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对于中国煤炭企业来说，当下日子并不好过。 受制于全球经济的疲软以及供需的不平衡，加上“黄金十年”超强投资导致煤炭产能严重过剩，中国煤炭行业在2012年达到发展最高点之后，便开始渐显颓势。行业萧条、市场冷清，库存居高不下，中国煤炭行业在“跌跌不休”的行情中，历经了心惊肉跳与惶惶不安。这也使得煤炭企业的财务管理，面临着前所未有的压力。 在大同煤矿集团有限责任公司（下称同煤集团）总会计师王团维看来，面对当下困境，财务管理必须要超前谋划，为去产能、去杠杆做好准备。他认为，当下煤炭企业财务管理的当务之急是对负债端的管理，避免出现债务违约，减少资产端的资金占用，解决好资产与负债的同期错配。与此同时，还需要降低固定成本支出，缩小企业的经营杠杆风险。
王团维认为，煤炭行业是典型的顺周期行业，GDP与全社会煤炭使用量呈显性正相关关系，相关系数约0.91。随着近几年单位GDP能耗的降低，万元GDP对煤炭的依赖已经由2003年的1.4吨下降到2015年的0.57吨。如果2016年GDP增速维持在6.5~7%之间，那么，全社会的煤炭使用量大约为40亿吨。而根据国家发改委最新公布的数据，当下煤炭产能已达到57亿吨（含在建），这也意味着在未来3~5年内，产能过剩将是煤炭企业的新常态。尽管2016年2月5日，国务院出台了《关于煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展的意见》，对今后一个时期化解煤炭行业过剩产能、推动煤炭企业实现脱困发展提出要求、明确任务并作出部署。“但需要明白，煤炭行业产业集中度较低是造成产能过剩的元凶。一旦价格上涨到合理水平，民营煤矿依赖在安全、环保、技术等方面投入较少的优势就会迅速复产。所以，通过去产能达到新的供需均衡的难度仍然较大。” 王团维指出，在过去一年，整个煤炭行业出现大面积亏损，多数企业价格与成本倒挂。企业的各种矛盾最终聚焦到财务管理上。其影响具体表现在企业资产负债表上，资产负债表左方产能过剩，导致应收账款增加，库存增加。形成过剩产能的推手是资产负债表右方债务堆积，需刚性兑付。在这种常态下，企业的现金流日益紧张，股东价值日益缩水。 因此，当下对于煤炭企业来说，要力求现金流不断裂，不断提高资金的流转速度。为此，同煤集团成立融资委员会，统筹集团的融资管理，对所有的融资活动进行事前可研融资方案、事中跟踪协调金融机构、事后监控资金流向。两年来，融资委员会召开28次会议，研究融资事项373项，融资金额达1000亿元，新增融资300多亿元，资金成本控制在6%以下。 据王团维介绍，2015年，同煤集团融资主要来自于9个渠道，其中主要融资渠道为发行债券（含公司债、私募、中票、短融等）、银行贷款和融资租赁，三者合计达到了融资总规模的91%。“2015年，集团公司的直接融资占比45%，已超过原有占比最高的贷款类融资渠道，这也是集团公司在煤炭行业产能过剩、金融机构缩减规模的情况下，依然保持融资成本未大幅攀升的原因之一。其中，融资租赁占比突破了10%，说明融资租赁作为逆周期类金融行业，在经济下行周期对企业发挥着重要的作用，也将是固定资产证券化的重要渠道之一。” 与此同时，同煤集团财务公司依据成员企业的业态特征、组织管理、财务关系、资金运动等创新商业模式，建立了“资金池”、“票据池”、“资产池”，在一定范围内二次配置了资金资源。特别是对负债端的管理，使负债的增加和营业收入的增加，与经营现金流的增加同方向，负债的时间错配更加合理，资产的配置与负债更加匹配，信用违约的风险可控、在控，促进资产结构进一步合理化。王团维坦言，财务管理的最高理想，就是实现资产结构的平衡，负债结构的平衡，资产与负债的平衡，资金的收支平衡，利益相关者的利益平衡，而这也是同煤集团一直在努力的方向。
