股市赚钱的三种驱动力 上篇文章聊了怎么样才能持续在股市这个大赌场里赚钱，其实核心的原则就一条：持续参与正和游戏！ 参与游戏前，我们就要算一下期望收益，期望收益=赔率*概率。如果期望收益是负的，这样的游戏就是负和游戏，我们的正确选择应该是：不参与！比如彩票和赌博。 关于投资股票，大家一个明显的误解就是把它当成一种赌博。有些人对它坚决不碰。而另外一些人沉迷于其中，把股票当成一个符号，看着这个符号涨涨跌跌，指望着预测这个符号未来的走势，低买高卖。 股票到底是什么？ 股票本质上就是企业的所有权凭证。 如果把它当成洪水猛兽而坚决不碰，就相当于主动放弃了财富保值增值的一种手段。在人类历史上长期来看，各种投资品种当中，股票是长期收益最高的，远高于储蓄、债券、黄金、房地产、大宗商品等各种投资品种。关于投资品种的比较，我以后会再开新帖进行介绍。 如果把它当成一个涨涨跌跌的符号，指望着通过猜对涨跌来获利，那么就真的把股票当成赌场，把自己变成赌徒了。国家收税，券商收手续费，这2个赌场老板导致了赌徒们参与的就是个负和游戏，短线杀进杀出一定是亏钱的。 想炒股赚钱，就要先知道自己赚的钱是从哪来。下面我来讲一下股市赚钱的三种驱动力。 驱动力1：让企业给你赚钱 既然股票是企业的所有权凭证，那么企业赚钱，股东也就赚钱了。说到赚钱的企业，大家都爱拿茅台来举例子，我也就举个茅台的例子吧，毕竟我也曾经长时间持有茅台。 茅台的酒一直都是长期供不应求，产量和价格齐升，没有竞争对手，有着很深的“护城河”。贵州茅台是2001年上市的，当时市值是不到80亿，现在市值是3900亿左右，市值涨了将近50倍，期间还现金分红了351亿。 有这样的“印钞机”似的企业给你赚钱，你还拿它当个符号炒来炒去吗？即使你曾经通过“炒”茅台股票做波段赚过点小钱，和长期持有，伴随企业成长相比，哪个收益更高呢？ 不过说起来简单，真正能选到好企业，并且有信心长时间拿住的，是需要做大量功课的。选好企业的关键因素是对企业盈利模式的深刻理解，并能用正确的方法对企业进行估值。这个需要有深厚的社会阅历和大量的财务知识，是一个活到老学到老，需要终身学习的过程。说到财务，我的那点财务知识都是考美国注册金融分析师（CFA）学到的，为了应对考试，光看的纯英文书和做的英文题摞起来可能也超过1米高了。 驱动力2：让国家给你发钱 什么？国家还会发钱？国家不是收税的吗？ 是的，国家是收税的，但有些时候也会发钱。所谓的国家发钱，是指我们利用股市上的一些制度进行套利。 这个比较抽象，我就直接举2个例子来说了。 1）B股投资 好多人只知道A股，B股可能都没听过。B股也是一种股票，对应的公司和A股没什么区别，只不过交易的币种是外币（上海B股是美元交易，深圳B股是港币交易）。 B股由于知道的人少，炒作的人也少，所以B股的估值长期低于A股。比如同样的一只股票，既有A股又有B股，B股的价格一般是要明显低于A股的。举例来说，陆家嘴A股25人民币，陆家嘴B股就是1.5美元，折算成人民币大概是10元。大家要记住，一份A股和一份B股代表的权利都一样的，不管分红、投票，都代表着企业的一份股权，是完全一样的。给A股分红1块人民币，给B股就要分红0.15美元（按当时汇率折算成美元）。拿1亿份A股去上市公司投票和拿1亿份B股投票是一样对待的。 既然买的东西是一样的，为什么不买便宜的？所以如果看好一个公司或者行业，可以重点考虑B股。如果陆家嘴公司每股分红1块人民币，那么B股就要每股分红0.15美元。对于A股股东，分红回报率就是1/25=4%，对于B股股东，分红回报率就是0.15/1.5=10%。