金融菌:华兰一季度简评——惊艳

关于华兰生物一季度业绩说两句，个人认为，这份业绩是大大超乎预期的。
首先，营收增速相当惊艳，高达38%，是近10年来的最高增速（上次增速超过30%还是08年的事），而且，这个增速还是在基本依靠血制品，而没有流感等意外因素导致疫苗收入爆发的情况下产生的，更加不易。

其次，净利润增速高达28%（个人之前预计在20%左右），扣非增速更是高达43%，确实出乎意料，看来公司去年年底的囤货政策目前初见成效。

而且，公司今年的净利润率达到了历史新高的41.44%，三费与营收的比值仅为12.82%，近5年来连续降低，可见公司的管理水平在逐年提升，着实亮瞎眼。
不过，隐忧也是存在的。

首先，应收账款跟随营收一起大幅增长，且增幅达到了51.65%，超过了营收增速。公司在一定程度上，有提前确认收入的可能。

其次，营业成本增速为37.85%，和营收增速不相上下，可见在血制品普遍涨价的环境下，公司产品的毛利率并没有得到提升，目前的净利润更多是依靠销售额的扩大产生的。血制品确实一直处于供不应求的状态，但如果涨价带来的优势会随着成本的上升而被抵消，这对于公司长期来说是个很麻烦的问题，这点需要我们以后更多的追踪观察。

总而言之，一季度业绩确实相当不错，公司目前已经稳稳的处于业绩上升期。这份业绩，在考虑到博雅披露血制品收入提升仅为20%的情况下，可谓殊为不易。不过，毕竟细节有限，金融菌期待公司未来能够带来更多更好的业绩表现
（本来想传几张图的，不过怎么整也刷不上来，放弃）
$华兰生物(SZ002007)$   $博雅生物(SZ300294)$
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