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有了好的投资心态，接下来最重要的就是要掌握一些基本财务知识了，要想给企业估值，首先就要能看到企业的财务报表。上市公司财务报表主要包括三张：资产负债表、损益表（又叫收益表）、现金流量表。 资产负债表 资产负债表由资产，负债和所有者权益三部分组成，它告诉你一家公司有多少资产，多少负债，资产减负债等于所有者权益。资产包括流动资产和非流动资产，负债包括流动负债和非流动负债。 一．流动资产 流动资产指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。这类资产重要部分是现金及其等价物、短期投资、应收账款和存货。 1.现金及其等价物和短期投资：这些项目通常包括现金、货币市场基金、以交易为目的的债券、股票、基金等。这个项目的意义主要在于：a.如果货币多于长期负债，则不用担心企业会破产；b.减掉长期负债后的货币如果高于市值，则可能发现了一只被低估的股票。 2.应收账款：指企业因销售商品、提供劳务等经营活动，应向购货单位或接受劳务单位收取却还没有收到的现金。这个项目的现金越少越好，如果应收账款比销售收入增长快，说明这家公司的账上记录了大量还没有收到的款项，这可能是一个会出问题的信号。 3.存货：存货包括没有制成成品的原材料、半成品和还没有销售的成品。存货对于观察制造业和零售业都非常重要。通常用存货周转率来考察，存货周转率等于销售成本除以平均存货水平。在平均存货余额定量的情况下，存货周转量越大，存货的流动性越强，表明企业的销售能力强。如果连续几年存货比销售收入上升快的时候，提示企业可能陷入了困境。 二．非流动资产 非流动资产是指那些不能转化成现金或在报告期内要耗用完的资产，主要包括固定资产、投资和无形资产（主要是商誉）。 1.固定资产：包括土地、建筑物、工厂、家具和设备等。通常用固定资产除以总资产来了解企业的固定资产情况。 2.投资：指资金投资在长期债券或者投资在其他公司股票上，从一个象征性的数量变为一个实质性的投资。它没有现金那样好的流动性，而且其价值可能比资产负债表上反映的数字或高或低。如果投资的是债券，则不用担心，因为收益是可预期的，但如果投资的是股票或其他风险投资，则要考察清楚这些投资的真正价值。如雅戈尔持有中信证券18366.56万股，持股成本仅仅3.2亿元，中信证券完成股改后，股价在2007年初上升到40多元，给雅戈尔公司直接带来70亿左右的增值，相当于每股4元左右的收益。 3.商誉：商誉表现为一家公司收购另外一家公司全部溢价的价值，投资者通常要用一种极度怀疑的眼光看这个账户。格雷尔姆给企业估值时通常将商誉减计为1美元。 三．流动负债 指一个公司一年内要付清的资金。主要包括应付账款、短期借款或短期应付款。 1.应付账款：指公司从某人或机构那里借贷并应在一年内归还的借款。比如一家小卖部在批发商那里拿了一箱牙膏，承诺一年内销完后再给钱给批发商，这笔欠款就记在了应付账款里。大公司和它们的供应商之间经常发生一些应付账款，这样可以持有现金更长的时间，对改善公司现金流是有好处的。 2.短期借款：指公司从金融机构贷款，还款期限在一年内的借款。这个科目对于处于财务困境中的公司变得异常重要，因为全部短期贷款必须很快归还。 如果应付账款、应付票据、短期借款相对公司总资产规模来说是比较小的数目的话就不必担心。 四．非流动负债 非流动负债指公司一年或一年以上的借款。其中最重要的是长期负债。长期负债通常是企业发行的债券和一年以上的银行贷款。通常我们说的企业没有负债指的就是没有长期负债。如果企业的货币资金多于长期负债则不用担心企业会破产。 五．所有者权益 企业总资产减去总负债后就是企业的所有者权益，也表现为公司的负债。这部分是公司财务报表部分最混乱的部分，唯一值得关注的就是未分配利润。未分配利润是一个累计账户，是一家公司长期盈利情况的记录。因此1.每一年公司赚取的利润如果没有作为分红，未分配利润就会增加；2.如果一家公司亏损了，未分配利润可能为负值，资产负债表上的账户也改为了“累计亏损”。 损益表 损益表也叫利润表，反映公司用资产负债表里的资产和负债赚了钱还是赔了钱。国内通常看到的是合并利润表。 1.收入 有时也被称为“销售收入”，国内通常称为“营业收入”。