靠分红的话，A股需要25年回本，B股10年就够了。这是第一个好处，分红回报高。 B股是咱们国家在90年代外汇储备紧张的时候创立的，当时创立的目的是为了吸引外资。现在咱们国家早已从外汇短缺变成了全球第一外汇储备大国，根本不需要再通过设立B股吸引外资了，所以B股实际已经没有了存在的必要。如果一旦启动B股改革，B股能转成A股，那么低估值的B股就变成了高估值的A股。这是投资B股的第二个好处，有转板的可能性。事实上，这几年已经有东电B股，新城B股，阳晨B股，招商局B等公司转A股成功。 可以用投资小产权房来比喻投资B股。买个小产权房投资，房价比商品房低，出租收的租金和周边商品房一样。万一国家给发了房产证，那就更赚了。（这只是个比喻，我并不是推荐买小产权房。B股是合法的市场，小产权房不受法律保护。） 2）基金分红 咱们小散们应该没考虑过炒股赚钱了给国家交税的事。但对企业来说，炒股赚钱了，是要交企业所得税的，税率25%。国家为了支持基金业的发展，就有一个政策：基金分红暂免征税。 可以设想以下2种情况： a) 一个企业用自己账户炒股，年初投入1亿，碰个大牛市，到年底一算赚了1亿。赚的1亿要交税25%，相当于只赚了7500万，盈利75%。 b）另一个企业不用自己的账户炒股，而是买基金。年初基金净值是1元的时候买了1亿份，年底净值涨到了2元。年底基金分红，每份分1元，分红得到了1亿，分红后基金净值恢复为1元。这1亿的分红就不用交税，相当于盈利100%。 看到了没？这就是企业利用国家税收的制度进行套利。这还是好的，下面还有更绝的。 c) 企业等着基金快分红的时候才介入，比如净值是2的时候买了1亿份，花费2亿。每份分红1元，很快分红到手1亿，这1亿是免税的。剩下的1亿份基金净值是1，赎回后还是1亿。然后企业做账的时候，就会声称买基金“亏”了1亿，2亿买的基金，赎回后成1亿了。然后拿着这个亏损的1亿，可以抵企业其它业务的盈利。比如其它业务盈利2亿，本来要交5000万的税，结果抵消“亏损”的基金投资后，企业总盈利1亿，只需要交2500万的税。 这是咱们国家税法的一个漏洞，有些精明的企业就利用这个规定，到了基金快分红的时候，突击买基金，达到抵税的目的。 叨叨了这么多基金分红免税套利，散户们估计都烦了：我又不是企业，赚了我也不交税，赔了也抵不了税。 还真别这么说，通过封闭式基金这个交易品种，还真能掺和一把企业分红避税，企业吃国家送的肉的时候，散户也跟着咬一口。 封闭式基金是一种成立后，一定期限内不能赎回的基金，但可以在股票市场上交易。如果上一年有盈利，封闭式基金每年年初要把盈利分掉90%。如果上一年是个大牛市，那么下一年年初的分红就比较可观了。好多企业为了避税，就会在分红前买入封闭式基金，推高封闭式基金的价格。这时我们小散就可以搭个顺风车，坐等大户们拉升了。 让国家给你送钱，也是听起来简单，做起来没那么容易的事。这个也需要对股市有着长时间的接触，并在里面不断学习，才能不断发掘这些制度性的套利机会。 驱动力3：让散户给你送钱 巴菲特的导师格雷厄姆曾经生动的用“市场先生”来描述每天股票价格的波动。市场先生是个喜怒无常的人，有的时候情绪高涨，有的时候情绪低落。情绪高涨时，会把你手中的股票报一个很高的价格，既可以卖给他，也可以从他手里买到。情绪低落时，会把你手中股票报一个很低的价格，也是既可以卖也可以买。 那么到底谁是市场先生呢？其实就是整个参与股市的群体，尤其是散户。散户在股票价格高高在上的时候情绪最为高涨，经常会不顾一切的买买买。而在股票价格很低的时候情绪也低落起来，连看一眼账户的心情都没有，甚至往往在最绝望时卖到了最低点。 