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近期钢铁行业频出盈喜，据工信部近日披露，我国钢铁行业去年实现利润同比增长2.02倍，在35家钢铁上市公司中，有32家已经陆续公布业绩预告，其中28家预告盈喜，盈利公司占比达八成，过半实现扭亏。加上今天A股中宝武钢合并复牌，市场眼球更是聚焦钢铁及上下游企业的情况，铁矿石作为钢铁的上游，自然备受关注。 国际巨头引领风骚 从业绩表现来看，上游的铁矿石丝毫不逊色于钢铁，世界“三大矿山”淡水河谷（NYSE:VALE），力拓（NYSE:RIO）和必和必拓（NYSE:BHP）都迎来喜讯。比如说淡水河谷，公司总部位于巴西，是世界上最大的铁矿石、球团矿生产商。根据2016年年报中显示，淡水河谷去年营收达293.63亿美元，较2015年增长了14.7%，净利润也从去年巨亏121.29亿美元暴增了161亿，达到39.82亿美元。业绩如此明显的变化就在于铁矿粉销量的提升和铁矿石价格上涨，是量价齐升的双重作用。下图是铁矿石期货过去一年的价格走势。 同样的惊喜也发生在另外两大“矿山”力拓和必和必拓身上，两家的报告也都纷纷显示扭亏为盈，必和必拓从去年同期亏损56.69亿美元到今年净利32.04亿美元，力拓也由8.66亿美元亏损变为32.04亿美元盈利。巨头相继苏醒是否真的意味着铁矿石春天的到来？ 智通财经发现，几大铁矿巨头对于利润大幅改善，都不约而同提到了中国铁矿石出口量的增加，中国作为最大的粗钢产国，其粗钢产量占到世界产量的近一半，而几大巨头的铁矿石业务中，对中国的出口占比分量也极大，像淡水河谷去年全年的铁矿石产量为3.488亿吨，其中出口至中国的就有2亿吨，因此在量价齐声的背后与这来自东方的神秘力量息息相关。 铁矿石价格喜忧参半 然而，物极必反的道理大家都懂，铁矿石在经历2016年上涨后，市场对其后续的走势也出现了分歧。到底是大举跟进还是趁早撤离？ 大举跟进的投资者认为，中国钢铁行业在在供给测改革和环保压力的倒逼下，去产能效果明显，而随着钢铁价格的上涨，许多钢企的利润水平明显上升，加上2017年中国消费市场回暖明显，基建、轨道交通建设也有较高的预期，许多钢企为了锁定利润，对原材料都有补库存的动力，这将进一步推动了铁矿石价格上涨。 而认为应该早日落袋为安的投资者觉得，由于钢铁需求端并没有发生很好的改善，高库存依旧是悬在铁矿石头上的一把利剑，据中钢协2月份统计的数据显示，全国20个城市5大类品种钢材的社会库存为1205万吨，环比上升44.3%，并且仍再继续扩大，港口库存94万吨上升3%。 在钢铁需求没有实质性改善的情况下，仅靠供给端支撑，价格上涨的空间有限，对铁矿石的价格也会造成一定压力，并且现在市场中有部分投机因素，安全边际大不如前。 要选应选高品位铁矿石 但智通财经发现，虽然市场对铁矿石价格未来走势看法并不统一，但若换做是高品位铁矿石，市场的观点就一致性的看好，其原因就在于，高品位铁矿石的需求比普通铁矿石来得更为明确。 铁矿石的品位高低是由当中铁元素的含量而定，高品位铁矿石一般是指含铁量在60%以上的铁矿石，为何说高品位铁矿石的需求会更明确呢？大家都知道，钢厂的成本无非就是运输和原材料，原材料中铁矿石和煤炭又是大头，随着去年下半年煤炭价格的一波上涨，许多钢企为了控制炼钢成本，都在考虑如何降低煤炭的使用量。 而据智通财经了解，在炼钢的过程中每提高1%的铁矿石入炉品位，大约可以降低1.6%的炼焦比，因此相比于高企的煤价，通过高品位铁矿石来控制炼钢成本成为了众多钢企的首选，煤价越涨，不同品位铁矿石的价差就越大。根据下图可以发现，品位58%的铁矿石和品位62%的铁矿石之间的价差越拉越大，并且价差与焦炭价格高度一致。 港股中铁货藏有王牌 回到港股来，针对于铁矿石之间较明显的价格分化趋势，应如何去选取铁矿石标的呢？答案当然是挑选具备开采较高品位铁矿石的企业。