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巴菲特的成功证明了一个问题：耐力常常是胜过头脑的。 为保持耐力，你需要找到一个一生都能使用的方法，它不难，也不会特别让你紧张，不需要整日关注行情。这样的方法才能用一辈子。 以上这段话是十多年前我的师友老欧（同福）对我说的，十多年后再读这一段话，依然觉得很有味道。 十多年前我是巴菲特的崇拜者；十多年后我依然还是，因此，我经常引用巴菲特的话，但我却不是价值投资者。 十多年前我崇尚价值投资，但完全不懂股票的价值；十多年后我略懂了点价值，但已经不再做原教旨主义的纯价值投资，虽然我在交易中也很强调股票的价值，但是，一千个人眼中有一千个哈姆雷特，我相信我略懂的这点价值不太可能代表股票的真实价值，我想，谁也不敢打包票说他知道股票的真实价值。 多年的成败得失告诉我，我只是一个普普通通的长线交易者，水平不高，还努力犯错。关注我的人很多，但绝不是因为我的技术水平有多高，而是因为我们有着一样的困惑与迷茫。 耐力是如何胜过头脑的呢？ 杨天南先生在《一个投资家的20年》说：“投资是在正确方向上的忍耐。”但是，他同时又指出：“但是忍耐是难的，而方向是否正确，事先也通常不能百分之百确定。”P358。 可见，在变幻莫测的未来面前，空有耐力是不够的，还要能够正确。如果方向错误的话，耐力越强大，其下场越悲惨。 而长远方向上的正确，虽然难，但并不是完全没有希望，大道至简，越是在市场低位区买入，实现长远正确的可能性也就越高，如果将低价区再叠加上另一成功因素：在有长远前景的好行业中选股，多半还是能够实现的。 但是，股市里最经常听到的就是：“我知道这个股票是大牛股，我以前买过，结果没拿住。”为什么没拿住呢？除了更快盈利机会的诱惑外，一买就套是主因，而重仓乃至全仓被套更是灾难源泉，如果再加上有些人冷嘲热讽地恶意刺激，足以导致绝大多数交易者乖离自己的原有判断。 因此，想要实现长远正确，就得以合理策略解决短期超出预料的反向波动，努力做到化害为利，游刃有余，既活用技术，又归于价值。
我的交易方式及经验 各人有各人的方法，我的方法比较愚笨，概括起来就是化点为线。 对于大部分人来说，其是交易一个点，在某个价位买入之后，这个点就成为了盈亏比较点，从而也就产生了短期盈亏的比较心，对了会觉得后悔，买少了；错了也会觉得后悔，买多了；对对错错的震荡半年没赚钱，还是后悔，买早了；大部分人会失去耐心而拂袖而去，原因就在于以点作为盈亏基点的思维方式在作怪。 我的交易方式，则是化点为线，买一个区间，用小量资金分批买入，今天买一点，明天买一点，等于跟着股价波动在画线，这样的好处在于，只要资金管控得当，把握好节奏，总能越买越多，买到股价起飞的那一刻。同时，在跟随画线的过程中，也可以提高关注力度，发现错误时，可以及时收手，并调整画线策略，避免一次性重仓套牢的被动局面。 比如说，之前我在买入顺鑫农业时，误以为它还会上涨，因此在24.28－22.2分批买了几次，结果发现走势不太对劲，即收手观望，其股价也跌到了20元以下，如果我不是线式交易，而是点式交易，很可能就在24元买入了过多仓位，从而遭受短期重大损失，影响交易心态，哪怕这个股票将来涨上去，也可能会因为心态不好而提前放弃。 现在呢，我依然可以保持良好的心态，在目前更低的价位重新画线，以愚公挖山的精神，日积月累地慢慢画底。这种心态与信心，来自于合乎自然的成功经历。 以我个人的百箭1号组合建仓东阿阿胶的过程为例，去年下半年到今年上半年，我在42元至48元间总共小笔买入了四十余次，我的买入轨迹基本就是东阿阿胶的股价底部轨迹，虽然期间股价也是波动剧烈，呈时盈时亏的锯齿状，但是，等买入连线画到起飞点之后，再回头看时，就是些平缓的线条。 这种方法很慢，但却稳步如龟，以容错的线式交易追求长胜稳胜。符合当年我师友提出的要求：“你需要找到一个一生都能使用的方法，它不难，也不会特别让你紧张，不需要整日关注行情。” 但我们也应客观地认识到，没有十全十美的方法，我在执行策略时，也遇到了三大问题： 首先，绝大部分没有耐心的人都操作不来。 很多人宁愿大手笔地搏命，也受不了一点一滴地进出。而那些不懂你的人，看到你今天买，明天买，过了几天还在买，首先就是怀疑你是个骗子，哪来那么多的钱一直买；其次就是说你交易频繁，哪里像个价投；更有甚者，还会说你就是个托，天天鼓吹庄股。 其实，交易频繁不代表持仓的稳定性就不高，衡量持仓稳定性的科学数据是日均换手率，比如说，我的知新1号与百箭1号，日均换手率不管是用短期的三个月，还是用长期的一年衡量，都小于1%（相当于每100天将持仓股票全部换一遍）。 