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■ 投资非常道 □金学伟 科学史上有个“拉普拉斯妖”，源自19世纪法国著名数学家拉普拉斯。他在1814年提出了一个科学假设：“我们可以把宇宙现在的状态视为其过去的‘果’以及未来的‘因’。如果一位智者能知道某一刻所有自然运动的力和所有自然构成的物件位置，假如他也能对这些数据进行分析，那宇宙里从最大物体到最小粒子的运动都会包含在一条简单公式中。对于这位智者来说，没有事物会是含糊的，而未来只会像过去般出现在他面前。”由于根本就不可能有这样的智者，所以人们以谐谑的口吻称它为“拉普拉斯妖”或“拉普拉斯小妖”，要将粒子的位置和运动都看清楚，这位智者一定会小到普拉克常数都无法度量的程度。 与拉普拉斯仅仅是期望和假设不同，斯蒂芬·霍金的“哲学已死”，“因为科学家已揭开了宇宙终极奥秘”就显得非常托大了——许多伟人到最后都会变得非常狂傲，以为自己无所不能，何况霍金的狂傲本就出名。 真实情况是：为揭开宇宙终极奥秘，建立一个统一场论，经典物理学家已把宇宙从三维空间、四维空间，推演到了十一维空间，却依然茫然——估计以后会增加到18维空间，反正只要一个现有理论无法解释的自然现象，有人就会想象出另一个纬度，以满足“确定性”解释的需要。 不说太宏大的东西，光是一个三体运动，诸如月球如何在它自身重力、地球引力、太阳引力的共同作用下自转以及围绕地球旋转的，就是一个从牛顿以来穷数百年努力依然无解的难题。科学家只能将“复杂的”三体问题简化成简单的二体问题：先解决地球和月球的相互影响，再考虑太阳对月球的影响。这虽然也无法解开三体运动的谜，但人类就是通过分解，把一个个复杂问题拆解成许多简单问题，克服了一个又一个前进路上的障碍，取得一个又一个进步。 股票市场的问题也一样，没有一个方法、模型可单打独斗、包打天下，它们都有自己的适用边界、前提条件，因此我们需要有不同的模型来解决不同问题，用查理·芒格的格栅理论：“将不同学科的思维模式联系起来，建立融会贯通的格栅，是投资的最佳决策模式。” 过去的一年多里，我们介绍了不少模型。就像查理·芒格说的，一旦掌握了各种模型，你就得根据你的直接和间接经验，自动地调出或选择某一些模型，来解决投资问题。今天我们就用保证金和成交量来挖掘一些信息，看看市场已演化到什么程度。 中期与长期均量线已第二次形成多头排列，这是能量能持续增长的必要前提，已具备。 2638点时，核心成交区的总量为592573亿元，按统计模型，需要3600亿元的5日均量才能产生足够冲量，完全克服它的引力，目前还差一点。 周内日均成交量占保证金余额比例已创年内新高，达到41.58%，但仍未摆脱箱型震荡格局。3097点、3140点，都是伴随成交/余额创年内新高而回落的。因此，能否彻底摆脱成交/余额的箱型震荡格局，是检验投资者真实的目标期望的重要指标。 成交/市值还在下降通道中，但从9月最低点以来，已持续5周上涨，上一次是2月至3月间，持续了7周，这一次能否持续更长，并由此结束资金存量不断下降的趋势，值得关注。 由于保证金余额只是“有经纪业务的证券公司全部经纪业务客户”，也就是你我这样的散户资金。还有一部分“特权资金”：证券公司自营、QFII、采用托管人结算模式的证券公司资产管理计划、公开募集证券投资基金等，不在统计范围内。所以，分析到此，还没有把信息充分挖掘出来。 先上一个表格—— ■ 每天都有资金转进转出，相互抵扣后就是净转。年内的净转数额为-1270亿元。 理论上，实际结存的增减应该和净转增减相一致，因此，去年底的20453亿元减去1270亿元，应该是19183亿元，但实际只有14271亿元，这少掉的4912亿元哪去了？答案是，机构资金净转出4912亿元。 如果说，净转反映了散户动向，那么，理论结存和实际结存的差就是机构动向。由此可得下列结论。 机构的表现并不比你我优越。比如1月至4月，非常明显，是散户抄起了2638点的底，然后是机构给我们送了钱——某些关键时刻，大市评判必须跟机构反向走。 但机构持续性更强，不会（也难以）轻易改变一个已形成的判断。而散户常常以今日之我否定昨日之我，所以6月至7月又倒过来：散户净转出，机构净流入。显然，频繁震荡的行情让散户捉摸不透，只能见好就收，而机构既已介入，只能继续战斗——凡有机构介入的行情，回落之后，至少还可再看一波，这是我们在2780点坚定抄底的原因之一。 机构与散户联手可产生更大效应。全年两边同时增长的只有5月和10月。5月产生了2780点底部；10月产生了“年内最大一波吃饭行情”，只是到现在涨幅还没超过2638点-3097点。 挖掘机构动向的还有一个更重大原因。今年机构资金增长最多的是3月、6月、10月，而市值较大的、处于低位的传统产业股正是在这3个时间段里表现最好。原因很简单：一是流动性决定的，流动性风险是最大风险；二是新老资金博弈决定的，没人肯为已经做高、做老的股票埋单，选择新的目标是理所当然的，资金成色越新，越倾向新的目标，出新的牛股和强势股。 由此就产生了一个逻辑： 你看好大盘吗？如果看好，为什么选择那些已经做高、做老的股票？真的如你所愿，哪些股票会在未来行情中获得更大收益？ 你看坏大盘吗？如果看坏，为什么选择那些已经做高、做老的股票？真的如你所愿，又有哪些股票会有更大风险？ 我说这话的意思很清楚：无论你看好还是看坏，都要考虑改变投资方向了。 |
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