一下科技E轮融资发布会 今年下半年，秒拍、小咖秀、一直播的母公司一下科技召开E轮融资发布会，宣布完成5亿美元巨额融资，在当前寒冷的资本市场中逆流而上，创下了国内移动视频行业的单轮融资金额最高纪录。 资本寒冬之下，我国文化产业似乎并没有“入冬”的感觉——2016上半年，文化娱乐行业股权投资数量达443起，涉及资金规模782.52亿元，已经达到2015年该行业全年融资金额的80%；A股市场并购事件105起，涉及总金额608.56亿元，远超2015年全年水平。影视、游戏、直播、动漫、体育等细分领域成为各大产业巨头和投资机构纷纷布局的重点。 “在我国当前宏观经济增速放缓和结构转型的背景之下，文化传媒产业的‘口红效应’凸显，展现出了良好的抗周期性，承担起了更多拉动消费、引领产业升级的重任，”九鼎投资文化传媒投资团队表示，“未来我们将以龙头企业为投资主线，以‘文化产业升级’为核心逻辑，依托九鼎丰富的投资经验和资本运作能力，深入布局泛娱乐产业。” “黄金时代”下，细分龙头即将突出重围 根据国际社会的发展经验，当人均GDP超过5000美元时，文化消费在总消费支出中的比重会急剧增加。2015年，我国人均GDP达到8016美元，消费结构正在从解决温饱，转变到更多关注精神、文化层面需求的新阶段。“中产阶级逐渐崛起，这为我国文化传媒产业的发展奠定了非常好的社会基础。”九鼎投资文化传媒投资团队表示。 在政策层面，《十三五规划建议》指出，到2020年，文化产业将成为国民经济的支柱性产业，我国文化娱乐产业有望达到一万亿元的市场规模，行业进入快速发展期。在国家战略的驱动下，近年来文化产业政策利好不断涌现，在影视、音乐、动漫、游戏等多个泛娱乐细分领域都出台了针对和指导性方针政策，鼓励文化传媒产业市场化运行，加大版权保护力度，IP价值不断上升。 爱奇艺宣布，截至今年6月1日会员数突破2000万 “随着国家不断加大对版权的保护力度，用户对于内容付费的意愿不断增强，付费用户数量逐渐增多，一向遭受盗版诟病的视频行业也迎来了付费大潮，如爱奇艺当前付费用户数已超过2000万，保持高速增长。”九鼎投资文化传媒投资部负责人介绍。 此外，随着移动互联网、数字技术、通信技术、AR/VR等技术的发展和成熟，文化传媒产业的生产方式、传播渠道等也面临剧变。“互联网与文化产业加速融合，促进了内容的产生，相关供给能力得到提升，”九鼎投资文化传媒投资团队表示，“同时还使得用户参与的广度和深度进一步增强，加上新一代文化产业主力消费群体的崛起，需求端能力也得到提升，整个文化产业中B端、C端的参与人群均有大幅增加。” 90后标签 作为互联网的原著民，以90后为主的“新生代”用户群体正在迅速崛起，日渐成为文化娱乐产业的主力消费群。以新兴的亚文化圈层为代表，带来了“粉丝经济”、“二次元文化”等新一波的消费需求。“比如‘社群互动’+‘粉丝经济’就催生了创新的商业模式和垂直化的投资机会，如内容电商等。”九鼎投资文化传媒投资团队负责人解释。 有行业人士表示，宏观环境的整体利好，驱动了我国文化传媒产业进入快速发展和繁荣的黄金时期，随之而来的资本大规模涌入也进一步带动着行业的成长成熟。 九鼎投资判断，大量优质的企业将逐渐在竞争中突出重围，成为各自细分领域的龙头，整个产业的投资逻辑，也慢慢会从高增长高回报的VC逻辑，向产业整合的PE逻辑倾斜。 万达院线2.8亿美元全资收购时光网 “精益化”投资推动产业整合升级 纵观近几年文化产业投资并购的情况，“两极分化”较为明显，早期的天使、VC投资和后期的产业资本收购布局较为活跃，而PE阶段的投资主要还是集中在影视、游戏、广告等发展较为成熟的行业，实现IPO退出的案例相对也不多。在这一背景下，作为国内知名PE机构，九鼎投资有着自己有针对性的投资策略。 “我们将投资阶段向前后扩展，并匹配相应的投资模式；核心是要寻找到文化传媒产业各细分领域的龙头，围绕龙头做长期的合作，实现价值放大。”九鼎投资文化传媒投资团队负责人表示。 据介绍，对于高成长期的项目，九鼎投资将优选业绩确定性强的龙头，以点带面建立该领域的投资组合，形成产业链协同；对于上市公司或挂牌企业，则积极绑定行业龙头，推动定向增发和并购业务，以二级市场高估值对冲一级市场高估值，分享产业整合的收益。 光线传媒15.83亿入股猫眼 文化传媒产业的范畴很广，各子行业的发展并不均衡。因此，在具体关注的领域上，九鼎投资也有着自己的考量。“如果把整个文娱产业按两个维度划分，在产业链环节上主要分为内容创造、生产、发行、渠道及衍生变现等；在内容表现形式上主要分为文学、动漫、影视、音乐、游戏、体育等。”上述团队负责人表示。 具体而言，从行业发展规律上看，作为生产和传播载体的平台类和渠道类相对最先发展成熟，集中度也会很高，其次是内容创作本身的快速发展以及伴随而来的宣发等细分环节，最后才是与其他经济活动结合度更高的衍生变现。因此，从内容类型上讲，游戏、文学等行业的成熟度要相对高于影视、演出等，动漫、体育等行业仍处于成长初期甚至起步期。 基于这样的判断，九鼎投资利用成熟度象限的匹配，发掘了不同的投资机会。“动漫类平台，影视PGC制作方，电竞内容&平台，特色演出机构，基于内容或社群的消费型平台等领域是我们主要关注的成长型机会。对于这些领域中成熟度已较高的细分领域和环节，我们会关注并购整合方面的可能性，以及新技术驱动下传统业态的革新。”九鼎投资文化传媒投资团队介绍。 另外，团队同时也看好文娱产业相关配套服务商，譬如艺人选培、影视金融、SaaS服务、大数据营销等。此外，海外资源嫁接中国市场的创新型机会，比如韩国综艺、日本动漫、欧洲体育、美国电影等也是九鼎投资关注的重点。 不过，在文化传媒产业这场火热的资本盛宴背后，也并非遍地黄金。 在九鼎投资看来，目前文化产业政策性管制还存在波动性，未来政策方向需要保持高度关注。其次，2015年以来资本追逐热点般地涌入，也导致了当前项目竞争激烈，行业估值被大大推高。从产业链来看，文化行业人力和资本相对密集，导致内容端产出存在较大的不确定性，渠道端则可能长期烧钱。同时，整个行业的产业链复杂，从IP培养到变现的路径也比较长，这些都是投资的风险所在。 “整体而言，未来我们将积极参与到文化传媒行业的变革之中，把握行业爆发的机遇和红利，通过九鼎多元的资源体系、丰富的投资经验和娴熟的资本运作能力，深度绑定龙头企业，助力文化产业整合升级。”九鼎文化传媒投资团队如是说。 |
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