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为什么举牌如此流行？为什么接下来数年都会流行？ 2011年开始的资金“脱实向虚”，一方面源自货币长期超发（8%的GDP、13%的M2增长率）；另一方面，源自社会投资平均回报率的不断下行（哪个实体经济行业的回报率有金融高）。 钱多、金融监管严厉又限制了大部分不合理合规、但回报率很高的资产配置渠道，因此形成了“资产配置荒”。 具体到近期“资产配置荒”的表现，我们可以观察到：一方面，债市“加杠杆”配置已到了疯狂的程度，信用债打新火爆，堪比A股打新；另一方面，A股举牌概念火热，近期举牌事件频发，恒大加入万科举牌大战。 为什么举牌万科？ 若成为万科控股股东，不但投资回报率高；而且回报率稳定；且没有国企改革的政策波动风险；且万科具备特殊的信誉和牌照优势、有利于大股东后续资本运作。 万科的投资回报率高，回报稳定，优质蓝筹，分红率高，业务绑定了“一线房价永远涨”的信仰。这在当前资产配置荒大背景下，简直就是中等收益、低风险的典范啊！ 国企蓝筹股，有较大的政策风险。一是极有可能成了大股东也管不了经营（坚持duang的领道）；二是比如一拍桌子“要理直气壮做大”，存在直接让你民资“哦豁”的风险。 金融整肃、监管从严大背景下，优质信誉资源、珍贵限量牌照资源，都有利于控股股东后续业务发展。比如姚老板缺钱，把万科买下来，用万科的信誉搞资本运作，他那万能寿险的正（pang）规（shi）业（pian）务（ju），不就可以继续维持了么？ 中国的集团公司，例如宝能、恒大、万达等，以及目前陆续成立的国有资本投资运作公司，都离不开资本运作。他们并不差钱，因此他们是当前金融监管从严+资产配置荒背景下，每天“最着急”的人。所以，未来在二级市场举牌，入股控股优质公司的行为只会越来越多。 策略角度，为什么近期行情，参与举牌股具备特殊的意义？ 近期行情有几个特点，决定了我们短线参与举牌股是有意义的： 1.政策强行指导市场进行风格切换，导致指数羸弱不堪，成交低迷。但部分概念是政策支持、抑或政策不会强行管制的。例如举牌，证监会不大可能强制管制，因为举牌是价值长期投资（6个月内卖不了）。 2.市场规律，不炒板块，那么炒个案炒龙头。万科A的举牌，不能带动房地产板块集体大幅走强，但从个案来说，周五举牌股，例如恒顺众昇（300208）一字板、辽宁成大（600739）涨停，都是个案强势的表现。 3.恒大周四买了4.7%，但周五万科继续放量大涨，恒大却没有达到5%（到了要公告的，说明没到），说明恒大周五基本没买万科。那么是谁买了？不排除部分游资（东川路）在里面继续短炒。这恰恰证明，游资也是关注举牌的，举牌股短线走势并不缺乏游资支援。 判断举牌/举牌潜力股价值的一些线索 举牌行为比较复杂，简单列举一些现象感悟，也算是标的选择标准的介绍： 1.超过5%的股权变动都叫举牌。因此举牌的目的和动机比较复杂，现象表现同样多种多样。例如有的举牌是国企改革附带的现象，国资委把股份划给其他单位，构成了举牌；抑或两个股东阴谋夺权，联合成为一致行动人，股权比例超过了5%，也是举牌。 我们只关心二级市场买入举牌（大宗协议买卖之类的，不直接影响二级市场股价，所以不关心）；只关心目的在于战略入股、财务投资、业务互补的主动举牌；同时我们关心尽管没有超过5%，但二级市场买入数额巨大，对二级市场构成较大影响的买入行为（此类行为类似举牌）。 2.按照上文分析，从财务投资、控制权的角度出发，我们应该重点关注那些业绩稳健、具备稳定现金流的、市场信誉优质的企业，且最好是民营企业。 从这个角度出发，商业连锁、房地产、医药、消费类蓝筹标的，最为值得关注。 有的举牌，是为了业务互补，或者更重要的，是为了获得举牌主体所没有的牌照。例如富德举牌浦发银行。对于这类举牌，因为要分析牌照价值，所以需要单独辨别。 3.重视举牌“间接持股概念股”逻辑。比如辽宁成大（600739）间接持股广发证券（000776）、尖峰集团（600668）间接持股天士力。当然金融和投资企业间接持股其他公司，是买股票投资，这种不属于我们考虑范围。 4.粗略统计，股权集中度较小，第一大股东持股比例不足20%，前五大股东控股不足50%的企业，显然容易通过举牌达到撺掇控制权的目的，在举牌样本中占比最高。 5.因为A股喜欢炒行为惯性。因此曾经被举牌，且举牌者描述将再度增持的标的，应当重点留意。 6.举牌后有机会进行隐形资产价值重估的，例如媒体报道的所谓“万科的隐藏利润”、上市公司的土地等等。但这种似乎很难细致挖掘。 下列标的被举牌概率较大，值得留意：
注意辽宁成大（600739）5号涨停，周四涨幅很小，但周四竟然因为融资买入上了龙虎榜。记得民生银行（600016）被举牌大涨前，出现了同样的节奏。 有朋友补充中科汇通举牌系，但中科汇通今年似乎没有举牌动作，而且几家资本抢一个标的，除非是万科那么优异和体量巨大的，否则不可能。 此外，需要留意的是，由于鉴别标准和举牌动机往往复杂，因此上述名单只是初步结论，日后会不断补充。而且我们的重点是讨论举牌事件的经济意义，而不是推荐个股让你去买。因此该表格不构成操作指导建议，投资者应注意单纯理论探讨与实际买卖操作之间的区别。
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