这个账户很简明的告诉我们公司在一个季度或者一年期内销售了多少。分析公司时我们通常要看销售收入同比增减多少。 2.销售成本 国内称为“营业成本”，指公司创造收入的有关费用。 3.毛利 用销售收入减销售成本即为毛利，这项通常不出现在损益表里。用毛利除以销售收入即为毛利率。毛利率通常用来反映公司的竞争力，在多年竞争中，公司的毛利率如果能远远高于同行业其他公司，往往提示这家公司拥有很强的竞争力，能不断提升产品价格。毛利率如果多年能持续不断上升，或者保持稳定的公司通常值得投资，如果毛利率出现了下降趋势，则说明公司竞争力开始减弱，要提高警惕。 4.销售和管理费用 这两项费用统称营业费用，营业费用相对于销售收入较低，意味着公司比较严格地节省了成本。通常用来考察公司和竞争对手，看看哪家公司在一段时间里营业费用占销售收入低而做了更多的事情。 5.折旧和摊销 这个数字通常记在了营业费用中，这个费用是最容易影响公司净利润的，格雷尔姆的《证券分析》里对此做了非常详细的分析。 6.非经营性损益 公司会把它全部非常规的一次性费用或收益放在一起，比如关闭一间工厂的费用或者卖出一个分部的收益。理想情况是，损益表中这个项目大多数时间最好是空白。 帕特认为投资者应该以极大的怀疑态度来考察一次性费用。公司有把很多真实营业活动中的费用加到这个项目的习惯，投资者应该仔细阅读财务注释部分，搞清楚是什么原因引起了这些费用。 如上海家化2015年22.1亿元的净利润构成中，有多达66%的权重来自一次性出售公司所持江阴天江药业23.8378%股权所得的17.35亿元投资收益，仅此一项便将公司账面归属股东净利直接增加14.73亿元，也缔造了该年度利润同比大涨146.12%的“奇迹”（摘自中巴价值投资研习社）。如果不仔细审查，便会被每股3.31元的利润所迷倒，从而做出错误的投资决策。 7.营业利润 营业利润等于毛利减去全部营业费用，通常要加上或减去营业费用中的一次性费用才能得到真实的营业利润。 8.利息 对投资者来说，利息主要用来计算利息偿付比。 9.净利润 这个数字等于营业利润减税赋。尽管这个数字是大多数公司重点鼓吹的数字，但是这个数字容易被一次性费用或一次性投资收益野蛮扭曲，因此需要研究现金流量表来分析其可靠性。 10.每股利润 用净利润除以流通股份就得到这个数字，帕特认为如果不看现金流并综合其他很多因素，单这个数字是没有意义的。 现金流量表 现金流量表是一家公司创造价值的真正试金石，它反映的是一家公司一个会计年度发生的现金是多少，以及现金是由哪些部分组成。帕特推荐首先看现金流量表，然后再检验资产负债表财务基础的稳固性，最后看损益表，查看一下毛利率。现金流量表包括三个部分：经营活动发生的现金流，投资活动发生的现金流和筹集资金活动发生的现金流。 一．经营活动现金流量表 经营活动现金流量表是要重点关注区域，因为发生现金流量的动力是最需要关注的。如乐视网最近总市值缩水近130亿元，尽管董事长坚称乐视网的货币资金，现金流量等指标都处在历史上最好的阶段，公司的超级电视生态很快会进入全面盈利，但是审查半年报和三季报可发现尽管营业收入，近利润，经营现金流入同比大增，但是经营性现金流量净额同比却明显缩水。 经营活动现金流量表通常有两种报告方法，第一种是直接法，通过现金流入和支出的主要类别，直接反映来自企业经营活动现金流量来源和用途，有助于预测企业未来的现金流量。第二是间接法，指在企业当期取得的净利润基础上，通过有关项目的调整，从而确定出经营活动的现金流。间接法可以揭示净收益与净现金流的差别，有利于分析收益的质量和企业的营运资金管理状况。 我们并不需要仔细检查现金流量表的每一项，但是间接法中的“营运资本变动”科目常常是导致净利润和经营现金流量二者不同的重大原因，这是一个需要特别注意的地带，因此要逐条分析。 二．投资活动现金流量表 这部分最重要的是资本支出，资本支出的钱显示的是花在长期性投资科目上的钱，以及公司维持当前的速度正常运转或要推动增长所需要的长期性投资。经营性现金流量减去资本支出等于自由现金流。 三．筹资活动现金流量 筹资活动主要关注公司是否在增发股票或者是否在回购自己公司的股票。彼得林奇认为公司在回购自己公司的股票通常是一个有利的信号。
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