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摘要
【周五机构强烈推荐6只牛股】中储股份：物流业务改善明显，国改催化成未来看点。
中储股份：物流业务改善明显，国改催化成未来看点 类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2016-09-01 报告要点 事件描述 中储股份2016年上半年实现营业收入64.13亿元，追溯调整后同比下降24.2%，毛利率同比上升2个百分点至6.0%，归属于母公司净利润同比上升6.4%至4.10亿元，EPS 为0.19元。 事件评论 贸易业务压缩致公司营收下降。2016年上半年，公司营业收入同比下降24.2%，主要原因是大宗商品市场持续低迷，公司因此调整贸易业务结构，压缩了毛利率较低的商品业务量导致贸易业务收入减少20.07亿元。同时因业务结构调整，公司毛利率同比上升2个百分点至6%，最终导致公司毛利润增长0.44亿元。受益于毛利率的提高，公司归属净利润同比上升6.4%至4.10亿元。 分业务看：物流业务改善明显。2016年上半年公司物流业务由于提质增效等工作以及毛利率较低的货运代理量的减少，公司毛利率同比上升3.46个百分点至20.33%。贸易业务由于压缩了毛利率较低的商品业务量，毛利率小幅增长0.56个百分点至1.89%。 2季度业绩同比下降明显。单2季度来看，受公司压缩贸易业务的影响，公司实现营业收入为34.58亿元，同比下降32.5%，毛利率同比上升1.2个百分点至6.5%。但由于公司营业外收支净额减少3.0亿元，最终实现归属净利润1.80亿元，同比为-50.2%。 受益国改催化，公司盈利能力有望提升。根据国资委发布的国企改革试点名单，中储股份母公司诚通集团将作为国有资本运营公司试点。我们预计随着国改的逐步推进，未来混改，员工持股等政策的逐步实施，公司资源利用率有望获得进一步提高，提升公司盈利能力。 维持“增持”评级。考虑到：1)公司战略引进普洛斯作为公司第二大股东将为公司带来先进的物流地产开发和管理经验；2)收购HB51%的股权使得公司成为国内唯一拥有国内外期货牌照的公司；3)受益国改催化，公司资源利用效率有望进一步提高。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.33元，0.35元和0.40元，对应PE 分别为24倍，23倍和20倍，维持“增持”评级。 三环集团：2016上半年营收增速加快 类别：公司 研究机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：徐鹏 日期：2016-09-01 公司披露2016年半年度报告，实现营业收入14.6亿元，同比增长22.7%；实现归属上市公司股东的净利润5.04亿元，同比增长30.8%；实现扣非净利润4.42亿元，同比增长20.8%；基本每股收益0.29元/股。按季度来看，2016年Q2，公司实现营收7.89亿元，环比增18.3%且同比增21.7%，实现归属于上市公司股东的净利润2.79亿元，同比增长26.5%。 光通信部件稳定增长，半导体部件收入翻番。2016年上半年，国家在网络基础设备升级行动方面继续加大投资力度；同时，中广电大力推动“三网融合”的建设，三大电信运营商也加大对PON设备的集采量。公司主要产品光通信部件的营业收入增长13.5%，成为公司营业收入的重要增长点。在半导体部件领域，公司不断改进工艺技术，进入新的细分领域，上半年实现收入1.99亿元，同比增长106.6%。 产品推陈出新，切入国内一线客户供应链。公司通过指纹识别系统用功能陶瓷片切入小米、OPPO、一加、vivo等国内一线手机品牌的供应链；在燃料电池领域，公司隔膜板订单和收入大幅增加；在电子元器件领域，公司在晶体频率元件市场的竞争优势不断提升，市场占有率进一步增加。 毛利率略有下滑，但费用控制较好。2016年上半年，公司综合毛利率47.1%，比去年同期下降0.6个百分点。销售费用率1.4%，比去年同期下降0.1个百分点，管理费用率8.3%，比去年同期略微上升0.2个百分点。管理费用率上升的主要原因是今年新增限制性股票分摊费用1771万元，若剔除此影响，管理费用率将同比下降1个百分点。 盈利预测与估值：我们预计公司2016-18年实现归属于上市公司股东的净利润为10.3、12.4和14.7亿元，EPS分别为0.60、0.72和0.85元/股。目前公司股价对应的2016-18年PE分别为28.3、23.5和19.8倍。公司2016年上半年收入增速加快，未来将继续受益于全球通信、消费电子市场的稳定发展和先进陶瓷市场规模的持续扩大，我们首次给予“推荐”评级。 风险提示：系统性风险、核心客户流失、竞争加剧等。
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