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原作：龚蕾 2月25日晚21点，巴菲特发布了他写给伯克希尔哈撒韦公司股东的第52封信。 周六这封信中，巴菲特分析了伯克希尔哈撒韦公司财报，从美国经济、企业经营、个人投资者，给了投资者至少五条好建议。从30多页的信件中，简要归纳几点。 1、美国市场。 越来越多投资者和机构已发出警告信号，美国股市上涨将接近不可持续水平。对冲经理与美国策略师表示，金融市场看似和解地向前。巴菲特表示，虽然市场曾经历大幅下滑，或者将会经历下跌，但是不能预测什么时候，巴菲特说过，当别人贪婪时恐惧。如果美国股市下跌，这将影响到几乎所有股票，没有人告诉你将会怎样。纽约联储委员会经济学家描述了美国历史上的下跌，首先，市场可能会恐惧。第二，投资者避免高昂费用和不必要成本，选择现金流持续稳定，保守一些投资，可能会做的很好。 2、股票回购。 过去几年来，美国越来越多公司股票回购，股票回购是公司向股东返还资本的一个途径，对于股东只有在股价低于内在价值是买入时才有意义，令人费解的是，美国企业回购几乎从来没有提到回购价格，巴菲特认为，回购是资本的合理使用，没有任何公司是为了回购，而去主动放弃了长期投资。他指出：当市场对公司的估值低于公司内在价值，以及当公司没有其他更迫切的现金需求时，回购股票是有意义的。伯克希尔哈撒韦公司第四季度净利润增长，部分原因是股东年底收益推动，随着时机变化，在恰当时候通过并购实现公司盈利增长。然而，当公司回购股票时，似乎往往忽视了价格。 3、竞争优势。 从巴菲特信中学到了一件事，就是公司竞争优势的重要性，与同行业其他企业相比，竞争优势可促进公司持续增长获得卓越汇报。竞争优势比效率更强，一家更低成本经营的公司，犹如同行业的一个指头，促进其他公司降低成本或价格，仍然可以产生更多利润，提高企业盈利能力。巴菲特在信中说，汽车保险是大多数家庭的支出，节省对他们很重要，低成本创造了一个持久发展的城市。低成本创造了一条护城河，竞争对手无法跨越，我们喜欢在太阳落山时做干草，因为知道太阳一定会再次升起。 4、会计调整。 巴菲特表示，很多公司通过会计调整来提高财报数据更靓丽，因为许多公司在财报中做了调整后的收益，财报数字似乎每年都在增长，确实有公司在美国会计准则下对收入做调整后的收益，把重组成本和股票薪酬等科目作为费用，这种调整数字可能会使得一些数据看似靓丽，但投资者无法从数据客观评估与预测。因而，财报做得越细致越好。 5、持有期间。 在巴菲特这封信中，细心投资者发现找不到沃尔玛股票，巴菲特已出清了所有沃尔玛股票。2005年巴菲特买入沃尔玛股票，2016年已经削减了沃尔玛持股。这种思路转变，也许是巴菲特想要告诉投资者什么。巴菲特表示，大中小投资者应坚持低成本指数基金，2008年他公开表示愿意把50万美元用于慈善。这与他1996年致股东信表达内容一致，大部分投资者、包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买费用很低的指数基金。指数涨幅表示股市平均业绩水平，费用成本低于主动性共同基金，费用越低，成本优势越大，净收益率越高。 然而，巴菲特富有哲理的投资经验并非适用于全球所有股票市场。 （以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法，欢迎指导欢迎交流。） |
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