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1.为什么要学会看财报
1、买股票
就是买公司！买公司，就要了解和熟悉这家公司。
2、公司的财务报告，就是对公司整体经营状况的基本而全面的描述。
看懂财务报表，是理解公司基本面及其变化的精髓和核心。
3、巴菲特如是说：
“会计是商业的语言”
“你必须了解会计学，并且要懂得其微妙之处。它是企业与外界交流的语言，一种完美无瑕的语言。如果你愿意花时间去学习-学习如何分析财务报表，你就能够独立地选择投资目标”
“当经理们想要向你解释清楚企业的实际运行情况时，可以通过会计报表来进行。但不幸的是，当他们想弄虚作假时，起码在一些行业，同样也通过会计报表来进行。如果你不能辨认出其中的差别，那么就不必在资产管理行业混下去了”
“我阅读我所关注的公司年报，同时，我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。”
“有些人喜欢看《花花公子》，而我喜欢看公司年报”
4、连财务报表都看不懂的投资者，千万不要欺骗自己欺骗别人，说你是“基本面投资者”或者是“价值投资者”！！
通过财报阅读和分析:我们可以知道公司偿债，运营，风控，成长，盈利等情况！
2.企业的经营过程
3.财报分析
1
.公司家底
—
可以把公司资产负债表理解为医生对一个人的健康诊断表，它能帮助我们认识一个公司是否有良好的财务健康状况。它可以揭示一个公司是否强壮，如果强壮，能否持续下去；如果不强壮，造成其虚弱的原因在哪里。
—
具体来说，公司的资产负债表，表明了一个企业拥有什么（资产），欠别人什么（负债）以及从拥有的资产中的偿清欠别人的后所剩下的（净资产）。
—
关于资产负债表，一定要记住如下恒等式：
资产负债表，资产=负债+净资产（股东权益）
资产：公司目前拥有什么资产，包括流动资产和股东资产
负债：公司欠别人的钱：流动负债和非流动负债
流动资产：现金及其等价物+ 短期投资 + 应收账款 + 存货+ 其他
1、当我们讨论公司应急能力时，最重要的是流动资产。
3、应收帐款过大是可能出现问题的信号。
4、应收帐款增长率与销售收入增长率对比是判断回收帐款能力的好办法。
固定资产：固定投资 + 投资 + 无形资产（商誉）+ （土地+ 厂房+ 设备，累计折旧）
负债：流动负债和非流动负债
流动负债=应付账款 + 短期借款或短期应付款+ 应付所得税
非流动负债=长期借款等项目（一年以上）
我们看看奇虎的2012Q3资产负债表：
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资产=负债+净资产=公司家底（百万美元）
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2012 Q3
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Assets资产
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Period End Date
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09/30/2012
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流动资产：现金及其等价物+
短期投资
+
应收账款
+
存货+
其他
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Cash and Short Term Investments(现金及现金等价物)
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319.3
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Total Receivables, Net(应收账款（应收帐款过大是可能出现问题的信号
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0
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Total Inventory
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0
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Prepaid Expenses(待摊费用
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22.28
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Other Current Assets, Total(其他流动总资产
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1.49
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Total Current Assets
总流动资产
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392.48
|
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固定资产：
固定投资
+投资+无形资产（商誉）+（土地+厂房+设备,累计折旧）
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Property/Plant/Equipment, Total - Net（财产/工厂/设备
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52.88
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Goodwill, Net（商誉
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4.59
|
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Intangibles, Net（无形资产
|
8.52
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Long Term Investments（长期投资
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30.17
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Note Receivable - Long Term（应收票据—长期
|
0
|
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Other Long Term Assets, Total（其他长期总资产,
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26.9
|
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Other Assets, Total（其他资产）
|
0
|
|
Total Assets总资产
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515.54
|
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|
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Liabilities and Shareholders' Equity（负债和股东权益
|
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流动负债=应付账款
+
短期借款或短期应付款+
应付所得税
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Accounts Payable（应付帐款
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5.86
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Payable/Accrued
|
0
|
|
Accrued Expenses（应付费用
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31.94
|
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Notes Payable/Short Term Debt（应付票据/短期债务
|
0
|
|
Current Port. of LT Debt/Capital Leases（长期债务/资本租赁）
|
0
|
|
Other Current Liabilities, Total（其它流动负债
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24.26
|
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Total Current Liabilities（流动负债合计
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62.06
|
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非流动负债=长期借款等项目（一年以上）
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Total Long Term Debt（总长期债务
|
0
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Deferred Income Tax（递延所得税
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0.46
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Minority Interest（少数股权
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1.62
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Other Liabilities, Total（其他负债
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5.84
|
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Total Liabilities总负债
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69.98
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股东权益变动表 |
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Redeemable Preferred Stock（可赎回优先股
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0
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|
Preferred Stock - Non Redeemable, Net（优先股——非可赎回
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0
|
|
Common Stock（普通股
|
0
|
|
Additional Paid-In Capital（追加股本，附加资本
|
0
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Retained Earnings (Accumulated Deficit)留存收益(累积赤字)
|
0
|
|
Treasury Stock - Common（库存股份
|
0
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|
ESOP Debt Guarantee（ESOP债务担保
|
0
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Unrealized Gain (Loss)（未实现收益(损失)
|
0
|
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Other Equity, Total（其他权益,总
|
445.27
|
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Total Equity（所有者权益合计(净资产)=总资产-总负债
|
445.56
|
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Total Liabilities & Shareholders’
Equity总负债与股东权益
|
515.54
|
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Total Common Shares Outstanding总普通股
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174.5
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|
Total Preferred Shares
Outstanding总优先股
|
0
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2.
