主要针对金融 IT 市场，面向银行、证券、保险和基金等金融领域客户，提供应用测试、程序开发与维护、企业应用、大数据及商业智能等服务，通过三年的积累，公司已于 2015 年实现 3.56 亿元的收入，具有一定的体量规模。报告期内，公司实现该项业务同比增长 29.77%，发展势头良好。未来，公司将维持传统外包业务稳定增长的基础上，持续维持垂直应用领域的高速增长态势，是公司业务结构化调整的基石。
坚定看好云迁移业务发展： 从整体市场环境来看，国外云市场的法律环境更成熟、技术储备更雄厚、数据安全更有保障，所以目前公司云迁移业务主要面向国外市场。从客户资源优势来看，公司是微软、亚马逊、阿里等大型云服务提供商的多年合作伙伴，并于此前收购美国 TPG 和PDL 两家客户资源雄厚的公司。从技术优势来看，公司通过收购美国具有咨询能力公司，并整合市场上相关工具，可提供云迁移和部署的全流程服务。公司的云迁移产品不再延续公司堆人头业务结构，而是以高毛利的市场工具化产品，有望为公司提供收入贡献的同时，提升整体盈利水平。
持续探索大数据发展方向： 公司通过主流的网站分析技术，致力于互联网消费者行为洞察研究、行业竞争分析咨询以及媒体情报监测工作。目前公司的大数据业务主要以红麦聚信的商业舆情分析为基础，并拓展至竞争情报、数据挖掘、危机管理、数据运营和智能运维等服务。公司计划通过股权激励团队管理层的手段，推动大数据业务发展，未来有望实现超预期突破。 激励对象授予完成限制性股票总计 996.8 万股，包括公司董事、中高级管理人员及大数据团队核心员工等，授予价格为 22.45 元/股，锁定期12 个月。其业绩考核标准为以 2014 年利润总额为基准， 15-17 年增速分别为 5%， 15%和 25%。本次激励计划不仅体现公司对未来发展充满信心，新兴业务团队持股也将有望助力大数据业务快速创造价值。
风险提示： 云迁移业务进展不达预期；大数据业务发展发现仍处于探索阶段。
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