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彼得林奇：“通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100%相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。” 上市公司三季报又来了，我们知道，价值投资关键就是选择一家伟大的公司买入，并坚定持有与其一起成长。而观察公司是否有价值，其中一个关键环节就是看其业绩。 但更多时候我们发现，股价和公司业绩变化并不匹配，这时我们会怀疑，公司的业绩和股价有什么关系？价值投资是否有用？ 在A股这个特殊的市场，不少人认为，公司业绩和股价的关系不大，因为散户为主的A股市场投机氛围太浓了。甚至有人表示，股价与公司业绩没有必要的联系，只与主力资金和上市公司的谋划和推动有必然的关系。 事实果真如此吗？ 理财君认为，要想弄清楚业绩与股价的关系，首先得清楚股票的本质和股价的组成原理： 股票的本质是公司，公司经营行业好、卖的产品好、公司的管理层能干又可靠、公司能够赚钱，股票才会上涨；公司又烂又挫、老板经常跑路、公司老是亏钱，股票价格自然好不了。 而股价的组成原理： 公司股价的估值是由“公司内在价值”加上“市场情绪”两个因素共同组成。 1.公司内在价值：股票的内在价值包含了公司固定资产和众多无形资产，公司内在价值包含了一切能为公司未来业绩持续增长的因素。 而财报就是反映公司价值的重要记录。资产负债表告诉我们公司有多少资产，欠了多少外债；利润表告诉我们公司卖了多少产品，赚了多少钱，业绩如何等等。 2.市场情绪：由于人性恐惧和贪婪的弱点，市场投资者总是在上涨时由于贪心情绪导致股价高于公司内在价值，又在下跌时由于恐慌情绪导致股价低于市场内在价值。 理性的投资者通常基于公司的内在价值对股价进行估值，但是由于投资者水平高低不同，有人估值正确有人失误，所获得的投资回报也不同。短期来看，公司短期股价是由市场投资者的情绪引起资金进出，从而影响公司股价的短期变化。因此不少投资者对股价估值的判断依据为市场情绪。（但对自身投资能力很有自信的人通常是不在乎市场情绪的，如李嘉诚、巴菲特等。） 但长期来看，价格总是围绕价值来回波动，并反映价值的。公司长期股价是由业绩变化的内在价值增长和减少，从而推动公司股价的长期变化。虽然中国市场散户为主，市场情绪的影响非常大，不过随着市场的不断规范以及投资者的逐步成熟，股价回归公司内在价值的趋势势不可挡，这是投资最根本的东西。 那么多理论，没有A股市场数据的支持是站不住脚的。 理财君整理了一下2011年至今的年报业绩中，净利润增长超10倍的公司，其股价和业绩的关系，如下： 2011年净利润增长超10倍公司表现
2013年净利润增长超10倍公司表现 2014年净利润增长超10倍公司表现 总体来看，历年净利润超10倍的股票其表现均不错，有不少股价获得数倍的增长。当然，也不排除个别企业当年净利润惊人，但却发展低迷的股票。理财君仔细看了看，当年利润惊人，股价至今仍萎靡不振的企业主要是采掘行业的。看来除了看业绩，还要看准未来发展稳定的行业。 此外，即使不少人认为股价和公司价值没有必然联系，但A股至今股价涨得最好的都是有其业绩支撑的，如业绩稳增、价值受投资者认可而股价不断上涨的贵州茅台就是最好的例子。 彼得林奇说过“通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100%相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心并持有好股票。” 也就是说，当股价和公司业绩内在价值差别越大，那么可交易性也就越大，这时就可以利用短期和长期之间业绩和股价的关系进行择时而获得超越市场平均的收益。往往就是买入或者卖出的时机。 翻译成大白话就是，利用业绩和股价的关系： 股价大幅下跌+业绩持续增长=买入 股价大于等于价值时=卖出 这样就能赚到公司内在价值+市场情绪的差价。 结合2015年年报和刚发布的三季报情况来看，我们可以发现，2015年报给的机会还不少，而三季报正值风口，股价表现惊人。 2015年净利润增长超10倍公司表现 2016年三季报净利润增长1.5倍以上的企业表现 数据来源：wind |
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