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公路运输属于非周期行业，在经济下行压力巨大的时候，投资公路行业或许是个不错的选择。 高速公路行业，是指以高速公路为资产，向社会提供高效、快捷通行服务的经济活动的集合，包括公路建设、公路经营和公路养护三大环节。公路建设环节包括线路建设、公路绿化等；公路经营环节包括道路运输收费、服务区收费等；公路维护环节包括养护设备、材料。 2.前期投入巨大，准入门槛高，回收周期长。 高速公路特许经营权：从高速公路发展历程来看，其特许经营模式下的常见融资方式主要包括BOT(建设-经营-移交)和TOT(经营权转让)两种方式。 由于我国基础建设起步较晚，而公路运输的需求却很大，BOT这样的模式最符合我国的国情，故被广泛使用。 高速公路里程的增速总体来讲高于GDP增速，但13年有增速放缓趋势。结合我们之后的分析，大概是由于长期的高速发展使得省级交通投资公司资产负债率处于较高水平，所以放缓了新线路的建设。 近年来，可以看到客运的增速有比较明显的放缓。这大概是由于新开通铁路客运线路的分流影响所致。而另一方面，我国的公路货运增速仍然维持在一个较高的水平。 根据《规划》，国家高速公路规划里程将由8.5万公里增加到11.8万公里，增加3.3万公里；目前已建成7.1万公里，在建约2.2万公里，待建约2.5万公里，分别占60%、19%和21%。由于是到2030年的规划，可以认为未来高速公路新建道路的进度将放缓。高速公路网结构逐渐完善，进入收官阶段。 从成本来看，收费业务的成本主要来自人工与摊销，成本总量相对固定，且容易预测。配套业务主要为油品销售，故成本绝大部分是原料费。 从营业收入来看，收费业务是高速行业收入的绝对主干。利润率方面，收费业务的毛利率能达到60%以上，像沪宁高速这样的成熟高速更是能上75%左右，刚通车还在经营前期的则略低。而配套业务虽然也有不错的收入，但成本同样可观，各上市路企的配套业务基本都是收支相抵的，少有利润。 高速公路公司现金流充足，业绩稳健，分红率高。绝大多数高速公路股息率均大于2%，其中宁沪高速、福建高速、皖通高速等股息率均在4%以上，远高于同期银行存款利率。 由于近年来较为集中的高速公路建设，行业整体负债率处于高位。 我国上市路企多元化投资主要方向最常见的有3类，分别为广告，金融与房地产。 |
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