|
大宗商品贸易融资及结构性贸易融资 2014-05-09 天九湾贸易金融圈
天九湾按语：
本文发表于《贸易金融》杂志2012年10月期。作者仲昕专家，曾一度活跃在国内贸易金融领域，对国际国内贸融、单证、产品和技术，特别是大宗商品融资，颇有研究。
文章简明扼要，观点精辟。结语提到：“所以，要了解和从事大宗商品贸易融资与结构性贸易融资，必须要下点功夫。不仅要了解商品，了解银行融资产品，使大宗商品贸易融资产品的结构成功运行，降低风险、稳定收益，是一个值得研究的课题。”显然，这是来自中国大宗商品融资领域一线专家的肺腑之言。有理由相信，随着人民币国际化进程的加速推进，中国银行业的大宗商品融资很快将迎来一波大的发展机会。机会面前，无疑此文值得仔细一读。 大宗商品融资及结构性贸易融资 作者：澳新银行金融机构销售总监 仲昕 大宗商品贸易融资及结构性贸易融资近年成为国内银行注意的热点，虽然对于很多外资银行来说，这不是什么新事物。尽管关注，但国内关于这一课题的文章少得可怜。著作方面，也非常少，尽管有过关于结构性贸易融资的著作，一是比较陈旧，而是相关内容与我们平时关心的大宗商品贸易融资以及结构性贸易关联不大。国外的著述，相对也不是很多，主要是从事此项职业的人士不多。比较著名的便是John Macnamara的《新兴市场的结构性贸易及大宗商品融资》。 本质： 大宗商品贸易融资针对大宗商品贸易,银行提供的融资,关于结构性贸易融资，也大多围绕大宗商品贸易而展开。 大宗商品贸易，主要包括三个层次：针对硬商品贸易,如铁矿石之类；针对软商品,主要是地上生长的产品,如大豆,玉米,可可等,以及这些商品的制成品或半成品；针对能源及化工类商品,如焦炭,煤,原油等。 大宗商品的生产、加工、销售实际上是一个链条,针对这个链条上的各个环节,银行都可以提供融资包括投入融资、生产融资、加工融资、应收款融资。这主要看各个银行的经验与偏好。总体来看，每个银行如果想要涉及大宗商品贸易融资，必须了解自己从事的商品。所谓了解，就是要从地理、历史、政治的角度了解这种大宗商品的分布、产量、库存、价格走势、有无衍生产品、投资与投机的情况，以及在出现违约情况下，自己是否有能力处置商品。 大宗商品贸易融资的本质，就是看基础交易是否安全有效。银行作为大宗贸易融资的参与者与资金提供者，无非关心的是自己提供的资金是否能得到安全的收回，并得到良好的收益。纵观众多的贸易融资风险案例，少有在基础交易环节没有出了差错。所以，千万不要妄信有关交易惯例及规则。即使有关交易惯例及规则能帮助融资者讨回一点公道，但花费的精力与资源却无法计算。 模式： 大宗商品贸易融资中最简单的结构便是应收账款支持的融资、存货融资和仓单融资。应收账款的融资及存货融资主要涉及供应商的融资,既可以在赊账下提供融资,也可以在DA/DP及信用证下提供融资如沉默保兑、贴现、福费廷等。仓单融资主要涉及对进口商的融资.对于进口商信用证下的融资,主要涉及进口后的权益控制、仓储管理与市场风险管理,在权益控制方面，主要涉及在货物运输环节的租船提单的风险及管理，货物入库后的仓储管理，重点是三方协议的拟定与货物监管。 其它结构包括预付款融资、加工融资、对销贸易、证券化等。国外有些教科书还把租赁融资、出口信贷等包括在结构贸易之中。 风控： 对于大宗商品贸易融资及结构性贸易融资的风险，主要从几个方面进行理解： 一是参与者要了解自己在整个大宗商品贸易中所处的环节，自己是买方、卖方、生产商、供应商还是贸易商？进口方银行、出口方银行、生产商银行还是贸易商银行？参与者的角色不同，其面临的交易关系就会不同。 