定投微笑曲线：3600点上还能不能定投？

三郞 2017-01-09

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文章来源：中国基金报

　　2015年的市场可谓浓缩了一个牛市、熊市和震荡市。在这波历史少见的行情中，投资者追涨杀跌似乎成了常态，真正能踏准时机的少之又少。

　　如何能从A股市场有所斩获？也许答案就在定投里——固定周期固定金额投资制定基金。定投模式门槛低、逻辑简单，相对而言风险比较分散。投资者不用埋首研究市场行情，选个靠谱的基金经理或者靠谱的方向就能够进行投资。同时，设置好定投模式即可等自动扣款，十分方便快捷。

　　投资者需要注意的只有两件事：第一是选择好基金，第二是选择好赎回时间点。遵循着“傻傻买、聪明卖”的定投逻辑。

　　当前我国处于经济转型期，投资者不妨多选择过去三年业绩较好的成长性股票基金或者代表未来方向的指数基金。

起始时间或许不重要

　　相对于定投开始时间，定投的赎回时间和定投标的更为重要。

　　定投就是定期定额投资的一种方式。简单而言，就是说每个月（可自己调整）固定购买1000元左右的基金。在A股波动较大，牛短熊长的市场下，普通的工薪阶层利用这一模式来打理资金是一个不错的选择。

　　为什么说定投对入市时间的选择并不那么重要？

　　第一，定投本质上是，通过小额多次买入来平滑风险，通过长期投资获取收益，一般理论坚持定投时间都在3年以上，在定投时间超过一个市场周期之后，定投成本最终将趋近于较稳定的水平，与进入时机关联较小。

　　第二，数据上也证明这一点。好买财富定投排行表数据显示，纳入统计的混合型、股票型、债券型、结构型、指数型、QDII型的3256只基金中，最近1年定投收益出现亏损的为226只；而最近2年定投收益出现亏损的下滑至94只，而最近5年的定投出现亏损的情况只有10只。

　　在过去的1年、2年、5年中，市场经历了牛市、熊市、震荡市，而长期定投基金出现亏损的可能性也逐渐下滑。

　　不过，虽然定投入市择时不那么重要，却也不意味着可以完全放弃对时机的选择。研究表明，震荡筑底时进入的平均成本最小；上涨市进入的平均成本最高；下跌市进入的平均成本居中偏小。

　　相比起始时间，定投赎回时间更为重要。一般来说，定投理论是“微笑曲线”，就是一个嘴角上扬的曲线，简单说是，要选择点位高的时候赎回。“比如在3600点定投权益类基金，可能选择突破5000点或者6000点的时机赎回，这样可以获得微笑曲线。”此外，对于稳健型投资者来说，也可以设置盈利点，一旦到达盈利点就开始赎回。

主动混合型基金更佳

　　既然定投周期最好是3~5年，选择一只优秀的基金来布局对于投资者就十分关键。

　　在选择基金之前，选择基金类型最为重要。目前可供选择定投的基金类型一般有指数型、股票型、混合型、债券型、货币型等基金类型。货币基金的定投意义不大外，这上述其他几类基金究竟哪种好呢？这需要数据来说明。

股票型基金

　　首先看股票型基金。好买基金定投数据显示，纳入统计的股票基金只有138只，其中最近1年、最近2年、最近3年、最近4年、最近5年的定投平均收益率分别为17.51%、45.1%、59.37%、72.92%、71.09%。显然，受益于今年上半年的大牛市，股票基金定投收益都非常可观。

混合型基金

　　目前混合型基金定投业绩也不俗。数据显示，纳入统计的混合基金达到1232只，最近1年、最近2年、最近3年、最近4年、最近5年的定投平均收益率分别为17.49%、47.13%、61.92%、71.31%、70.79%。显然混合型基金在最近3年定投收益要好于股票型基金。

