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布评：今天本公号请来的是洪泰基金新三板负责人冯志。话说昨晚，我们聊了几句，同时，我了解到冯总最近又“创造”了一个“新观点”，他说“揣摩一个人的讲话，在投资中类似短线操作，而揣摩市场上的数据，类似放长线钓大鱼，是长期投资”，这句话我听到后，只是觉得有趣，但并未深深的琢磨就去睡了，而这老兄却在我埋头大睡的时候写出了下面的这篇雄文，我想，这可能就是人与人之间差距吧。总之，废话不多说，请看冯总独家“解读”。 作者近照 作者：冯志 作者简介：洪泰基金副总裁、洪泰新三板基金CEO创始合伙人。历任天相投顾董事副总裁、CCTV大型创业活动《赢在中国》项目总监、中信建投（华夏）证券投资银行部业务董事、南开MBA校友金融投资协会会长，允能创业商学院理事，曾任中国基金业协会销售专业委员会委员。毕业于南开大学和天津大学，2011年度中国MBA十大精英人物，南开大学商学院课程教授，中国社会科学院研究生院特聘导师。
以下为正文： 冯志说：昨夜布总约稿要我对2017年的新三板展望一下，我惭愧说没什么可说，主要是过去的近两年时间里已经在多个场合表达过了，实在不会有什么新意，但布总说近日刘主席有重要讲话有很多信息，是不是解读学习一下。 对于长期在资本市场浸淫的人来说，其实最不缺的就是各类重要讲话，讲的时候每一篇都重要都解读都学习，有的确实影响深远，有的时间证明好像没那么重要，时间很残酷也很公正，我不知道大家在回顾证券市场发展史的时候脑子里会不会闪现某些重要讲话。 一、大逻辑 其实我更愿意回到我国经济如何往下走的大逻辑上。 我们选择在未来十年或是更长的时间从事股权投资这个领域应该是基于这个大逻辑的。 很多逐字逐句的揣摩或者解读领导的光辉语言的人，往往体现了短期套利思维，这很辛苦，要知道，汉语确实不是精确的语言，何况很多领导很风趣，爱打比方，注定字面上无法理解更高的含义。 回到我国经济发展的阶段和特点，改变旧有增长模式，旧有模式是啥？请参考我的文章《创业者在新三板的正确姿势》此处不再赘述。 不论是哪个产业都有升级转型之需，不是为获利，而是为生存，此为“倒逼”，这个力量强大到不以人的意志转移。 而整个产业升级的核心命题在于创新，创新需要成熟风险的资本支持和激励，创新的成果又要回馈资本，不管是资本支持和激励还是回馈资本都需要牛逼的有深度的金融体系，对于我国这样巨大的经济体尤其如此。 所以说产业升级的底板和表现形式都是金融投资体系的变迁，这包括市场、产品、机构、直接间接融资比例等等，核心就是金融深化。 本届政府自2013年推出新三板、2015年牛市、各类金融牌照的派发、号召创业创新、抑制地产、近期加速IPO发行，严管再融资和借壳等等，其大逻辑是一贯的。 虽然政策效果各异，即引导承担该承担的风险的钱通畅的进入实体经济领域，支持创业创新。 二、大缺口 看清楚我上面所讲，就会明白以往在证券市场挣快钱的风险在加大，在老假设下揣度现在的政策会比较累，不如放长线钓大鱼。 新三板是预备板也好独立市场也好，毕竟填补了多层次资本市场的大缺口，事实上，在大家嘴里的新三板万马齐喑中，2016年新三板的融资交易数据都还相仿或略好于2015年，总数也越过了一万家，这个实践表明直接融资权利应该可以下放到民间，并且会提升整个经济体基础公司的规范和信息披露。 当然从数据来看表现出了比较清晰的头部效应，2016年月度交易领先的TOP10基本都能占到总成交额的3成，而每月的TOP10总共也就60家左右，这个我以前已经多次说过，对于单独一家投资机构来说，新三板不具备系统性机会，只具备个体投资价值。 而把眼光往新三板之外的范围看看，中国基金报吴君记者的数据私募股权基金已经将近5万亿，管理人数量8449家，我相信到今年年底还会有巨大的增长，这是结构性变化，而新三板一万家公司整个的市值4万亿，2016年整个融资额1400亿，这些数字意味着啥，值得好好体会。 回到2015年市场正盛之时，《中国基金报》记者子沐和吴君采访我时，我说：“伟大的事物可以被感知，但不应该很快验证，因为那是危险的”。 我的意思是说新三板无疑是我们这个时代伟大的制度创新，但他的效果要长时间的检验，马上的火热会吸引追逐高温的飞蛾，但也正由于他当时燃烧之烈，引导了大量人民币私募基金的设立，也引导了大量的合格投资者把股权投资作为自己的资产配置。 然后市场会教会我们大家一个已经被反复验证的事实：私募股权的获利或者战胜市场的核心就是耐心和流动性的缺乏。 三、洪泰新三板追求的是“少”、“深”、“长” 合格投资者的钱会在焦灼中学会变得长期，明白股权投资是辛苦的持久战，不免有些boring。 说到这里，我要特别感谢那些在2015年底用真金白银投票给我们洪泰新三板基金的合格投资者们，他们从一开始就和我共同学会了刚才那个道理。 过去的一年，洪泰新三板基金坚持着“少项目、深投后、长周期“的做法小心的选择我们的投资标的，不受市场政策波动影响，充分利用自身强大的投后能力和市场估值回归的过程寻找着未来优秀的公司。 在这个过程中品尝着我国经济转型升级的痛苦、希望和光荣，遥想几年后LP们满意的笑容酣然入睡，一夜无梦。 至于2017年新三板政策希望，我知道在各界人士各种呼吁和建议下，应该会有稳定预期的政策出台，比如创新层的政策，比如市场定位等等，乐见其成。 上面的话仅代表我个人的看法，并不能代表洪泰基金或者我同事们的看法。
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