二是参与者要有参与自己从事大宗商品交易与贸易的经验与能力。对银行业者来说，不是每个银行都能胜任大宗商品贸易融资的。没有金刚钻，就不能揽瓷器活。银行业者对从事大宗商品融资的商品不了解或知之甚少，如果提供融资，实际上是一种赌博。所以，为什么说在外资银行，大宗商品贸易融资是少数人的活，是一些大宗商品贸易融资专家的专业领域。有些银行按照普通的融资授信来对大宗商品提供融资，这不是大宗商品贸易融资。 三是参与者要有很强的后台支持。我们知道，公司前台负责销售产品，当产品销售出去后，后台是负责最终把产品交付的。如果没有销售的产品越多，惹的麻烦也会越多。后台支持，尤其对于大宗商品贸易融资银行，后台的支援至关重要。一家银行如果没有强大的后台支援，在大宗商品贸易融资领域很难有所作为。 四是参与者要熟悉使用的工具。生产者、买方、卖方、贸易商都要了解自己从事交易的工具。作为大宗商品贸易银行，不但要了解商品，也要了解自己提供融资工具的特性，看自己设计的结构性贸易融资的结构是否可行。如利用信用证从事铁矿石融资，银行不但要了解铁矿石信用证的特征、结构，计价方式，如何看PLATTS、UCP等，也要了解如何看铁矿石的成色、历史分布等。 五是参与者如何避免市场风险。市场风险可以分两类：一是从事交易的商品的价格波动带来的影响，另外一个就是，如果涉及跨国交易，当使用不同币种时，可能带来的汇率、利率风险。前面已经讲过，市场中有投资者和投机者。商品市场价格的变化，一方面是由于市场供求的关系。另外一个是投机者的炒作。而且，在很多情况下，投机者的炒作要占很大的成分。国外有的银行有自己的大宗商品贸易公司，而银行本身又有投资银行，在一家银行公司中，无法避免大宗商品公司和投资银行协作操纵商品市场价格变化，从而从中获利。所以谨慎的参与者，如果没有投机的能力，千万不要从事大宗商品的投机。 六是参与者要拟定要参与交易的各个合同。合同约束着交易方的权利与义务，以及出现违约时的补救措施。所以拟定合同非常重要，尤其是定义方面，要清晰而不含糊。现实中经常遇到贸易融资合同人云亦云的情况，把严肃的事情变成了儿戏。 七是参与者要讲政治。现今社会变化很大，政治因素卷入贸易使得大宗商品交易变得非常复杂。在大宗商品贸易融资中，在结构性贸易融资中，政治因素的介入使得从事这一职业的人备感压力，稍不留神，就会身败名裂。今天这个国家还好好的，过个几个月就有强权国家说这个国家是流氓，就要制裁它，结果是，几个月前与这个国家的交易是合法的，几个月后强权国家就说与这个国家交易是非法的。甚至几年前的旧账都会被翻出来。所以，大宗商品贸易参与者要有前瞻性，要有政治的眼光。尽管困难，但必须得做，无论你愿意不愿意。 结语： 所以，要了解和从事大宗商品贸易融资与结构性贸易融资，必须要下点功夫。不仅要了解商品，了解银行融资产品，使大宗商品贸易融资产品的结构成功运行，降低风险、稳定收益，是一个值得研究的课题。 余音： 大宗商品贸易融资与结构性贸易融资，虽然收入回报较好，但有时比不上投资银行或从事衍生产品来得快。但正如John MacNamara所说：我使用“资产回报”，同时我也知道固定收益交易员会向我报回风险调整资本回报（RORAC) 或者资本的风险调整回报（RAROC），但是，当时他们所使用的风险调整因素看起来没有一个能告诉他们他们将面临损失掉他们的本金，因此，这看起来是一个具有缺陷的模型，而他们却使用它去衡量收益。这句话，是John MacNamara在俄罗斯经济危机时说的。如今在全球经济危机的情况下，也一定适用。
欢迎关注微信微信订阅号： 天九湾贸易金融圈（SkyTradeFinance） |
|
|
