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■ 投资非常道 □金学伟 天量是巨量系列中的一个重要概念，也是成交量分析中的一个重要片段。天量的出现标志着交投达到了历史最高潮，由于“量为价先”，所以传统的成交量分析有“天量之后必有天价”一说。 这话包含了两重意思：一重是见到天量，天价也就不远了；另一重是见到了天量，后市必有天价。这两重意义，前者叫人谨慎，后者叫人大胆。而在实践中，它们互相冲突且各有胜场：1996年的512点行情，天量不断，但走到1510点就结束了，创天价已是下一轮的事；而2005年的998点行情则又证明了这一点，首个天量产生于2006年5月，1600点，其后果真突破2245点的天价，且从头到尾7个天量、10个天价，其真正的高点6124点已是最后一个天量的5个月后。 科学界把两个都能证明且又互相冲突的原理称为“佯谬”。正是这个佯谬把我们对天量分析引向了新的途径：天量本身并不能指示我们得出会创新高或者不会、顶部将到抑或还早的结论，它仅仅表明买与卖都达到了历史最高潮，重要的是天量之后的价格表现以及它本身有没有天价相伴随。凡是伴随天价的，不管天量之后的涨跌，都是牛市升浪中的1浪或3浪。而没有天价相伴随的、天量之后就跌的，都是明确的B浪顶或X浪顶，这是资金驱动型市场中最重要的波浪形态划分指引。 我们把5178点排他性地认定为1浪顶，基本逻辑就是股改从根本上改变了A股生态。这个逻辑是非常强大的：股改前后，指数的计算方法一样，而可流通的比例不一样。股权分置状态下的市场，犹如加了两倍杠杆交易，其所得到的高点必然是虚高的。当有70%的股票不能流通时，哪怕把股价炒到天上，炒家最多只会受市场的惩罚。而全流通后，过度的炒作不仅会受市场的惩罚，更会受来自公司的惩罚，市场平均估值的上限也就永久性地下降了。 站在这样的基础上，5178点无疑是一个历史新高，天量伴随天价，除了牛市1浪，没有别的形态可加到它的头上。 写完天量，按计划该写极限量，但不少读者都希望能介绍一下成交量众数的统计方法，所以我们暂时回过头去，重新说一下这个话题。 要统计成交量在各价位上的分布，利用通达信的数据导出功能是一途，编写指标在软件上也是一途： CDP:=(C*2+H+L)/4; P0:=IF(CDP>=P+N*0 AND CDP<=(P+N*1),AMOUNT/100000000,0); A0:SUM(P0,0); 这里，P0为计算的起点价位，N为区间格值。比如从2000点开始统计，参数P就是2000；每100点为一区间格值，N的参数就是100。A0则为有史来所有在P0这个区间成交的加总。这个句式可无限复制延伸，诸如延伸到P20和A20，这样，从2000点到4000点各价位上的累计成交总额就一图尽显。 “重要的不是你思考什么，而是你怎样思考。”了解量的分布，对个股来说，可让我们了解它的“市场安全边际”在哪里，找到了安全边际，你就几乎站在了赢家位置。对大盘来说，它还能让我们知道它的价值——吸引中心在哪里，它的质量有多大，要彻底克服这一引力需多大冲量，目前的市场已到哪种状况等。 在讲引力和冲量时我说过，市场有两种驱动模式：定价驱动和资金驱动。打一个隐喻，资金驱动就像高耗能的、资源浪费、环境破坏型的增长方式，在某一段时间，它是可不断自我复制的，但最终它是不可持续的。5178点的股灾之所以如此猛烈，根本原因就在于此。就像一个钱已不多的旧贵族硬撑着面子举债请客，请完就轰然倒地。所以，从资金驱动向定价驱动发展，是A股的必然选择，不以人的意志为转移。 但诚如詹姆斯所说：只有尽可能多地保留旧思想，新思想才能成为我们走向新真理的中介。从资金驱动走向定价驱动，也需要一个中介人，这个中介人就是我标题中说的成本驱动。 由于成本驱动条件上对估值有一定要求，但要求不太高，对资金也有一定要求，但也不需要太多，除此，就是宏观层面的信息能给市场以一定良好的预期，所以，成本驱动带有半资金驱动、半定价驱动性质。它在走势层面上会表现出这样的特征：支撑靠成本，蓄势靠缩量，上涨靠板块脉动，脱离成本就下跌。 这一特征在近几个月的市场中表现得非常明显。5月、6月，由于2800点取代2300点，成为成交众数的TOP3，大盘在2800点获得支撑；9月、10月，由于3000点重新取代2800点，成为成交众数的TOP2，使2900点的核心价位获得成交众数的完全支持，大盘在2900点获得支撑。现在，3000点和2900点的累计成交总额已相当接近，其差额不到6000亿元；3100点和2800点的累计成交总额也已相差不足7000亿元。这与2013年三季度以后的国证A指十分相仿，也是我上周说的在增加中的有利因素之一。 由于2014年7月的牛市就是在国证不断盘整，在盘整中成交量不断在2600点、2500点、2700点这3个价位去堆积，并使它们遥遥领先于其他任何点位后发生的。所以，目前的大盘确实很容易让人浮想联翩：牛市行情会启动吗？ 当然不会，因为要彻底摆脱当前这个地心引力，沪深两市至少需达到1万亿元左右的5日均量，否则冲量不够。重要的还有，反映全部A股状况的国证A指，目前其成交众数排在第一位依然是2500点至2700点，其次是3200点，再次是4300点。这样的排列方式决定了国证A指（准确讲是深综指）本身不会有动力，它的动力主要靠沪综指，沪综指动，它的弹性会比沪综指大；沪综指不动，它也动不了。 当然，还有一个有利因素是沪综指的60日和120日均量线，在经过金叉→死叉交替后，已完全黏合，给后市的均量线形成全面多头排列创造了较好条件。同样遗憾的是，国证A指的中期和长期均量线依然不给力。因此，大盘在成本驱动下再往上走一段是可能的，要出现一波上升趋势，不容易。 从2638点到8月3140点，已走了两波，如能再走一波，刷新3140高点，则将从形态上构成一波5浪型升势，从而对2638点的底部做最终的确认。 成本驱动模式，底部会逐级抬高，高点也会逐级上移，但每次上移的幅度都相当有限，大约就在核心成本点以上7%或200点左右（核心成本价加7%一直是我对付这种走势的基本方法），就当前点位讲，就3240点左右吧。 成本驱动模式还有一个重要特点：越到后来，人们心里会越感到踏实，觉得市场很稳，而真正有力度的回调往往会出现在这种时候。 |
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