从巴菲特的投资之道中我们应该学什么？

从巴菲特的投资之道中我们应该学什么？

雪球这个奇葩的地方，就是只要是谈价投的家伙，基本上都是教条主义者。比如，在雪球上看大V们谈巴菲特，十次谈，九次都是教条主义，只看到了巴菲特成功的表象因素。

一般而言，我们把巴菲特的投资圣经归结为三要素：
1、好价格
2、好生意
3、好公司


1、好价格，指的是低估，或者指的是意外因素（不影响企业永续经营的外因因素导致的）导致股价大跌后出现的股价背离公司基本面的低估。至于怎样就是低估？这是仁者见仁，智者见智的。简单的判断方法就是：低市盈率，或者是未来的现金流折现的价值远大于现在的股价。

在天朝这个人多股少的地方，找低估的机会相当不易，似乎只有2008年10月有过一次非常确实的低估。其他时间，你真不容易找到有多少低估的机会给你买，包括最近的三次股灾之后，都没出现绝对的低估的机会。还有一种可能，就是找黑天鹅导致的优质公司的错杀机会，比如，2013年天朝杀三公消费导致的贵州茅台、五粮液等白酒股出现了一次较明显的低估的机会。所以，所谓好价格，基本是靠天吃饭的，主要是靠意外吃饭，雪球上平时张口闭口谈低估的，十次中，九次在A股中找到的其实都不是真正的低估的机会。

这里想重点说说的，什么是巴菲特眼中的好生意和好公司。

2、好生意，最简单地说，就是人们生活中对这种产品很需要。但这不是根本，根本的要素在于公司产品具有极强的排他性，以巴菲特的投资案例来看，有三种情况：
A、工匠精神形成的极致性技术壁垒，例子是：吉列。
B、产品的独特秘方与上瘾性形成的市场壁垒，例子是：可口可乐。
C、市场的垄断性，例子是：BNSF，铁路线路的垄断者之一。

技术壁垒和市场的排他性，是好价格之外，巴菲特投资中考虑的重要的因素，好生意，不仅是要有永续经营的前景，更重要的是必须具备排他性壁垒。

天朝的不少所谓的价投，往往以大秦铁路去类比巴菲特所投的BNSF，其实这种类比是没道理的。因为BNSF的运营，是不受美国的行政干预的，而国内铁路不同，哪怕你就是打着所谓市场化旗号的铁路路线，也受到国家行政的干预，运价上并不会完全让你市场化。天朝内不少基础类、公共事业类的垄断型公司，最大的问题就是受限于行政干扰，产品价格受ZF压制，因此，其投资价值不能轻易去和BNSF类比。

国内不少价投，从巴菲特投可口可乐的例子，以此类推出食品饮料一类的消费类公司的股票是不错的价投的标的，比如，海南椰岛、汇源果汁，经常被不少国内的所谓价投分析，认为是很好的价投标的。孰不知，这并不符合巴菲特的标准，海南椰岛、汇源果汁有产品的独特秘方与上瘾性形成的市场壁垒吗？明显没有，好不？

A股中类似的恐怕只有贵州茅台和五粮液，才符合巴菲特的要求。

而按工匠精神形成的极致性技术壁垒这一条巴菲特的标准去看A股，大致还能差强人意的对标公司，恐怕只有格力电器。

3、好公司。公司的行业前景，公司的管理层，公司的经营风险可控，是巴菲特做投资时考虑的三项重要因素。

巴菲特的投资案例中，很少见到他投行业周期色彩过强或者行业周期过短的公司，哪怕是这类公司的股价出现了所谓的极度的低估，巴菲特一般也不会动心去投，因为这类公司的不可控因素过大。比如，景气度与天朝的基建、房地产周期强烈对应的上市公司，恐怕很难入巴菲特的法眼，不管这些公司的股价是否跌到了低估和极度低估的地步。

巴菲特反复强调过，在他的投资生涯中，好的管理层是他非常看重的一个因素。好的管理层，一定是在市场的大浪淘沙里胜出的擅长市场化经营的人物。按这个要素，天朝的银行股，恐怕就很难入巴菲特的法眼。因为天朝的银行的管理层大部分带有行政指派的性质，而不是市场本身造就出来的精英。

经营风险的可控性，也是巴菲特投资中非常看重的要素。比如，天朝的银行，担负的并不是纯市场化的职能，而带有太多的行政方面外加进来的非市场化职能，要不是ZF的干预，天朝的银行会把大量的贷款贷给钢铁一类的产能严重过剩的国企吗？这种非经营性因素强加进来的东东，会导致天朝银行的风险可控性过于差，这是不符合巴菲特的价值投资标准的。再比如，养殖类的公司，风险可控性也比较差，巴菲特很少去垂青这一类的公司。

总之，巴菲特式的价投，并不是国内的大批伪价投那样一味贪便宜的，而是在便宜之外，巴菲特还重点考虑过以下的因素：经营风险小，永续经营能力强，管理层优秀，技术壁垒、市场壁垒。双保险（股价、经营上都低风险），才是巴菲特式的价投最根本的东东。