这六年,从业绩上来看,腾讯的表现远远好于苹果,但作为投资人,投资腾讯的表现比投资苹果糟糕的多。 如果你持有苹果,不计分红的话,投资收益是5.3倍,折合年化收益率32%。 如果你持有腾讯,同样不计分红,投资收益是1.2倍,折合年化收益率为3.5%。 我们来看下面这一组数据: 从这举数据可以看到,2017年至今, 苹果市值从0.75万亿美元增长到3.04万亿美元,增长幅度是4.05倍。 而股价从145美元,经过期间的1拆4,然后涨到193美元,增长幅度是5.32倍。 其中,苹果的归母净利润从484亿美元增长到998亿美元,增长幅度为2.06倍。 估值从17.06倍增长到32倍,增长幅度为1.88倍。 利润增长的2.06倍与估值增长的1.88倍相叠加,使得市值增长为4.05倍。 在此期间,总股本从51.7亿股,到2020年年中42.84亿股,苹果回购并注销了8.86亿股,注销了17%。 从2021年的165亿股开始,苹果回购并注销了约8亿股,注销比例约为5%。 前后注销比例分别为17%与5%,因此相应提振了每股内在价值共约23%,最终使得投资人的股票增长幅度约为5.32倍。 这六年来,投资人购买苹果股票的实际增长主要来源于以下因素: ①归母净利润增长了2.06倍; ②估值增长了1.88倍; ③回购注销提振了每股内在价值为1.23倍。 以及可以忽略不计的分红。 接下来,我们来看看腾讯的表现如何。 同样看下面一组数据。 从这举数据可以看到,2017年至今, 腾讯市值从2.96万亿元增长到3.26万亿元,增长幅度是1.1倍。 股价从280港元,涨到350港元,增长幅度是1.25倍。 其中,腾讯的归母净利润从715亿元增长到1882亿元,增长幅度为2.63倍。 估值从55.21倍降低到15.85倍,下降了71.3%,仅仅为6年前的28.7%。 利润增长的2.63倍与估值下降至28.7%相叠加,使得市值仅仅为当年的75%倍。 (备注:本文的市值选取日为当年的7月28日,实际上腾讯在2017年末的市值为3.9万亿,2022年末的市值为3.2万亿。与上文数据基本吻合) 在此期间,腾讯因为股权激励增发股本,又在低位回购股票进行注销。整体来看,目前腾讯的股本为95.74亿股,与2017年相差不大。 这六年来,投资人购买腾讯股票的实际增长主要来源于以下因素: ①归母净利润增长了2.63倍; ②估值仅仅为投资之初的28.7%; ③回购注销提振了每股内在价值的作用基本忽略不计。 所以,这六年来,明明腾讯的经营表现要好于苹果,但投资结果相差太多的原因有二: ①我们当时买腾讯买的太贵了; ②苹果的回购力度比腾讯强太多。 格雷厄姆、巴菲特和林奇都说过: 投资者以过高的价格买入优秀公司的股票也会变成高风险的投资。 相反,如果以很低的价格买入一家普通公司,可能也会成为一笔低风险的价值投资。 彼得林奇进一步补充道: 1972年,麦当劳的股价被哄抬到高得离谱的50倍市盈率,由于公司盈利无法“达到如此高的预期”,导致股价从每股75美元狂跌到每股25美元,市盈率变成“更符合实际情况的13倍”,此时正是买入麦当劳股票的一次绝好机会。 现在的腾讯,你们觉得是不是一次绝好的机会呢? |
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