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从去年下半年至今市场一言以蔽之：白马蓝筹屡创新高，创业板万马齐喑。这里牛熊交易室不谈市场风险偏好，不谈操作技巧，只谈一个问题，什么是但牛股的基因？——专注！ 首先我们梳理近期创新高的大牛股吧：三聚环保：能源净化；格力电器：空调；海康威视：安防产品；小天鹅：洗衣机；贵州茅台：白酒；福耀玻璃：玻璃。这些公司共同点，套用巴菲特的话“产品简单、易理解、前景好”是最合适不过了。这些大牛股没有高大上的题材，但都是兢兢业业把主业、把产品做到极致的公司，同所谓“成长股”企业频繁定增跨界收购、多主业、炒概念的行为大相径庭。 对于大多数散户来说，我们眼中企业的决策层是英明神武，其对待公司如同对待自己的孩子进行照料，总是把最优秀的资源给予上市公司、做最正确的决定。实际上，企业的大股东的决策背后也是人，也会犯错误、甚至犯了很多低级错误；更为严重的是，其决策侵害股民以满足自己私心也屡见不鲜！当所谓“成长股”企业内生性增长动力不足时，跨界收购、爆炒概念等等是相当一部分企业热衷的。 其实人性都一样的，中外市场这类事件都可找到案例。《漫步华尔街》中描述了纳斯达克创业板泡沫中的情形：许多企业为了追求当时互联网炒作的市场热点，收购互联网、电子信息企业，把自己包装成高科技公司，结果泡沫破裂后，一地鸡毛。假如一家做服装的企业行业市盈率给予为20倍，但是如果企业收购了一家的电子信息企业，企业被包装成具有互联网基因的上市公司，二互联网公司的市盈率短期内市场可以给予60倍，那么这家公司的估值等于说可以上升三倍。 企业如同人一样，其能力是有限的，这家企业或许在服装领域颇有建树，但是在跨界收购、拓宽新业务后，要花精力在不熟悉的互联网方面，结果原本颇有建树的服装领域也逐渐被市场上其他专注做服装的企业超越了，到头来二者都没做好，企业的内在价值不升反降。相反那些专注做主业的公司在自己的领域越做越好，逐渐在市场上形成垄断地位、在产业链上下游议价能力逐步增强、进而有远超市场的毛利率，企业越做越大。 在1996年之前，国内空调界的老大还是春兰，格力紧随其后。当年春兰空调产量为108万，而格力为89万。然而春兰此时却开始走多元化之路，1994年底进军摩托车、1997年进军中型卡车，此后还进入IT、电池等领域。相反，格力空调打出了“好空调格力造”的广告，专注做好空调。此后我们不在赘述，时至今日，格力电器市值高达1700亿，是A股著名的大牛股，相反春兰股份不足45亿。 图 春兰卡车 我们再看如今创业板的收购案例中，大量的企业定增涉及到收购与公司主业风马牛不相及，我们在阅读企业年报中，主业项目一长串。事实上，企业选择多主业战略，要么是经营不善，只能选择转型；要么是管理层选择多元化战略、寻求市场热点。对于第一种，正如巴菲特说“要避免那么正在解决问题的企业”；而第二种，当前A股赫赫有名的大牛股，其成长路径哪一家是靠这种多元化、四处寻求市场热点的公司吗？ 综上，我们在投资成长股过程中，要深刻理解，在激烈的市场竞争中，投资成长股选择专注主业的龙头公司才是王道，而处心积虑迎合炒作、管理层急功急利的企业，绝不是大牛股的基因！ 大牛股基因是什么？无他，专注！ |
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