美银美林：通胀回归实物资产才可靠 黄金原油前途金光灿烂？

导读： 随着美联储及英国央行等全球主要央行的决策者相继放出能容忍高通胀的信号，投资市场或迎来新一轮“洗牌”。近日，美银美林就认为，投资者是时候转向大宗商品与贵金属等实物资产了。

由于全球央行越来越愿意容忍通胀，美银美林策略师近日表示，通胀正在回归，投资者是时候开始考虑对冲通胀和货币政策收紧的风险了。

MarketWatch 17日报道援引美银美林首席投资策略师哈特尼特（Michael Hartnett）的话称，虽然对欧洲和日本物价疲软的担忧还存在，全球物价却正在上涨。他列举了中国的例子。根据国家统计局上周五发布的数据，9月份，中国居民消费价格指数（CPI）同比上升1.9%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上升0.1%。

美联储主席耶伦上周五称，考虑“高压经济”的好处是有帮助的，这主要是指人为推动总需求水平，并使就业市场过热。分析师将此话解读为，耶伦释放出了愿意接受通胀稍微高出美联储2%目标的信号。美联储副主席费舍尔周一表示，美联储目前“非常接近”就业和通胀目标。

Prudential Fixed Income首席投资策略师蒂普（Robert Tipp）称，美国的核心通胀已经超过2%，美联储更看重的通胀指标——个人消费支出平减指数（PCE deflator）目前处于1.7%左右，接近2%的目标，但美联储看上去对此并不关心。

英国央行行长卡尼上周五也表示，该行将容忍其通胀稍微高出目标，以防止失业急剧增加。Pantheon Macroeconomics首席英国经济学家图姆斯（Samuel Tombs）预测，因英镑下跌，英国通胀将在明年触及3%。

摩根大通预期，到2017年年中，全球通胀率将从今年的不到2%上升到2.5%。面对可能出现的通胀，投资者最好的策略是什么呢？哈特尼特建议说：

“买进低价值资产，卖出高价值资产……非常明显，目前，低价值资产是大宗商品，而高价值资产在固定收益市场。”

哈特尼预测，因对通缩消退的担心加剧，全球央行将从宽松转为减少货币政策支持，财政支持将受到青睐。哈特尼特认为，在全球央行开始减少政策支持时，通胀压力将已经累积起来，因此投资者应该从股市和债市退出，转向实物资产，因为实物资产与通胀呈正相关。实物资产是房地产、大宗商品、贵金属、收藏品等有形资产，这些资产的流动性不及证券。

大体上说，实物资产相对于金融资产的价值处于近一个世纪以来最低。根据美银美林的数据，与房地产价格相比，美国股市正处于历史高位。与钻石相比，债券价格目前也触及纪录高位。大宗商品的10年期滚动收益率也为1933年以来最低。哈特尼特说：

“政策、收益、持仓趋势都支持通缩在转向通胀，零利率的赢家在变成零利率的输家，从华尔街到普通大众都是如此。作为这次转变的一部分，我们预期实物资产的表现将超过金融资产。”

本文摘自界面，金十新闻略有删改。