增强型指数基金：它能提升我们的收益吗？

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处）

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今天来介绍指数基金中一类比较特殊的指数基金：增强型指数基金。

细心的朋友会发现，我们平时说的中证红利，场外有一只富国中证红利100032，它的全称是富国中证红利指数增强。

这个“增强”是什么意思呢？

什么是增强型指数基金？

我们都知道，指数基金的目的是复制指数本身，像中证红利指数，它是从国内上海交易所和深圳交易所，挑选了最近两年现金股息最高的100只股票。作为中证红利指数基金，也是按照相同的规则，挑选出100只高分红的股票。

不过指数在设计的时候，往往条件比较宽松。所以会有一些偶然入选的股票。像平时不怎么分红，但某一年突然一次性高分红，这样的股票也很可能会入选中证红利。

但是很明显，中证红利希望选择的股票，是为了能长期稳定分红。所以如果能在指数的基础上，加上一些主观的操作，把明显不合适的品种持仓调低，理论上更符合指数的目的。

另外A股还是一个很不成熟的市场，存在一些明显的投资机会：像打新、股票轮动等等，都可以获取一定的超额收益。

如果把这些获取超额收益的方法，系统的整理出来，有限度的应用到传统的指数基金上，就可以在传统指数基金基础上来提高收益了。

这就是增强型指数基金的目的。

增强型指数基金：基本都是场外指数基金

增强型指数基金在国内还是一个小众品种，共计有49只。而且大部分都是场外指数基金，这是为什么呢？

因为增强型指数基金需要增加一些主观上的操作，所以场内的ETF形式的指数基金，目前很难做成增强型指数基金。

上周五的文章我们提到过，ETF基金以实物申购赎回，如果基金经理增加人为的主观操作，那会与ETF的新增申购赎回产生冲突。

所以目前国内的增强型指数基金，基本都是场外版本。

增强型指数基金的特点

1.  增强收益

费尽千辛万苦把普通的指数基金折腾成增强型指数基金，是为了什么呢？

最主要的目的就是增强收益了。

就目前看，国内的增强型指数基金，大多可以在原指数的基础上增强收益。

像成立时间最长的华安MSCI中国A股，这个基金是2002年11月份成立的。从成立到今年6月底，指数基准上涨了191%，但华安MSCI中国A股上涨了295%，基金净值增长率比指数基准提高了103%，非常惊人。

我们熟悉的中证红利指数基金也是如此。富国中证红利100032，成立于2008年11月份。自成立到现在，指数基准上涨93%，富国中证红利上涨135%，基金净值增长率比指数的收益高了41%，也是非常不错的。图中上面那条线就是富国中证红利指数的净值。

再加上中证红利指数一贯的高分红特性，富国中证红利在分红上也很优秀：从成立至今，不到8年的时间，每单位基金分红0.807元。如果这个基金上市之初就认购，持有到现在，每份基金能获得分红0.807元，年均分红收益10%左右，非常惊人。

2.  并不是所有的增强型指数基金都能增强收益

但是并不是所有的增强型指数基金都能获得增强收益。

像追踪中证100指数的中银中证100（163808），自成立以来，没有跑赢指数基准。融通创业板161613也是跑输了创业板指数。

增强型指数基金毕竟增加了主观上的判断，这种主观操作不一定能带来超额收益。

而且增强型指数基金的管理费比普通的指数基金要高，如果增强型指数基金用的增强策略不好，反而表现会比普通的指数基金更差。

3.  增强型指数基金哪家好？

那怎么才能避免踩雷呢？最好是找老牌基金公司的、经过长时间验证的增强型指数基金。

一般来说，增强型指数基金所采用的增强策略，是基金公司自己研究的，一般人是很难获得具体细节的。

上月去参加雪球的发布会，当时到场的有一位博时基金的张总，他介绍了自家增强型指数基金所采用的增强策略：是用量化的方式来增强指数基金的收益。并且同样的量化增强模型，也用在了为全国社保管理资产上，表现比较稳定而且很不错。

像博时家的博时裕富沪深300,050002，就是一只表现非常不错的增强型指数基金。从成立到今年6月底，指数基准上涨了149%，同期博时裕富沪深300上涨了244%。获得了94.77%的超额收益，还是很不错的。所以如果投资沪深300指数，不妨选择这种老牌基金公司的、经过长期实践验证的增强型指数基金。

这里列举一下历史比较悠久，成立7-8年以上，经历过一轮牛熊考验的几只增强型指数基金：

• 华安基金公司：华安MSCI中国A股（040002）

• 博时基金公司：博时裕富沪深300（050002）

• 易方达基金公司：易方达上证50（110003）

• 富国基金公司：富国中证红利（100032）

4.  增强型指数基金未来还会有超额收益吗？

理论上，增强型指数基金能获取超额收益，很大程度上也是因为国内股票市场不成熟导致的。因为市场的不成熟，有很多可以操作获利的机会，加入一定的主观操作，可以获取超额收益。

未来国内股市会逐渐变得成熟，所以获取超额收益的机会会逐渐减少。不过这是一个漫长的过长，估计未来10-20年，增强型指数基金还是可以获得一定超额收益的。

所以在指数本身出现不错投资机会的时候，也可以考虑下经过长时间考验的增强型指数基金。不过需要仔细挑选，避免踩雷。

总结

增强型指数基金是一个比较小众的指数基金。在指数的基础上，通过增加一些主观的操作，可以获取到超额收益，实现超越指数本身的目的。

不过这种主观操作非常依赖基金公司自身的投资能力，所以老牌基金公司、经过很长时间实战考验的增强型指数基金，才值得信赖。否则很可能出现增强型指数基金收益还不如普通指数基金的情况。

具体在使用增强型指数基金的时候，也是要看指数本身是否值得投资。例如中证红利，处于低估值适合投资的阶段，在这个基础上，如果投资场外指数基金，可以选择增强型指数基金，可以在指数本身收益的基础上再次提高收益，还是不错的选择。