主讲人：申万量化小盘（163110）基金经理金昉毅
2015年是量化投资在基金业崭露头角的一年，量化基金的数量越来越多，量化基金逐渐引起了投资者的关注，我们今天就来谈论一下量化基金。
量化基金主要是通过定量（利用数学模型、统计学）的分析方法，选择那些未来回报可能会超越基准的证券进行投资，以期获取超越指数基金的收益。
首先，量化基金的投资较为分散。
在一个量化基金产品中，持有每只股票的比例不会超过1%，并且持有股票的种类超过100只。因此由于持股分散，它每年的业绩可能没办法排在当年的前十位。但是长期来看，它三年以上的业绩综合能够排名前十位，所以被许多人称为“长跑冠军”。
其次，量化基金的回测性较强。
回测性较强在量化投资领域具体表现为：制定出的投资策略（可以简单的理解为买入、卖出股票的指标）长期有效，在过去五年甚至是十年以前的市场，用同样的投资策略仍然会获得比较好的收益。
第一，所用模型较为稳定。
具体来说，模型稳定表现在如果市场出现暴涨暴跌行情，量化小盘的涨幅可能并不是很大，但是回撤（回撤是指在一段时间内，产品最高收益率与最低收益率的差值）会控制在较小的范围内。打个比方，如果有两个涨跌幅度相同的基金A和B，A基金上涨幅度达到了10%，下跌幅度也是10%。B基金上涨幅度只有1%，下跌幅度也仅有1%。如果本金为一万元，投资A基金会损失100元，投资B基金会损失1元，A基金的回撤大于B基金的回撤。可以发现，回撤较小的基金对投资者更加有利，我们应该选择B基金进行投资，我们相信低波动能够创造价值。
第二，量化小盘的投资策略避讳短期市场的数据挖掘。
通常来说，在给定的一段时间内，我们总能利用各种手段找到这个时间段表现最好的一只基金的投资策略，对于很多投资者而言，可能就会选择持有这只表现最好的基金，但是在未来沿用这个策略是否一定能带来稳定的收益呢？这个答案是否定的，我们利用量化投资所形成的策略必须要经过时间的检验，也就是文章开头所说的回测性较强。如果回测性不强那么表明这个策略并不是好的策略，只有经过长期检验，才能将这个策略所采用的模型固定下来。总结来说，量化小盘坚持的是找到投资者认可、市场认可的投资策略，所以选择了投资小盘的价值股，这样小盘股和价值股都可以兼备。很多基金都倾向于投资小盘股，但是小盘股的一个缺点就是回撤非常大，波动性较大。为了建立一个均衡的投资组合，保证长期收益率，我们需要加入价值股，价值股的价值没有被股价完全反映，因此在下跌行情时可以利用价值股进行抵御。
首先，量化基金的应变能力不强。
如果市场行情突变，量化基金需要一段时间进行算法的优化和调整。
其次，没有办法追求相当高的收益。
散户往往喜欢追求业绩比较好的基金，但这些业绩一般都是短期内较好，可能在下一年的业绩并不理想。因为这些基金是通过短期一些因素才发生的短期暴涨，而量化基金往往关注的是长期业绩。如果投资者目标是追求短期收益，量化基金并不能完成这一个目的。再次，基金规模对基金业绩是有影响的。基金规模过大收益率会下降（基金规模突增意味着基金份额突增，基金收益的绝对值短期较难跟上规模涨幅，每份额分配到的收益就会降低）。一般而言，公募基金会一定程度会保护现有的投资者，尤其是小额投资者，基金规模增速过高时基金就会暂停申购或者限大额申购。
用一句话就可以概括我国目前市场行情：上有顶下有底。
上有顶是因为我国经济正在转型，并没有转型成功的信号。虽然经济指标情况较好，大体来看，只要经济没有完成转型，基于基本面的牛市还没有到。但是，下跌空间也不是很大，主要原因在于资产荒。即能够吸引投资者的理财产品相较于五年以前来说变少了。五年之前的理财产品、信托产品等能提供给投资者10%以上的收益率，这是非常高的收益率。但是到了2016年，理财产品的收益率掉到了3%左右，回报率非常低。在这种情况下，投资者与其把资金投入回报率并不高的货币市场，还不如寻找一些分红收益高率并且有上涨空间的股票进行投资。市场收益率普遍下降的情况下，资金不得不进入股票市场进行投资。在资金都涌入股票市场时，很容易扭转股票下行的趋势，因此下跌幅度也不会过大。
散户对于市场的择时较难，但量化基金可以解决这一难题，因为量化基金的特点是可以穿越牛熊震荡市，长期稳定的获取超额收益（比如近期市场指数下跌1%，但量化基金同期收益率还是可以达到2%，所以量化策略在震荡市也是显著有效的）。但是，它没有办法规避掉市场系统风险，如果市场到了像2015年5000点的时候，市场单边下跌的时候还是不要轻易投资了。所以只要市场指数不是跌幅很大，对于量化基金都是可以投资的。
量化基金掌握了全市场的信息，数据全面不会遗漏。
量化基金相较于传统基金而言非常客观，任何一个人都会存在对某个板块或者行业有偏好和好感的情况，但是在量化模型面前都仅仅是一些板块和行业，并没有受到人的主观的影响。
量化模型一旦固定下来，可以约束投资者未来的投资行为。投资者在投资过程中会怀疑自己的策略，但是量化基金依靠的是模型，所以不会出现任意更改投资策略的行为出现。不过，当然不能认为量化基金就是一成不变的，基金经理也会根据自己掌握的数据进行适当的优化。
量化基金从2012年以来累计业绩都比较好。在未来的中国市场上量化基金的优点非常明显。我国市场的一大特点是以散户投资者为主，基本占到80%左右。量化模型利用定量的分析方法，剔除了投资者主观情绪的影响。只要中国市场是散户交易为主，投资量化基金就不失为一种好的选择。
