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本文由“睿者南华”整理编辑，转载请注明出处 HI，手机边亲爱的你，欢迎收听“期权之声”。转眼间2017年的春天已经到来，这是一个富有生命力的季节，也是一个美丽、神奇、充满希望的季节。在此，我们愿各位在新年里，交易春暖花开、旗开得胜；全年投资顺利，心想事成。 期权之声  有人说：不懂期权之前，交易的世界是黑白的，只能做涨或跌；懂了期权之后，交易的世界就是彩色的了，可以做大涨、缓涨、大跌、缓跌、盘整、变盘、价差等策略。当你了解了更多之后，你会发现期权也是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具，它与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。可见它是何等的重要啊……所以呢，伴随着中国证监会批准在大连商品交易所以及郑州商品交易所开展豆粕和白糖期权交易的政策落地，这不仅意味着我国的期权市场将开启崭新的那一页篇章，更会让身处在这个年代的我们，从此多了一套衍生工具，期货投资的世界未来将更值得期待哦。目前啊，两家交易所及各期货公司会员单位，均在积极开展各项准备工作，迎接场内商品期权挂牌上市那一天的到来。 当我们拿到交易所发布的《期权投资者适当性管理办法（草案）》的时候，我们get到了一个很重要的点就是商品期权的投资门槛仅为人民币10万元（也就是说，开通期权交易权限前一个交易日结算后保证金账户可用资金余额要不低于人民币10万元），当然投资者还需要满足具有期权仿真交易经历、行权经历，并通过知识测试等一系列条件之后才能真正参与进来。但无论如何，这并不是一个把广大普通投资者拒之于千里之外的高门槛投资品种或者风险管理工具。而我们需要做的就是，让“期权”这个看起来高精尖的玩意儿变得亲民起来，我想这就是我们要做这一档“期权之声”专栏的初衷吧，希望每周一两期的有声教学，能让你从认识期权到慢慢学会使用期权。当然更重要的是，但愿这个过程你能收获到的是知识、是财富，更是一份轻松愉悦的好心情，欢迎大家在文章下方给我们留言，任何的意见或者建议都是我们努力前行的动力。   那期权究竟是什么呢？ 它是未来能够以某一个特定价格买入或者卖出资产的权利，但这个权利是有限的。或者说，买方向卖方支付一定代价也就是权利金之后，有权力而无义务在特定的期间，以特定的价格买入或者卖出一定数量的特定资产。那么相应的，这种买入资产的权利我们可以称之为“看涨期权”，而卖出资产的权利就是“看跌期权”了，大概就是这样的一个概念。 期权是舶来品，我国的期权市场正处于一个相当初级的起步阶段，到目前而言在场内推出的品种也仅仅只有上证50ETF期权而已，然而现实生活中其实早已有很多观念在我们日常的买卖行为中已经存在许久，很多朋友或许也早已有过类似的交易。比如说保险，保险是最容易说明期权特性的工具。我们一般在出游前，都会选择购买一份旅游平安保险，确保出游期间的任何事故能获得应有的保障，购买保险者需要付给保险公司保费，保险公司要承担事故发生后续赔付的保额，这与期权的买方支付权利金，期权的卖方收取权利金承担义务的性质相同，其他类型的保险也都有着类似的概念。再比如说，支付定金为了购买期房或者预售房的行为，购房者通过先缴纳一部分预付款订金的方式，从而确保获得优先购房的资格或权利。还有早年粮食局曾经推出过一个叫做“最低收购价”的政策，这种可以看作是一张政府免费赠送给百姓的看跌期权。此外，我们生活中经常购买的“彩票”实际上也透着期权另外一个“以小博大”的特性，因为期权的深度虚值合约，买方仅仅需要支付微小的权利金，就有可能换取超过千百倍的回报，这种低概率事件实际上与买彩票的情况相当类似。所以，你会很容易发现，期权在我们的生活中真的无处不在。   1 第一就是“权利金” 权利金又称期权费，是期权的价格。权利金是期权合约中唯一的变量，是由买卖双方在期权市场公开竞价形成的，是买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。对于期权的买方来说，权利金是其损失的最高限度。而对于卖方来说，卖出期权即可获得一笔权利金收入，并不用立即交割。 2 第二是“执行价格” 它是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。比如说：期权的买方买入了看涨期权，在期权合约的有效期内，若标的资产价格上涨，并且高于执行价格，则期权的买方就有权以较低的执行价格买入期权合约规定数量的标的资产。而期权的卖方则必须无条件以较低的执行价格履行卖出义务。 3 第三是“合约到期日” 合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。“欧式期权”规定只有在合约到期日方可执行期权。而“美式期权”规定在合约到期日之前的任何一个交易日（含合约到期日）均可执行期权。同一品种的期权合约在有效期时间长短上不尽相同，可以按周度、季度、年度以及连续月等不同时间期限来划分。 当然，刚才我们说到期权的价格，这里还有一个非常重要的概念，那就是期权的价格主要由其“内涵价值”和“时间价值”两部分组成。其中内涵价值是指现在立即履行合约时就可获得的总利润。 而根据内涵价值的不同，期权又可以分为实值、虚值，以及平值期权三种。当看涨期权的执行价格低于标的资产的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格高于标的资产实际价格时，该期权就是“实值期权”。举个例子吧，假设现在有一张行权价为2800元的豆粕期货1705合约的看涨期权，而当日豆粕1705期货合约的市价为3000元，那么如果我作为期权的买方现在行权了，我就可以以2800元的价格得到一张豆粕1705期货合约的多单，那么理论上立即平仓后就可以直接获取到200元的收益，这就是实值期权，因为它在那个当下存在200元的内涵价值。而虚值期权是，当看涨期权的执行价格高于标的资产的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格低于标的资产实际价格时，该期权就是虚值期权。当期权为虚值时，内涵价值等于零，而此时它的价格体现，其实就是时间价值的体现。相应的，当看涨期权或者看跌期权的执行价格等于标的资产的实际价格时，该期权就是平值期权。当期权为平值时，内涵价值也等于零。 所以呢，相对来说实值期权的价格是比较贵的，而平值和虚值期权的价格就比较便宜。而这些对于需要搭配期权来做投资策略组合的交易者来说，能在什么样的场合下选用什么样的期权类型就显得更为重要了，以后的分享中，我们还会深入介绍。 请相信：期权一定是一个能让你这一年在交易上富足起来的工具，让我们一起慢慢学慢慢懂…… |
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