本文来源于智通财经,作者:魏昊铭 在美国时间周二的时候,10年期和2年期国债之间的息差曾短暂跌破零,美债收益率曲线短暂倒挂,不过随后快速恢复正常形态。2年期和10年期美债收益率曲线的倒挂引起了市场对美国经济衰退的担忧。 那么美股投资者应该需不需要担心呢?从过去的历史数据来看,在美债收益率曲线出现倒挂时,即短期收益率高于长期收益率,抛售股票是不值得的。 2年/10年美债利率曲线不是衡量是否清仓的好工具 首先,美国经济出现衰退前会出现上述收益率曲线倒挂现象,但并不是每次倒挂都会导致经济衰退。这种因果关系说明并不是出现2年期和10年期美债收益率曲线出现倒挂便一定会出现经济衰退。 其次,根据历史数据,若美债收益率曲线出现倒挂后美国经济真的出现衰退,那至少也是一年以后才出现。Invesco全球市场策略师Brian Levitt在3月24日的一份报告中写道:
本周二,投资者也没有抛售股票。美股收盘强劲上涨,从3月初的低点反弹,甚至推动标普500指数退出2月份的市场回调状况。道琼斯工业股票平均价格指数上涨1%,纳斯达克综合指数上涨1.8%。 哪个指标更准确? 通常情况下,收益率曲线会根据货币的时间价值向上倾斜。曲线倒挂表明投资者预期长期利率将低于短期利率,这一现象被广泛认为是经济可能出现低迷的信号。 首先,但这也存在滞后。Levitt指出,回溯到1965年的数据显示,出现倒挂到经济衰退之间的时间中值为18个月,与倒挂开始到标普500指数见顶之间的时间中值相符。还有,研究人员认为,持续的倒挂对于衰退信号是必要的,这种情况尚未发生。 其次,Baird投资策略分析师Ross Mayfield周一在一份报告中称,在1978年以来的全部六次经济衰退之前,2年期/10年期美债收益率曲线出现了倒挂,其中只有一次是误报。 但旧金山联储研究人员指出,3个月/10年的利差被认为更可靠,也更受学术界的欢迎。Mayfield指出,3个月/10年期美债利差“远未倒挂”。股市投资者应关注收益率曲线的这部分,以寻找“预示未来麻烦的最佳领先指标”。 事实上,这两个曲线指标之间的背离让一些市场观察人士感到费解。德意志银行策略师Jim Reid表示:
Reid称:
Mayfield写道,重要的是,收益率曲线仍然是一个强有力的指标,至少表明经济正在降温。Mayfield认为:
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