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行为金融理论是在对现代金融理论的挑战和质疑的背景下形成的。现代金融理论是建立在资本资产定价模型和有效市场假说两大基石上的。这些经典理论模型与范式局限在“理性”的分析框架中，忽视了对投资者实际决策行为的分析。随着金融市场上各种异常现象的发生，现代金融理论的理性分析有时与实际情况相去甚远。在此基础上，20世纪80年代行为金融理论悄然兴起了。 行为金融理论认为，证券的市场价格不仅由证券内在价值所决定，很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动有重大影响。 任何一个投资个体的判断与决策过程都会不由自主地受到认知过程、情绪过程、意志过程等各种心理因素的影响,以致陷入认知陷阱,使我们出现惯性思维、后悔心态、跟风心理、盲目听信、过度自信、抵制心理、不服输等问题,导致金融市场中普遍的行为偏差。恰恰是这种非理性认知与行为偏差,使我们频繁出现投资失误。 从国外金融领域的投资实践来看，行为金融投资策略已经占据了主导投资理念的一席之地并大行其道。如在美国证券市场上，已经出现了数家以行为金融投资理念为指导的资产管理公司。 巴菲特有一个很有名的话，在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。但是问题是，如果没有一个量化的指标的话，什么叫别人贪婪的时候，什么时候别人贪婪？贪婪到什么程度为止就要恐惧了？所以就出现了对行为金融学的量化研究。 行为金融的量化分析就是充分运用现代计算机信息处理技术,数理统计方法和人工智能技术,建立一套科学的数量化的投资模型和科学的投资程序,构造包括多因素量化模型选股、量化投资组合优化,实时量化风险监控,量化业绩归因分析等以量化为核心的投资决策体系。这种投资技术优势是能快速处理大量数据,通过科学的实证研究有效降低非有效信息的干扰,从而发现股票价值增长的关键因素,在市场波动中捕捉到常规投资分析不易发现的获利机会,有效克服投资偏见,帮助投资者实现长期稳健的收益。 行为金融理论在量化投资组合方面的观点是：并没有最优组合，只有更优组合。投资组合的管理应该是像英国哲学家波普尔所说的渐进改良组合的工程，整个过程就是在不断的试错和纠错。具体的投资组合调整方法与投资者的投资策略和投资目标密切相关。 【聚财盆 投资理财在线教育第一品牌。点击文章上方“关注”获取更多精彩内容。】 |
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