公司收入：利润表，是否高收入
利润表
，解释一个公司在一定的时期内（通常指一个会计区间，如季度，半年度，年度）收入有多少，开支有多少。收入减去开支，就是利润：利润=收入-开支
（开支，按照类型通常又分为成本和费用）
每股收益=利润/股本，这个概念是利润表中最重要的概念。 一般公式如下：
毛利
= 收入（销售收入） - 销售成本（产品进货价，销售员工资等）
费用
= 销售和管理费用 + 研发费用 + 其他费用
营业收入(营业利润) = 毛利 - 费用 = 收入 - 销售成本
- 费用
利息和税收
净利润 = 营业收入 - 利息和税收
（可能还包括非经营性损益=一次性费用或者一次性收益）
我们看看奇虎 2012Q3的利润表：
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（百万美元）
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2012 Q3
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利润表
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Period End Date
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09/30/2012
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收入= 销售收入 +
其他收入
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Revenue收入（销售收入）
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84.04
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Other Revenue, Total其他收入
|
0
|
|
Total Revenue
收入
|
84.04
|
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销售成本：
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Cost of Revenue, Total
成本（直接创造收入的有关费用）
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7.9
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Gross
Profit毛利=收入（销售收入）
-
销售成本（产品进货价，销售员工资等）
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76.14
|
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|
费用
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|
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Selling/General/Administrative Expenses, Total销售/日用开支/行政费用（营销费用+管理人员工资）
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22.44
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Research & Development
研发费用
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41.48
|
|
Depreciation/Amortization
折旧/摊销
|
0
|
|
Interest Expense (Income), Net Operating
利息费用(收入),净营业
|
0
|
|
Unusual Expense (Income)
非经营性损益（费用/收入）
|
0.16
|
|
Other Operating Expenses, Total
（其他营业费用）
|
0
|
|
Operating Income（营业收入/
营业利润
）营业利润=收入-
减去总的费用成本
|
20.12
|
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|
|
Interest Income (Expense), Net Non-Operating利息收益(费用),净营业外
|
0
|
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Gain (Loss) on Sale of Assets
出售资产获得(损失)
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1.28
|
|
Other, Net
其他
|
0.05
|
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Income Before Tax
税前利润=收入-成本-费用
|
16.15
|
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Income Tax - Total
所得税
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1.5
|
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Income After Tax
税后利润
|
14.15
|
|
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Minority Interest
少数股东权益
|
0.21
|
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Equity In Affiliates
附属公司权益
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-1.93
|
|
U.S. GAAP Adjustment
美国会计准则调整
|
0
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Net Income Before Extra. Items
除额外项目的净收入
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12.93
|
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|
Total Extraordinary Items
总营业外收支
|
|
0
|
|
Net Income
净利润
|
12.93
|
|
|
|
|
|
3.
