【普析金】金融套路是很多，但这些美联储的常识你得知道

前言

上周全球金融市场，最重要的事件，莫过于杰克逊·霍尔（Jackson Hole）全球央行年会了。不过在回顾这个会议之前，我们有必要了解美联储的架构及其运作方式。

美联储=联储理事会+12个地区联储

我们之前曾经多次提到美联储和公开市场委员会(FOMC)，这次细看一下他们的组织结构和运作方式。

联邦储备系统（简称美联储）是美国的中央银行，由联邦储备系统理事会(简称联储理事会，位于华盛顿特区)，和12个地区性联邦储备银行组成。这12个联邦储备银行遍布美国全境，分别位于波士顿、纽约、费城、克利夫兰、里士满、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯以及旧金山。

联储理事会由七名理事组成，均由美国总统提名，参议院批准，任期长达14年，任期内铁饭碗，但不得连任。理事会包括一名主席(Janet Yellen)和一名副主席(Stanley Fischer)，任期4年，均可以连任。联储理事会的主席，就是俗称的美联储主席。理事会虽然满编制有7人，但是目前只有5名理事在任。

12人的公开市场委员会（FOMC）

公开市场委员会(FOMC)是美联储负责制定政策的委员会，满员为12名委员。这12个人的组成，包括联储理事会的所有7名理事，以及各地联邦储备银行中的5名行长轮流担任（其中纽约联储银行行长为常任委员）。当年没有轮上的联储行长，只能出席FOMC会议参加讨论，但是不能投票。因为目前联储理事会总共只有5人在岗，因此FOMC目前也只有10名委员，而不是满员的12个名委员。

• FOMC里面，联储理事会的正、副主席和纽约联邦储备银行行长的分量最重，通常被称为“美联储三巨头”。

• 在投票中，市场察觉到，来自联储理事会的委员时常会跟随美联储主席投票，而来自各地区联邦储备银行行长的委员，经常会投一些反对票。考虑到来自联储理事会的委员在FOMC占多数，讨论归讨论，在市场人士眼中，美联储主席个人的决定通常都是一言九鼎的。这个市场期望是需要牢记的。

• 现任美联储主席Yellen曾经担任旧金山联储银行的行长，因此虽然旧金山联储银行行长John Williams在2016年没有投票权，但是因为他和Yellen关系良好，作为Yellen的老下级，他的讲话通常也受到市场很大重视。

图1

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美联储主席珍妮特·耶伦（Janet L. Yellen）

图片来源：美联储网站

图2

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美联储副主席史坦利·费希尔（Stanley Fischer）

图片来源：美联储网站

图3

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纽约联邦储备银行行长威廉姆·杜德利（William Dudley）

图片来源：美联储网站

鹰派、中性or鸽派？FOMC也有阵营

FOMC的委员对经济状况和货币政策的看法通常各有千秋，也可以自由发表意见。华尔街根据各委员历史的讲话内容，通常把他们分为三类：鹰派、中性和鸽派。

• 鹰派通常比较担心通货膨胀上升、金融风险增大、通常支持更加紧缩的货币政策（即支持较快速度加息）。

• 鸽派通常担心失业率上升、经济增长下降、通常支持更加宽松的货币政策（即支持缓慢加息）。当然，鸽派人物有时候也会发表鹰派的讲话。

• 上面提到，FOMC开会的时候，所有来自联储理事会的委员时常跟随美联储主席Yellen投票，因此其他委员（主要是地区联储行长）平时的讲话内容虽然也有参考价值，但是只有美联储主席自己的讲话、以及她身边的重要官员的讲话才受到市场一致的高度关注（因为市场相信三巨头通常不会公开发表与她的观点完全相左的讲话）。

• Jon Hilsenrath作为一名《华尔街时报》的评论员，虽然不是美联储官员，但是市场普遍认为，他就是美联储的御用笔杆子，经常会代替美联储给市场一些信息，或者测试市场的反应，因此他的文章是必须要研读的。

图4

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Jon Hilsenrath，《华尔街时报》评论员

图片来源：和讯网

因为这些分类是通过讲话分析来的，因此华尔街各家投行的分类也不完全一致。下面的表格，是我们结合这些分类总结的，供大家参考。讲话原文在美联储网站上：https://www./newsevents/speech/2016speech.htm。

图片来源：瑞东