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作者： 时间：2016-07-07 编者按：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大供给侧结构性改革任务有序推进，但仍存在一定问题。煤炭的“去产能”最为有效。钢铁、水泥、电解铝“去产能”和“加产能”并存。房地产销售面积快速增长，库存开始下降。
供给侧结构性改革是推动中国经济重塑发展动力的重要基础，按照中央经济工作会议部署，2016年要抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板等五大任务，从目前实施情况来看，五大任务有序推进，但仍存在一定问题，需加强统筹，出台更多措施保障相关目标实现。 一、去产能：正处于市场与政策的纠缠期
去产能的主要领域是“钢铁”和“煤炭”，为了更准确的研判去产能实际效果，我们将水泥、平板玻璃和氧化铝也纳入分析范围，从数据来看，去产能正处于市场与政策的纠缠期，去产能出现了分化趋势。
煤炭的“去产能”最为有效。在市场不景气和政策双重推动下，原煤产量呈现持续同比下降，1-5月原煤总产量同比下降8.4个百分点，若继续保持该措施，预计完成中央煤炭产量3-5年下降5亿吨的任务难度不大，在去产能的推动下，原煤价格正在缓慢回升，郑商所动力煤期货价格较2015年12月底价格已经上涨约40%，但由于需求仍在继续下降，预计下半年原煤价格回升将逐步趋缓，维持在目前价位水平，并在20%上下波动。
钢铁、水泥、电解铝“去产能”和“加产能”并存。受补短板带来的建设投资加快，钢材、水泥、电解铝等基本材料需求加大，而年初市场清淡，政策紧缩，导致国内厂商库存普遍不足，市场的需大于供的形势下，钢铁、水泥、电解铝价格出现一定程度上升，带动不少企业复产，产量同比上升，出现了政策与市场博弈的局面。由于需求并未真正好转，钢铁、水泥、电解铝产量同比增速已经开始回落，预计下降趋势将持续一段时间，价格取决于去产能政策的推进。
二、去库存：房地产量增价暴涨，工业企业存货持续下降
房地产是去库存的主要领域，为全面分析经济情况，我们将工业企业的库存也纳入分析范围。从数据来看，去库存初见成效，工业企业和房地产库存均出现明显下降。
房地产销售面积快速增长。今年以来，国家出台了一系列政策推动房地产行业去库存，从1-5月商品房现房销售数据来看，销售面积快速增长，房地产销售热潮从一线城市迅速蔓延到二线城市。但要注意的是，由于房地产去库存的主要手段是放松信贷政策，在当前国内缺乏其他投资产品的情况下，一二线城市房地产成为老百姓保值的主要手段，价格快速上涨，造成了一定的风险。
工业企业存货快速下降。工业存货过多会占据大量现金流，导致企业投资能力下降，工业企业去库存从2014年第四季度到2016年4月一直下降趋势，其中，2015年12月开始存货从同比增长转为同比下降，这说明工业企业生产出现销售大于供给的局面，企业库存压力逐步缓解，预计未来工业企业投资将增加，生产能力会逐步极大，但此趋势能否持续，尚需观察。
三、去杠杆：工业企业总杠杆率下降，国有企业杠杆率上升
2011年9月以来，我国进入降息周期，特别是2014年9月-2015年10月一年多时间降息6次。 随着降息的影响扩散，工业企业资产负债率和负债合计累计增长呈现持续下行状态。见下图：
但分企业类型来看，去年年底以来，国有工业企业、股份制工业企业、集体工业企业仍在不断加杠杆，资产负债率有所增加，而股份合作工业企业、外资企业、其他企业杠杆率逐步下降，资产负债率有所回落。目前，很多国有企业位于产能过剩行业，为了维持这些企业继续运行，政府仍然要求银行加强支持国有企业，加大了银行的风险，并且在一定程度上绵延了僵尸企业的存活时间，如何为国企减负，加快推动国有企业改革应成为当前重要事项。
四、降成本：力度尚需加大
去年以来降息、营改增结构性减税、五险一金缴纳标准降低等，在利息、财务支出等方面降低了企业负担，从数据看，工业企业财务费用和利息支出累计增长都开始持续下降。
但需要注意的是，主营业务成本累计增长反而在不断上升，虽然企业利息支出和财务支出下降，但销售成本和管理费用都快速增加，即服务产品销售的行业价格上升(包括物流、广告、包装等服务业)，一定程度上影响了企业的利润率，尚需进一步出台更多降低企业运行成本的措施。
五、补短板
今年以来，固定资产投资增速持续下降，在稳增长的推动下，出台了一系列措施，但主要集中在新建等固定资产投资上，反映企业扩大再生产的设备购置投资持续快速下行，需要加强关注。
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