一个股票，每股如果实际价值是10元，有2种操作方式，聪明的读者可以自己判断哪种方式更容易赚钱。 1）你花100块钱买了它，指望着有另一个的人，花更高的价钱把它买走。 2）你花1块钱买了它，指望着有另一个人，花更高的价钱把它买走。 第一种方式，叫做投机，也叫博傻，是指望着更傻的人出现。 第二种方式，叫做投资，是真正的赚钱的手段。 投机是一种高风险低收益的游戏，投资是一种低风险高收益的游戏。这句话是不是对你原来的“高风险高收益，低风险低收益”的理念产生了冲击？如果还在怀疑，请再看一遍那2种操作方式，看看高风险是不是对应着高收益。 同样的品种，你付出的价格不一样，那你的风险和收益就完全不一样。 同样的中石油股票，巴菲特1块多钱买就是低风险高收益，你48块钱买就是高风险低收益。 同样的1克黄金，有人1块钱卖给你，对你来说就是低风险高收益，你花1万块钱买就是高风险低收益。 中石油是个赚钱的公司吗？是的！它值48块钱一股吗？不值！ 黄金好吗？好！1克黄金值1万块钱吗？不值！ 黄金再好，不能以钻石的价格来买！ 所以第三种赚钱方式就是利用散户的投资心理误区，在他们情绪高涨的时候把股票卖给他们。在他们情绪低落的时候，从他们手里买股票。 散户的投资心理误区有许多种，比如喜欢低价股、喜欢高送转、喜欢新股、过度自信、恐惧与贪婪、后视镜看问题、爱上杠杆、不在意手续费、持股过度集中、不重视黑天鹅事件、把随机事件和必然事件混淆等等。这些心理误区我以后会发一系列的文章来讲。 赚散户的钱，也是一件不容易的事。有的时候，你自鸣得意的觉得自己的交易对手是傻子，自己肯定会赚他的钱。问题是，你这时候往往已经陷入了某种投资误区中，自己成了那个送钱的傻子。投资是个反人性的工作，绝大多数的散户，包括很多训练有素的公募私募基金经理，往往会有着某种投资心理误区。 本篇文章的最后部分，我就用我自己的亲身经历，给大家讲一下我的B股投资和封闭式基金投资案例。这2个案例，每个都同时享受到了3种驱动力，都取得了丰厚的回报。 第一个投资案例是我的一个B股投资的案例。 2012年，我经过研究，发现新城B股这家公司不错，它是个纯B股。这个公司怎么个不错法呢？ 1）它是一个专注在长三角布局的房地产公司，标准化作业能力强，资金周转率特别高，比房地产龙头万科一点也不差。 2）它的实力在全国房地产公司中排名前20，但由于身处B股，估值还特别低，也就不到5倍市盈率，比很多实力远不如它但在A股上市的房产公司市值都低很多。 3）随着长三角富裕人口消费能力的增加，预计它的销售收入和利润每年都至少增长30%。 基于此，我就买了大概2万美元左右的新城B股。持有了一段时间后，狗屎运就来了，新城B要转A股了！而且要把它的商业地产部分也要装进去。经过一系列的停牌、复牌、再停牌、换A股等复杂流程，最后在2015年底终于变成A股上市了，新名称为新城控股。 我前面提到散户的一个投资心理误区就是喜欢新股，新城B股转A股后，大家误以为它就是个新股，就开始炒作，把首日上市价炒的特别高，我也就见好就收，卖给那些喜欢新股的人了。 大家往往把新股当成了原始股，以为买到新股就能赚钱。而实际情况是，绝大多数的新股上市后，等你能买到的第一天的价格，就是未来几年最高的价格。新股如果涨的过高了，就透支了未来若干年的成长空间。 2007年中石油第一天48元的价格，当时也是创了全球记录，中石油成了人类历史上第一个总市值超过1万亿美元的上市公司。而中石油在全世界的石油公司当中，也就算个一般公司，远没有美孚石油公司等赚钱。快10年过去了，中石油现在才7块多钱。