日债从负利率开始翻正，黑田东彦祭出无限制购债政策！

漫步之心情 2016-11-21

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【Technews科技新报】自从日本央行宣示新的货币政策框架–控制债券收益率曲线后，其实外界都搞不太清楚黑田东彦到底想做什么，因为看起来央行的公开市场操作仍没有什么变化。直到最近，因特朗普当选导致全球债市被抛售，连带日本国债收益率也直线上升，甚至让负利率开始翻正，使得收益率曲线斜率逐渐拉平，违背了央行的期待。在 17 日，黑田东彦终于推出了名副其实的特别方案–锚定利率无限制购债政策。

在 17 日早上，日本央行提出了一个新的移动，将会以固定利率无限量购买期限在 1~5 年的短期日本国债，这是第一次呼应了自 9 月以来宣示的新政策框架，以控制债券收益率曲线为主的新型货币政策，其企图维持短期的低利率，并允许长期利率的上升。央行行长黑田东彦也强调，尽管美国升息在即，但日本也不会跟风，将会让日元维持在低利率的状态，并不容许因为海外因素而影响到日本市场。

锚定 0 利率

三井住友资产管理公司资深策略分析师市川昌弘表示，这是日本央行第一次明确地采取移动以捍卫其政策目标，抑制债券收益率的上扬，并带给市场一个惊喜。日本央行的举动是顺应特朗普当选所引发的全球债券抛售潮，不过日本 10 年期国债虽然也跟着上扬，但曲线并没有那么尖锐，也留给央行更多的操作空间。

在央行宣布政策后，日本债券市场开始回升，2 年期及 5 年期国债收益率开始下降，连 10 年期国债收益率也在触及 0.025% 后开始回落至 0.01%。据消息称，日本央行目前的目标是把 10 年期国债收益率锚定在 0%。不过，目前仍没有发现有金融机构开始将债券出售给央行。德意志证券分析师山本真表示，目前锚定的利率仍然比市场高，所以没人想卖是很正常的。日本央行官员也指出，提前报价是为了抑制短中期债券收益率的大幅上升。

仍有隐忧

针对央行的货币政策，前央行董事白井小百合表示，目前的政策框架只能是短期的，因为长期下来将有可能会导致信贷市场价格失真，造成僵尸企业越来越多，并抑制潜在的经济成长，如果不让该倒的公司倒掉就无法释放劳动力到市场，将使市场失灵。

提到特朗普效应，白井小百合认为，特朗普当选对日本货币政策有正面效益，央行原本是不太可能继续降息，但因为美元的强涨助长了日元的通膨，让央行不用降息也能更快达到目标，并推高股市。她也指出，美元兑日元的合理价格坐落在 100~110 的区间，假如真的涨到 125 的话就太过低估日元，那将会影响到消费者的收入，并最终让日元收紧至合理区间。