指数型基金

　　纳入统计的304只指数基金，最近1年、最近2年、最近3年、最近4年、最近5年的定投平均收益率分别为6.16%、37.3%、47.47%、52.13%、45.81%。此外，因为过去几年一直是结构化市场，创业板、中小板走势强悍，而蓝筹板块表现一般，因此指数基金定投的收益差异很大。

结构化基金

　　同样，多数是跟踪指数的结构化基金的过去几年定投收益也不敌主动基金。数据显示，结构化基金的最近1年、最近2年、最近3年、最近4年、最近5年的定投平均收益率分别为3.01%、20.69%、30.92%、44.72%、60.82。不过，结构型基金在少数时间段有些产品收益非常突出。

债券型基金

　　债券型基金是定投的一个“盲区”，很少有投资者布局，而数据显示，这类基金的定投收益也略好于定存。数据显示，最近1年、最近2年、最近3年、最近4年、最近5年的定投平均收益率分别为4.72%、15.23%、22.53%、27.64%、29.81%，年化收益在4%~5%左右。

　　总体来看，定投最好选择净值波动较大的品种为主，如二级债基、可转债基金、混合型基金、主动股票基金和指数型基金等。

选择成长风格绩优基金

　　定投要选择的并非每年的业绩冠军，而是长跑冠军。在目前情况，成长风格的绩优基金是最为适合的定投标的。

　　此外，在大盘蓝筹股萎靡、中小盘股是主流的市场格局情况下，逆市死守大盘蓝筹股指数基金并非明智的选择。即使定投指数基金也要选择一些中小盘指数的，例如中证500指数、创业板、中小板等。数据显示，这类产品长期看定投收益不错。

　　最近3年指数型基金中，南方上证380ETF、南方中证500ETF联接(LOF)等表现突出，而最近5年，南方中证500ETF联接(LOF)表现优秀，是非常好的定投标的。

　　从操作层面来说，定投不能只看长期历史业绩，而是要看基金业绩变化情况，当基金业绩出现向下拐点时，也要适时考虑变更定投基金标的。如果基金长期业绩优异并能够持续领先，则可以坚持长期定投。

　　定投付出的是市场平均成本，其收益也应该是市场的平均收益，投资者应正确认识定投的真实收益。有数据显示，成熟市场长期以来的年化收益率基本在6%~13%之间，不要过高估计定投收益。

适度做点小技法添点“智能”或者“组合”

　　经历了2015年上半年大牛市和三季度的大股灾之后，10月份市场出现反弹，目前上证指数点位3600点之上。而当前市场压力来自于经济增长速度下行、上市公司业绩下滑、全球资本市场波动剧烈等，而向上也有流动性宽松、改革红利、蓝筹股估值合理等支撑，不少人士叫出了A股迎来慢牛行情的呼声，在此背景下，定投是个好选择。若想增加收益或者平滑风险，也可以添点“智能”或者“组合”等小技法。

智能定投

　　首先看智能定投，这一类模式是针对普通定投而言的。智能定投的智能体现在何处呢？就是在普通定投基础上，可根据定投日之间股市波动情况来决定每月投资金额，属于“增强型技能”。其实各家公司的智能定投模式略有不同，逻辑都差不多，就是“大跌增大投资额、小跌小涨投资额不变、大涨减少投资额”，有的按照是估值水平、有的按照涨跌幅等。而且，智能定投可以从金额、日期、周期、涨跌、均线等多方面进行选择。

　　若是平时没有太多时间打理资金的小伙伴来说，其实简单就以指数涨跌为限制增加或者减少定投金额是不错的选择，如单日指数跌幅超5%，就可以在这一日增加定投金额，或者涨幅超5%就可以减少定投金额。

　　有数据显示，定义上证指数当前PE相对最近五年PE的比值小于0.7为低估，投资额度增加到正常额度的1.5倍；当前PE相对最近五年PE的比值大于等于0.7倍小于1.3倍为合理，投资额度等于正常额度；当前PE相对最近五年PE的比值大于1.3小于等于2为高估，投资额度为正常额度的0.5倍；当前PE相对最近五年PE的比值大于2为绝对高估，此时不参与投资。