公司质量：现金流量表。质量是否优厚，公司创造价值的试金石。别只顾加速，却忘了油箱没油
现金流，对于公司的重要性，就像血液对于人之生命的重要性一样。人的生命，离开了血液的循环，将会结束，同样，一个企业，如果现金流枯竭了，或者不循环了，也一样会停止运转。
现金流量表：
反映企业在一定时期内现金收入和现金支出情况的报表（通常是在一个会计周期内，如季度，半年度和年度内）
现金流量表等式：现金流入—现金流出 = 净现金流量
在企业的运转过程中，通常有三类活动会产生现金的流动（流入或者流出）：经营活动，投资活动，筹资活动。现金流量表记录了这些活动的现金流动。
现金+
非现金资产 = 负债 + 净资产 =资产
经营活动现金流：
净利润
对包括在净收益中非现金项目的调整：
折旧和无形资产摊销（不是现金费用，要把其加入净利润里。经营活动发生的流量表）
递延所得税计提
资产和负债变化：
应收收款增加（或减少）-》现金流量减少（增加）
存货增加（或减少）
应付账款和其他负债增加（减少）-》现金流量增加（减少）
其他：其他流动资产 + 其他资产 + 其他负债
投资活动现金流：
收购（收购土地房产
设备等）
出售资产（收购土地 房产 设备等）
其他投资活动现金流
筹资活动现金流：
购买和偿还短期债务
购买和偿还长期债务
购买和销售股票
派发股息
其他筹资活动现金流
最后计算现金及其等价物
看看奇虎360 2012Q3的现金流量表：
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（百万美元）
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2012 Q3
|
|
Period End Date
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09/30/2012
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经营活动现金流（主要关注）
|
|
|
Net Income/Starting Line
净利润
|
0
|
|
Depreciation/Depletion
折旧/损耗
|
9.52
|
|
Amortization
（无形资产）摊销
|
0
|
|
Deferred Taxes
递延所得税
|
0
|
|
|
40.4
|
|
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Changes in Working Capital
营运资本变动（应付账款和应收账款）
|
|
1.1
|
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Cash from Operating Activities
经营活动现金流净额
|
78.76
|
|
|
|
投资活动现金流
|
|
|
Capital Expenditures
资本支出（在固定资产的购置、增加、改良或寿命的延长方面的支出）；
|
-67.07
|
|
|
Other Investing Cash Flow Items, Total
其他投资项目的现金流
|
|
0
|
|
Cash from Investing Activities
投资活动现金流净额
|
-76.52
|
|
|
|
融资活动现金流
|
|
|
Financing Cash Flow Items
融资项目现金流
|
0
|
|
Total Cash Dividends Paid
总现金股利支付（派息，支付红利）
|
0
|
|
Issuance (Retirement) of Stock, Net
发行（购买）的股票,净
|
2.09
|
|
Issuance (Retirement) of Debt, Net
发行（偿还）的债券,净
|
0
|
|
Cash from Financing Activities
融资活动现金流
|
0
|
|
|
|
Foreign Exchange Effects
外汇的影响
|
0.07
|
|
Net Change in Cash
现金的净值变化
|
4.4
|
|
4.4
|
|
Net Cash - Beginning Balance
净现金-期初余额
|
343.73
|
|
Net Cash - Ending
Balance
净现金——期末余额
|
348.02
|
|
|
|
现金流的增加（减少）
|
|
三大基本报表的关系：
4.公司基础分析
1.
公司成长性：公司成长有多快，成长性的来源是什么以及是否可持续
收入同比增长率和利润增长率
成长的质量：现金流和营业利润增长率
成长是否可持续性
2.
公司收益效率：公司的投资产生怎样的回报
净资产收益率=净利润/ 所有者权益，衡量盈利的指标
资产收益率=净利润/资产
自由现金流 = 经营性现金流 - 资本性支出，给予公司融资的弹性
3.
财务健康和风险负担：财务根基是否牢固，以及负面因素有多少？
资产负债率=负债/ 总资产 <= 50% 风险是否低。
流动比率=流动资产/流动资产
流动比率比率越高，表示流动负债受偿的可能性越高，短期债权人越有保障，
其风险底线是
>=1
注意事项
1、对依赖收购保持成长公司要保持警惕性。
2、盈利增长时间大于销售增长。可能是人造增长的信号。一定要弄清原因。
3、净资产收益率是很好的旨标。但要注意负债推高净资产收益的情况。对一家非金融类公
司，在没杠杆的情况下，达到10%以上最佳。
4、自由现金流是检验负债安全性的工具。
5、太高的杠杆既可以带来高收益，也可以带来高风险。
6、买股票前，应考虑可能遇到的风险。
4.
管理能力：管理能力如何？是否为股东的利益着想？
销售净利率 = （成本- 收入）/收入
-----------------------------------------------------------------------------
5. 潜力：预收款项
6.
发展空间：销售毛利率=（销售收入 -成本）/销售收入，空间高？
7. 现金：自由现金流。
8.
护城河：客户转换成本等。
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