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很多投资者都喜欢用毛利率来选股，原因在于毛利率=销售收入—销售成本。它代表的是一家上市公司的市场竞争力与盈利能力，对股价起着决定性的作用。因此，某些上市公司为了粉饰公司的盈利能力以提高市场上的投资者对该公司的好感度，提高股价，一般都会在财务报表中对关乎毛利率的明细科目做手脚，忽悠投资者。 那么，上市公司一般都是通过哪些手段来虚高毛利率的呢？ 1、营业成本和销售费用“傻傻”分不清楚 一般，上市公司虚高毛利率都是从营业成本与销售费用处下手。其表现在财务报表中主要为：职工薪酬、折旧摊销等本应属于营业成本计入范围的，被强行算入了销售成本。 举个例子，大家感受下。 说起院线大家的第一反应绝对是“国民老公”王思聪家的万达院线（002739.SZ），从近年来万达走出国门强势成为全球院线的NO.1就可以看出万达的市场竞争力以及盈利能力皆高于同行业的公司。然而，令人惊奇的是，万达的毛利率竟然远远不如幸福蓝海（300528.SZ）。 据之前刚披露出的2015年年报显示，过去一年里，幸福蓝海（300528.SZ）的毛利率为42.2%，而万达的仅为34.6%，高出将近8个百分点，结果显示幸福蓝海（300528.SZ）比万达值得投资（现实情况如何，相信大家心里都很清楚）。比较两家的财务报表就会发现，幸福蓝海（300528.SZ）将影城的租金、职工薪酬、折旧摊销以及低值易耗品摊销等成本纷纷归入了销售费用中，而万达则是把他们通通归到了营业成本中。 如果按照万达的会计算法，将幸福蓝海2015年的7723万的租赁费、4721万的长期待摊费用摊销、5242万的职工薪酬和社保以及4391万的折旧费统统算入营业成本，那么得出的毛利率约为28%，比万达低了将近7个百分点，也就是说，这一来一往就直接将毛利率虚提了将近13个百分点，很可怕的有木有。 因此呢，选股看财报一定要注意营业成本与销售费用等费用类科目的涵盖是否科学合理，以免选中“金玉其外，败絮其中”的企业，导致资金被套。 2、毛利率与存货周转率等业绩指标相背离 以市场的经济运行规律来说，如果一家公司的市场竞争力强，那么该公司的存货周转相较同行业会快，成本回收时间短，营业收入高，相应的毛利率必然较高，最起码是高于行业平均水平的。所以，一旦出现两者相背离的情况，那该公司极有可能毛利造假。 同样举个例子，大家感受下。 懂点财务的都知道，公司的存货周转率很大程度地反映在公司的营业收入上。拟上市的湘机油泵2015年的大客户数据表明了该公司市场竞争力的断崖式下跌。 资料显示，该公司前三名的销售客户的销售额最少的下降了6000万，多的甚至于逼近一个亿，而其第四大客户上汽集团（600104.SH）直接从客户名单中消失了。由此可发现该公司的境内销售出现了问题。市场竞争力明显出现大幅下降。 然而，湘机油泵2016年的招股说明书上显示的毛利率却依旧处于30%的较高水平，远远高于行业中其它强劲对手的毛利率。市场研究却发现，该公司的强劲竞争者西泵股份（002536.SH）业绩逆势大增，增速将近20%，其业绩远远超过湘机油泵，毛利率却远不如湘机油泵。这难道不奇怪吗？要我说，简直怪极了。 因此，炒股选股应注意存货等反映业绩的指标与毛利率的一致性。 此外，除上述两点外，炒股还应该注意的就是由于政策等外部原因导致的行业出现普遍的成本下降，毛利率上升的现象，因为这一般并不是一个公司特有的成本优势。 比如，滨海投资（02886.HK）2015年的毛利率同比上涨44%主要是因为同年的11月20日发改委决定将非居民用天然气门站价每立方米降低了0.7元所致。 当然了，除了上述提到的毛利率虚高的上市公司外，也有一些公司是实打实的毛利率高，发展前景好的。比如说下面的这些。 红旗连锁（002697.SZ） 2016年第一季度季报显示在报告期内由于新开门店303家，实现了营业收入16.13%的增长率，毛利率同比提升了0.45个百分点，达27.35%。之后通过与四川希望银行、银米科技等形成优势互补以及增值服务的拓宽将会极大程度上带动主营业务收入增长，提高公司竞争力。机构给予“增持”评级。 老板电器（002508.SZ） 该公司2016年中报显示，由于首次将嵌入式产品提升至与烟灶同等重要的地位，采取积极推进渠道变革、加强品牌建设、提升研发实力等措施，实现了营业收入增长23.68%，净利润增长37.92%，毛利率也提升了1.81个百分点。 龙元建设（600491.SH） 2016上半年净利润同比增长40.81%，虽然其上半年因营增改使毛利率下降0.87个百分点，但随着公司PPP项目的开展，之后将极大地提升毛利率，经营业绩向好。机构维持“增持”评级。 除此之外，对于懒人炒股者来说，可以关注毛利率较高的新型肥料行业，新三板以及玻璃行业，其绩优股代表有：喷施宝（834875）、三炬生物（430604）、力港网络（834385）、时光科技（833857）、盈建科（831560）。 所以说，炒股选股，如果你压根都不了解自己所持股票的真实价值，掉入某些上市公司专门设的 “虚高毛利率陷阱”，那套牢也只是早晚的事。 特别声明：本文为网易自媒体平台“网易号”作者上传并发布，仅代表该作者观点。网易仅提供信息发布平台。 |
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