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如果这些常用的警示灯都坏了，危机到来，我们要怎么“逃命”？ 更多资讯，请下载Wind资讯金融终端APP 来源：香港万得通讯社 作者：甘炼 全球市场“地雷”遍布：美国总统大选、德银官司缠身、全球央行可能停止购债……然而，当衡量这些风险时，我们会惊奇地发现，一大批曾经好用的指标已经失灵。 就连华尔街也不得不承认，很多老牌分析师用了一辈子的市场指标，正在迅速失去意义：收益率曲线已经不能像过去那样预测经济衰退；掉期利差平稳到不能发出任何实质信号；过去被捧上天的VIX指数（即 “恐慌指数”），除了让追随者误入歧途外，没有其他作用。 据彭博，现在投资者最担忧的就是，如果这些常用的警示灯都坏了，那么下一次危机到来时，我们要怎么“逃命”？ Libor 首先看看美元Libor，该指标是银行间美元拆借的利率，期限从一天到一年不等，现在已经创下次贷危机以来最高。虽然美联储今年以来还没有加息。 BMO Capital驻纽约固收分析师Aaron Kohli称，现在的美元Libor飙升，是因为货币基金新规导致的结构变化，而不像过去一样，是信贷压力的前瞻信号。 扭曲也发生在Libor和其他利率的差价。下图所显示的Libor-OIS利差（Libor-OIS Spread）曾经也是衡量全球银行资金压力的指标，现在差价创下自2012年来最广。 就在上个月，高盛分析师提醒投资者，反映全球金融市场信用风险感受度的TED利差（Libor和对应期限美债利率之差）也失去了预测资金压力的能力。高盛甚至宣布将这个指标从其专有财务状况指数中剔除。 收益率曲线 收益率曲线曾被广泛用于预测经济方向，但现在分析师们开始失去信心，因为它暗示的经济衰退趋势迟迟没有发生。 对于不同期限的债券，正常情况下，期限较长的债券收益率应该高于期限较短的债券。如果出现反转，则被视为经济下滑的前兆。事实上，在美国经历的七次衰退之前，都出现了这个迹象。
但现在曲线还没有反转，而是在零值之上走平。分析师表示，这种变化表明金融市场和宏观经济开始脱节。 投行Jefferies首席金融经济学家Ward McCarthy表示，“曲线走平并不预示着经济衰退。相反，我们正处于一个长期扩张周期之中。我们应该通过央行政策或者央行次产负债表，来对金融市场的行为进行解读。” 掉期利差 在市场更为神秘的一角，信用风险的核心指标——掉期利差，在最近几个月出现了异动。在去年多数时间，多个期限的利率掉期率和国债收益率之差已跌至负值。因为市场规则让衍生品风险对冲更便宜，而让债券交易商的交易变得更昂贵。 但今年的掉期利差已经回到了零以上，这并非因为市场回归正常，而是因为货币市场新规在已经扭曲的市场中推升了银行的借贷成本。 恐慌指数 即使是在股市，投资者也不知道自己该相信哪些指标了。 CBOE波动指数（VIX）测量的是标普500的隐含波动率，也就是市场的恐惧程度，现在也变得越来越“古怪”。 Macro Risk Advisors股权衍生品策略师PravitChintawongvanich表示，VIX交易所交易产品的流行，让更多投资者拥有了VIX期货敞口，并放大了VIX本身的规模和涨跌速度。 这类“衍生品的衍生品”的再平衡过程，将加剧每天VIX期货的波动，反过来又会影响VIX指数。这就表示，当波动性上涨时，VIX指数涨幅会更大，当波动性急跌时，VIX指数可能“崩溃”。 您的吐槽和转发是我们前进的动力 |
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（七次经济衰退之前都出现收益率倒挂）