智通财经认为，铁货（01029）就是个极其不错的标的。 铁货（01029）是港股中一家专注于经营铁矿开采及生产的企业，目前公司旗下拥有三大铁矿场，KURANAKH、GARINSKOYS和K&S，都分布在俄罗斯境内，从铁货2015年的年报来看由于前两年钢铁市场低迷，2015年全年亏损5.09亿美元，亏损扩大除了由市场原因造成的销售低迷之外，与公司对旗下矿产资产的减值拨备也进一步扩大也有关。 而到了2016年，由于铁矿石价格的不断攀升，公司在减值拨备上的费用大大减少，根据铁货中期报告，2016年上半年的减值拨备只有14.7万美元，其亏损下降到了1022万美元，大幅减少95%。 但你若认为这样就能让铁货满足，那么显然是低估了铁货的雄心壮志。 具智通财经了解，铁货目前的三个铁矿中，GARINSKOYS早已处于搁浅状态，具体的开采还要视未来铁矿石的价格而定。而KURANAKH是铁货的主要出产矿，2015年铁货销售109万吨铁精矿和20.6万吨钛铁矿，几乎全都是来自于KURANAKH，因此KURANAKH成为铁货最主要的收入来源，但从2015年的年报中，铁货就提到KURANAKH在接下来将从运营转至维护保养，从2016年铁货公告的第二季度运营资料中更是发现，KURANAKH矿厂最后一批库存产品已经售罄，也就是说在2016年二季度之后，铁货最大的收入来源也罢工了。如此断臂的行为究竟是为何呢？答案就是“集中力量，干大事”，这就要说到铁货的第三个矿场K&S，该矿场也是铁货最后的王牌。 集中力量干大事 K&S是由Kimkan及Sutara两个矿床组成，目前由铁货全资拥有，公司早在2014年就着手准备K&S的投产工序，2015年相关的研磨和加工设备准备就绪，并明确表示将停产经济效益较低的KURANAKH矿场，将人力、物力、财力都投放至更具经济效益的K&S矿场中。那么K&S究竟有何魅力呢？智通财经总结有以下三点： 1.铁矿品位高于KURANAKH和GARINSKOYS 铁货提供的公开资料显示，K&S第一期的加工厂房可释放320万吨品味高达65.8%的铁精矿，第二期厂房投产后预计年产量将达到630万吨，而此前的KURANAKH矿场生产的铁精矿品味为62.5%，GARINSKOYS预计可生产的铁精矿品味更是只有55%。据测算，国内大部分钢厂每提升1%的铁矿石品位，吨钢成本可下降3%。当下高品位铁矿石需求明显的时期，K&S出产的铁精矿自然更受欢迎。 2.优越的地理位置 从铁货三个矿场的分布位置来看，K&S的位置最为优越，K&S矿厂距离中国边境约1500公里，并且紧邻西伯利亚铁路，K&S的产品可以直接运输至中国东北地区的客户，据铁货测算，K&S运至中国边境的成本仅为每吨35美元。并且与K&S相距240公里的阿穆尔和大桥预计会在2017年竣工，这条铁路大桥运营后，预计运输成本可以进一步下降至每吨30美元，这比当前的海运运价都还要低，因此铁货也宣称K&S矿场是世界上成本最低的铁矿石项目。 3.优惠的税收政策 由于中俄双方历来的关系较为稳定，因此K&S矿场也获得不少税收上的减免，其中专利费和物业税的优惠将直接降低K&S的运营开支。 除了上述几点之外，铁货在汇率方面也具有一定优势，由于公司的运营成本是以卢比计价，但最终收益却是以美元计价，如此一来，在卢比近几年兑美元大幅贬值的背景下，铁货也是悄然受益。从铁货近期的公告来看，K&S的试产已经进入到最后阶段，高品位铁矿的累计产量约有20万吨，预计今年全面商业生产的概率极大，根据近期普氏62%铁矿石指数显示，品位62%的铁矿石价格已经上涨至每吨93美元，而K&S出产的品位更高，价格也应超过这个数字，若按320万吨全面生产的产量计算，按当前价格估算能为铁货带来约3亿美元的收入，铁货2017年的业绩或许会有巨大的反弹。 |
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