如图1： 相反，另一位以价值投资者自居的某狮，其最近3个月的日均换手率为7%（相当于每13天将持仓股票全部换一遍），其最近1年的日均换手率也高达6%（相当于每16天将持仓股票全部换一遍）。相对大多数投机者来说，他的日均换手率还算是比较低的。 如图2： 可见，说我交易频繁的，纯粹是无稽之谈，我的持仓稳定性高于绝大多数交易者，至少高于部分标榜为价值投资的交易者。 其次，再好的策略也需要良好的执行。 理论上来说，只要我挑选到长期能够上涨的股票，在掌控好资金管理与进出节奏有前提下，都能做到只赢不输。 但是，自从我做了广为关注的公开性组合后，才能体会到那些基金经理的业绩比赛重压，作为戴着镣铐起舞的舞者，面对经常性的公开业绩比较，我也得不时考虑要不要拼一把，而每天还有成百上千的人在公开毁誉，再加上行情大幅波动的影响，很难不出现操作失败而放弃的亏钱股票。 应该说，我的策略执行得很不好，目前，知新1号盈亏股票比例是80%，另一个运作近两年的百箭1号盈亏股票比例是76%。 如图3： 但是，比起某狮的A股组合来，13只股票仅4只盈利股票，盈亏比例30%，还算是凑合的。 需要注意的是，盈亏股票比例衡量的只是交易多只股票的赢利正确性，并不代表赚钱比率，至于收益多少，取决于投入仓位与盈亏相抵情况。 比如说雪球收益排第一的组合，收益达3562.13%，共交易了153只股票，其盈亏股票比例是75.16%； 而另外几位著名的价值投资者的组合，如丹神的铁券1号，共交易72只股票，其盈亏股票比例是90.27%，准确性相当高。 曾经以各项评分综合排第一的金牌组合，佐罗的保守派，共交易71只股票，其盈亏股票比例是84.5%，准确性也相当高。 最后，神龟非神，要学会接受失败。 龟只有活得长，才能成为神龟，如果过早夭折，就是乌龟王八蛋。 我在遭受重大挫折时，也会亏损卖股换成其他股票，以利于调整心态。但是，这种失败会成为交易污点，成为某些充满偏见的人的攻击把柄，从而给自己造成负面心理影响。 比如说，我以前买过某只股票亏了一大笔，却不知为何得罪了该股所在家乡的人士，总说我为这个股票站台，我都认赔卖掉了，交易过程公开可见，人人皆知，此君仍不抛弃不放弃地恶意指责我，这种把股票涨跌与交易者绑在一起说事的行为是不道德的，巴菲特也买过中石油，买中石油亏钱的人是不是也要指责巴菲特为中石油站台？巴菲特在年报里也写过各种持股，你能要求他把卖掉的股票再买回来？ 打开他的组合一看，我的心也平静了，偏见往往是来自于失败，而不是来自于成功，看看他短期屡屡买高卖低的操作记录： 海天味业32.82元由10.36%增仓至43%，然后以31.37元减仓至5%，亏了一块多； 尖峰集团16.95-16.96元建仓53.07%，然后以16.14元减仓至5%，又亏了近百分之五； 复星医药23.84元增仓建仓46.88%，然后以23.48元减仓至8%，小亏一点； 天齐锂业从38.88元来回亏钱买卖到40.45元，仓位达29.34%，然后以37.61元减仓至2%，又亏了近3元。 其他零零散散的交易失误，更是数不胜数，简直是多做多错的实证典型例子。 有些人为了所谓的价值，而像灵活的兔子从一个坑跳入了另一个坑；我这只时常遭受挫败的乌龟，也就不要对自己的失败念念不忘了，少一些偏见，多一些平和，可以安睡。 久未这样唠叨了，不能再多扯了。 持仓与收益 最后，报告一下本周的知新1号组合的仓位调整与收益情况。 2016年6月6日成立，至2016年10月14日，赢利10.7%，同期沪深300指数为3.54%，在雪球网近百万个组合中，跑赢82.81%的组合。 本周操作情况：增仓酒药股，在20.44元－20.66元之间将顺鑫农业的仓位由13.93%提升至17%；在18.36元－18.99元之间建仓万东医疗10%；在14.02元－14.29元之间建仓昆药集团10%。 如图4： 组合持仓情况如下： *数据截至2016/10/14 下周计划 下周计划：在19元以下买入2%的万东医疗，在14.3元以下买入2%的昆药集团。 展望未来：市场进入千股横盘局面，市场整体波动性变小，在抑制大多数投机性波动情况下，也为低估值酒药股带来了价值挖掘的机会，有望悄悄地震荡走强，因此，改变过于看空的策略，逐渐提升低传统绩优股的仓位，并兼顾极少数有成长潜力的股票，让时间展现价值股的魅力。 忍耐与等待是投资中的美德。我也许没有多少美德，但我会努力当一只好乌龟。 小小辛巴2016年10月16日夜写于鹭岛百家村。
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