说两句蓝帆医疗，随着上周五公司抛出了10转10派4的方案，蓝帆这两天涨的挺嗨，吸够了眼球；而查看公司之前的2015业绩快报，可以发现公司的业绩同样亮瞎眼，净利润增幅高达174.86%，可谓增势喜人。然而，在一片繁荣背后，一些公司发展的隐忧却忽隐忽现，我们不得不深入分析一下，是否公司今年的业绩仍可持续？ 查看原图 查看原图查看公司的营收，我们会发现，近两年来虽然净利润暴涨，但营业收入并没有跟上利润的增长速度，近三年来基本原地踏步，也就是说，公司想要拓展更多的业务并不容易，而目前净利润的增量来自成本的降低导致的毛利率提升。 2015年业绩快报中的业绩表现确实亮眼，但如果我们看看2015Q3的数据就会发现，公司在当时的利润增速高达394%！事实上，2015Q4公司的业绩发生了大幅度衰退，当季净利润仅为3100万左右，比今年净利润水平最低的一季度还少了近1000万。 这两年来，公司虽然在血透，骨科耗材方面进行了广泛而不深入的布局，但真正能给公司带来利润的，目前还是防护手套 ——一项以石油衍生品为原料，且主要销售区域在欧美的业务。  查看原图 查看原图查看汇率和石油价格走势，我们会发现，这两年公司毛利率飙升的主要原因在于人民币贬值和油价暴跌——尤其是油价因素，作为下游企业的蓝帆实在受益良多。 根据公司年报提供的数据，近两年来公司的营业成本都小于营业收入，2015年前三个季度更是大幅下降，而根据业绩快报的数据，仅Q4一个季度的营业成本就高达4.5亿元，是前三个季度之和的54%，大大的吞噬了利润。按说2015Q4人民币并未升值，油价也还没有展开反弹，公司的成本波动不应如此剧烈，不过业绩快报透露的信息有限，不能让我们完全搞清原因。 但不管如何，事实已经发生，而且可以预见的是，由于今年年初人民币汇率重回升势，石油价格也触底反弹，公司一季度面临的压力将远超2015Q4，若今年石油价格继续回暖，公司的成本将大幅增加，而事实上，公司的业绩对成本变动相当敏感，由于营收近三年来的增速都非常缓慢，在业绩快报12.8亿成本的基础上，营业成本每上升10%，公司2016年的营业利润就会下降近50%！ 总体而言，2016年蓝帆将面临上市以来的又一次重大考验；其实上述情况也是蓝帆这两年一直不遗余力拓展新业务的主要原因，但现在看来，血透业务已经基本被放弃，骨科耗材短期恐怕也难见成效，公司的发展之路可谓充满重重障碍。这两天的暴涨，更可能是游资借利好以及市场转暖的情况展开的一日游行情，涨停虽美，但还是不要介入为妙。 $蓝帆医疗(SZ002382)$ @今日话题 |
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