新城地产上A股也是，好公司没错，号称小万科 小万达，但如果价格炒的过高，也只能卖掉了。现在快1年过去了，目前新城控股的价格也就是上市第一天收盘价的一半。 我对新城地产的投资，让我的2万美元变成了100多万人民币，3年多时间赚了8倍多的收益。分析一下原因：1. 新城3年多高速成长，赚了企业的钱，2倍收益。2. 新城B转A，享受了制度性的套利，赚了国家的钱，2倍收益。3. 新城作为新股上市，散户疯狂追捧，透支了未来的成长，赚了散户的钱，2倍收益。2X2X2=8，一共赚了8倍收益，一鱼三吃。 有人说了，新城B股这么好，你咋就才买了2万美元，咋不全仓买入？这就是马后炮了，也叫后视镜效应。投资一定不能孤注一掷，而是要做适当的分散投资，这样可以降低整个投资组合的风险。还以贵州茅台为例，茅台再好，也不能全仓上，更不能加杠杆上。贵州茅台碰到“反腐”和“塑化剂”风波，也是在一年多的时间股价跌了将近60%。现在贵州茅台早就挺过去了，目前股价比反腐前的最高点又高出很多了，但如果当时你满仓贵州茅台，就会承受巨大的心理折磨，很有可能就在低点承受不住压力卖了。而如果借钱上杠杆炒贵州茅台，早就爆仓了，根本撑不到现在收获的季节。但如果你有个投资组合的话，贵州茅台碰到黑天鹅事件暴跌了，你就可以卖一些其它组合的股票来抄底贵州茅台，进行账户的再平衡。关于投资组合的理论和技巧，我以后也会进行系列介绍。 第二个投资案例是我投资封闭式基金的案例。 封闭式基金我前面已经介绍过了，是一种到期前不能申购赎回，但可以在股票市场自由买卖的一种基金。2000年前后封闭式基金刚上市时，1元净值的基金竟然能被炒作到5元10元（可以看出人性的贪婪）。后来随着熊市的进行，2005年时，大部分封闭式基金都5折左右在交易，1元净值的基金交易价格也就是0.5元左右（可以看出人性的恐惧）。 封闭式基金投资也能同时赚3种驱动力的钱： 1）赚企业的钱。封闭式基金也是个基金，就是基金经理帮你炒股，他们选的企业也在赚钱，表现就是基金净值的增长。 2）赚国家的钱。我前面说了，封闭式基金是要分红的，分红就有避税企业来买基金，就会推高价格。你可以在分红前搭一段“顺风车”。另外，即使不考虑税收因素，折价的封闭式基金分红，相当于把打折买到的资产提前用平价来兑现了，也是获利的因素。 举例来说，你在市场花1元买了一只净值2元的封闭式基金。后来基金每份分红1元，分红后基金净值变成1元。这时你有了1元的分红款，和交易价格是0.5元但净值是1元的基金。总资产瞬间从1元变成了1.5元。如果用分红款再投资的话，就会有核裂变式的威力。由于篇幅，我就不展开讲了。 3）赚散户的钱。封闭式基金到期前只能买卖，不能按照净值赎回。但到期后就可以按照净值清算了。散户由于恐惧，到期前打折就把封闭式基金卖了。我们如果拿着打折的基金，即使基金净值不涨，也会随着时间的推移，交易价格慢慢向净值靠拢，最终到期时和净值相等。比如说，1元净值的基金，0.5元买。到期后如果净值还是1元，那么我们就以获得2倍的回报。 自从2006年进入股市后，我很快就发现了封闭式基金这个投资品种，并且喜欢上了这个品种。我没有死拿一只封闭式基金，而是经常切换，比如哪一只快分红了，就潜伏进去，坐一段时间顺风车再切换到另一只上。我在封闭式基金的投资上也获得了数倍的回报。 投资开放式基金只能赚基金净值增长的钱，也可以认为是赚企业的钱了。但投资封闭式基金，不但能享受净值增长，也可以享受分红带来的额外好处，还可以享受折价逐渐缩小带来的额外好处，也算是“三动力驱动”了。 今天的投资就聊到这里，我以后会每周末更新一次，希望大家喜欢。 我的微信公众号是：概率思维做投资 |
|
|