对很多大型集团企业来说，构建金融生态都不失为企业创造协同、提高竞争优势的一个重要手段，通过相关的金融产业布局，改善企业资产经营周期与债务周期的周期错配，降低企业的财务风险，同时金融行业所带来的利润可以回报产业发展。 近几年，同煤集团一直在保证不发生债务违约的前提下，加快布局同煤集团金融产业，缓释煤电行业重资产的周期性风险。2015年1月7日，同煤漳泽（上海）融资租赁有限责任公司在上海自贸区设立（下称漳泽租赁），对同煤集团境外金融版图形成闭合。作为漳泽租赁的董事长，王团维表示，同煤集团做金融产业并不是为了挣钱，在上海自贸区设立融资租赁公司也不是为了赶时髦。“这是针对同煤集团煤、电、化等重资产经营的特点，和产业转型中对进口需求的特点而设立的，目的是盘活存量资产，变融资为融物。”通过半年来的运行，漳泽租赁已经开始发挥积极作用。运营后，漳泽租赁与同煤集团（香港）融资租赁有限公司相互配合，充分享有上海自贸区“人民币国际化离岸金融中心”的政策优势，较国内融资成本大大降低，推进能源主业发展和为国际化战略提供更专业、更完善的境内外综合金融服务，助推集团公司的转型跨越发展更上新台阶。 在同煤集团金融产业布局中，财务公司处于核心地位。2015年1月20日，在获取中国银监会关于同煤财务公司新增业务范围的批复后，财务公司具备了有价证券投资（股票投资除外）、承销成员单位债券牌照；2015年6月2日，获得国家外汇管理局外汇资金集中运营试点资格；2015年7月，同煤集团又完成了对财务公司的增资扩股，将注册资本金由人民币10亿元增加至30亿元，并吸收山西漳泽电力股份有限公司入股，大大增强了同煤集团财务公司在全国财务公司中的地位。 据王团维介绍，目前，同煤集团已经初步建立了以财务公司为核心的融资租赁公司、融资担保公司、资产经营公司，提高了为集团成员企业提供综合金融服务的能力。同时，今年也正在策划成立投资公司，发起设立产业基金，以股权融资方式优化集团公司的资产负债结构。 2016年是“十三五”开局之年，同煤集团以山西省金融振兴战略为契机，研究制定了集团公司《十三五金融产业战略规划》。针对集团公司煤、电、化、铝重资产经营的特点和周期性风险，全面布局集团公司以财务公司为核心的金融产业，实现物资流、信息流、资金流互联互通。 据王团维介绍，在“十三五”期间，同煤金融产业布局的逻辑是根据同煤集团主营业务“重资产、强周期”的特点，按照股权融资、债权融资，内部融资、外部融资，长期融资、短期融资的不同需求，来配置金融产业。 在金融产业总体布局中，综合考虑金融资产的特性，其中财务公司以内部、短期和债权资产为主，主要是承担同煤集团现金流安全、稳定、活跃和高效的功能。融资租赁公司与财务公司在资产的期限上形成重要的互补，有利于盘活集团的存量资产，变融资为融物。融资担保公司为互联网金融平台提供增信服务，在外部资产上较为灵活。保险公司和信托公司则以长期和债权资产为主，在业务范围上与融资担保公司和融资租赁公司形成互补。在股权资产的形成上，投资公司来进行弥补，通过形成股权资产，适应多层次的资本市场。 王团维强调，财务战略是为集团的整体战略服务的，同时又是整体战略的重要组成部分，所以战略的实施至关重要。“影响财务战略实施的关键因素是财务部门在集团的影响力，如果没有影响力或者说在组织中的权威，再好的规划也不可能落地。而这种影响力，需要财务人长期的、点点滴滴的积累。” |
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