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伴随着供给侧结构性改革步入深化之年，证券行业在降杠杆、补短板、服务实体经济方面肩负着重要责任。一方面，券商牌照放开的步伐逐步加快；而另一方面，监管政策全面收紧，券商业务进入规范发展的时代。 证券公司2016年“看天吃饭”的窘境仍在继续，在市场量价齐跌、佣金费率下降的行情下，券商遭受到业绩与估值的双重压力。同花顺iFinD数据显示，截至1月23日，A股共有7家券商（按申万二级行业分类）发布了2016年度业绩快报，其营业收入、归母净利润等多项业绩指标均出现较大程度的下滑。 同时，在这7家券商的业绩说明中，2016年证券市场波动、成交量下滑等冲击业绩的不利因素被多次提及。业内人士表示，目前我国券商业务结构较为单一，在这种业务模式下，券商业绩对市场环境更为敏感，形成“靠天吃饭”的局面。而随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素，券商通道业务的利润率将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。 券商“看天吃饭”的窘境仍存 A股市场在振荡调整中走完了2016年，这给证券公司的经营业绩带来了不小的冲击。中国人民银行1月22日公布的《2016年金融市场运行情况》显示，2016年，股票市场主要指数先下后上，整体下跌，成交量明显下降。上证综指年初开盘于3536点，一度跌至2638点，年末收于3103点，较上年末下跌12.31%；深圳成指开盘于12650点，一度下跌至8986点，年末收于10177点，较上年末下跌19.64%。两市全年成交额127.8万亿元，同比下降50.01%。 就市场环境而言，2016年整体明显弱于2015年，这导致了券商业绩承压。而随着2016年12月份经营数据的公布，券商全年的业绩情况出炉，整体业绩下滑这一事实在一定程度上得到印证。 根据兴业证券研究所统计，按可比数据推算，截至日前24家A股上市券商2016年合计实现营业收入1969.95亿元，同比下滑41.72%；实现净利润800.14亿元，同比下滑46.57%；ROE为7.77%，相比前值下滑明显。 “全行业ROE水平已经降至多年以来的低位，两融收缩，自营动荡，资管调结构，投行发力支撑，整体基本符合我们一直以来的预期。”兴业证券分析师吴畏称。 从具体的公司看，根据前述7家券商的业绩快报，中信证券以380.01亿元的营业收入和103.68亿元的归母净利润暂居首位，但是与2015年业绩相比仍出现了明显下滑。中信证券在业绩简要说明中表示，2016年，受市场环境的整体情况影响，公司经营业绩较2015年同期下降。其中，公司营业收入及归属于母公司股东的净利润分别同比下降32.16%、47.64%。 去年四季度出现业绩拐点 虽然全年业绩同比下滑，但在2016年的最后一个月，券商的整体营收呈现出环比增长态势，整体业务保持良性发展势头。不过，净利润由于计提费用等因素出现明显下滑。这是否意味着券商业绩迎来拐点？ 根据海通证券研究所统计，截至2017年1月10日，有24家上市券商公布了2016年12月份业绩。24家券商实现母公司口径营业收入192.04亿元，环比上升13%，同比降低46%；母公司口径净利润实现48.16亿元，环比下降25%。 从当月的市场环境看，沪深300指数2016年12月下跌6.44%，而11月则是上涨6.05%。成交量方面亦出现下滑，日均股基交易额5007亿元，环比下滑25%，同比降低40%。此外，12月份完成IPO合计45家，募集资金265.01亿元；增发募集资金1065.29亿元，环比大幅上涨73%。债券承销方面，企业债承销121亿元，环比大幅下降76%；公司债承销612亿元，环比下滑61%，同比下降70%；企业债及公司债合计承销733亿元，环比下滑65%，同比下滑71%。 因此从券商的具体业务分项上看，券商分析人士表示，12月份的经纪业务、自营业务环比有一定程度的下滑，投行业务、信用业务仍然保持了相对稳健的发展态势。行业整体业务发展呈现良好态势，净利润环比下滑由计提费用等因素所致。 那么，根据目前的经营数据，是否可以说券商业绩拐点的到来？海通证券分析师孙婷认为，进入到四季度以后，券商业绩已经迎来拐点，月度业绩同比有所好转。同时由于下半年同比基数较低，券商下半年业绩压力有所缓和，券商基本面最差的阶段已经过去。 竞争压力倒逼券商业务转型 在2016年在量价齐跌的市场行情下，券商遭受到业绩与估值的双重压制，难有超越市场表现。事实上，业内人士坦言，我国资本市场起步较晚，券商业务结构较为单一，在这种业务模式下，券商业绩对市场环境更为敏感，形成“靠天吃饭”的局面。 不过，目前在证券行业竞争格局的压力下，证券公司作为通道提供者的属性正在逐步被淡化，而作为金融服务提供者的属性正在逐渐被放大。所以，在展望券商行业未来的转型发展时，不少分析人士都表达了乐观的态度。 伴随着供给侧结构性改革步入深化之年，证券行业在降杠杆、补短板、服务实体经济方面肩负着重要责任。一方面，券商牌照放开的步伐逐步加快；而另一方面，监管政策全面收紧，券商业务进入规范发展的时代。 “随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素，券商通道业务的利润率将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。”孙婷认为，机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。券商在单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。 与此同时，目前券商各项业务处于全面监管时代，长期看将促使券商业务结构优化与业务转型，有利于行业健康发展。业内人士表示，从短期的角度看，2017年证券行业周期性属性仍将比较明显。但从中长期的视角看，外部政策红利及内生创新发展仍将是推动行业发展的主要动力。
记者：杨毅 编辑：张兰、吴粤  |
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