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中国基金报记者孔山而 简单说，年末资金会持续紧张，到了非常紧张的时候，固收基要到处借钱应对流动性，通过回购借到了混合基的钱，得给混合基付利息。资金非常紧张的时候，利息自然不会低。（具体参见被大家说成“钱荒”的前几天）。基金君认为，到了今年最后一个月，资金反正是不会宽松。 固收市场赚钱难 银行间的利率还是持续地高，但是反应更敏锐的交易所回购利率已经下降。资金虽然还是紧张，但是相比上周，已经缓解了许多。 10年期的国债期货今天依旧收负。最近的波动对于债券市场而言，算是暴动了。持续了三年的债牛涨到现在已经处于高位，又恰逢人民币贬值，监管层去杠杆，年末资金紧张等等因素，现货和国债期货均出现了惨烈的下跌，一些个券被不计成本地抛售。债市的下跌真真是具备了天时地利因素。 基金君翻看了自己买的众多基金，其中的债券型基金，每只买了100块（基金君作为业内基金圈子众多人的好友，总是不忍心拒绝帮别人成立基金的邀请，公募基金产品成立需要200人以上购买，今年那么多的委外基金成立，基金君理所当然地担起了买100块的重任），虽然每只亏的不多，但买的只数多了，亏损的数额也就上来了。基金君不禁黯然神伤：我是人间惆怅客。 由于债券市场的下跌，主投债市的债券型基金受到了重重一击。连债基的亲妈——基金经理都说，手里的债券能扔就扔。一位偏债的基金经理告诉基金君，年中便已经对债市不看好，那时候已经把债券仓位降到合同要求的最低，并将久期大幅缩短。 机构对年末前后流动性维持谨慎预期，七天及以上更长期限需求满足不易。有机构表示，资金面可能要等到明年2月才真正趋松。 债市处于高位，资金紧张，是影响今年固定收益类产品收益的最重要因素。尤其是货币基金，要应对赎回就需要流动性，现金不足的时候，只能去借钱。 借钱成本高于收益 作为市场上的交易员，资金紧张时，需要一直盯着电脑抢钱，拼的是手快。一位公募行业的交易员告诉基金君，有些银行、股基、财务公司多出来的小钱会放回购，对于我们来说，就有钱可借了。很多资金紧张的时候，偏股基会扮演着及时雨的角色。 现在市场上有着大量的灵活配置型基金，短期内，如果这类基金产品有空余的资金，在资金紧俏时，在交易所放回购也是不错的选择。 今日收盘，交易所的1天国债回购利率为2.92%，终于回归到了较为正常的区间。本月初，该利率一度飙高至12%。相比目前的回购利率，目前，银行间的利率依旧在较高水平。 谈到借钱，今年的货基和债基扮演的角色颇为尴尬，在上两周较为紧张的情况下，机构出现了较大幅度的赎回，货基为了应对赎回，不得已在交易所进行债券质押回购，算是借钱应对流动性。截至昨日，货币基金的七日年化收益率中值在2.57%附近，万份收益中值回升到了0.68附近。但是今天的回购利率虽然到了2.92%，对于货币基金来说，这仍然属于赔本的生意，更何况是在市场最缺钱的11月末和12月初那几天，当时的货基才是面临着很大的考验，不少货基需要不计成本地抛出手里的券，回购再高的利率也要借，赔大发了。此外，债基的收益比货基也好不到哪儿去，尤其是经历了最近两个月的下跌，收益已经大大收窄。 对于货币基金和债券基金而言，经历了11月末和12月初资金紧张的局面，货币基金的收益也或多或小地受到了影响，除了整体市场利率下降的因素外，“还债”成为了降低货基收益的另一重要因素。 借钱确实能解燃眉之急，但是基金经理通常也不会借太多，因此，虽然摊薄了基金收益，但是由于多是小钱，影响有限。 又到了2016年最后一个月，市场仍然会面临资金紧张的问题，监管层杠杆收地越来越紧，货币基金和债券基金还是需要面临严峻的考验，所以，不要有太大赚钱的指望。 所以，基金君认为，还是买混合型基金去吧，随便借出去点钱，可能都比货基和债基赚钱。 |
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