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七禾网注：嘉宾回答仅代表其本人观点，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。  （大幅回撤）这些惨痛的经历，让我明白了在交易过程中控制回撤的重要性。 当建立一个头寸时，为了保存资本，知道将在什么水平退出该头寸是至关重要的。最常见的头寸规模确定系统之一就涉及将头寸规模作为这一风险的函数来进行控制。 我们对单个品种实行不少于20种的交易策略，这些策略由不同的交易性格和特点组成，能相对提升系统的抗风险能力，同时采用多品种多策略的整合尽量使资金曲线更平滑。 越是普通粗糙的模型策略，有效时间越长。 从亏损到盈利，并非要掌握一手非常强的技术分析或基本面分析能力，而是自我控制。 自我控制并非难以做到，而是大多数人很难意识到它的重要性。 市场并没有制造牺牲品，而是投资者把自己变成了牺牲品。 我目前的交易系统分为三类：趋势交易型、套利交易型、指基个股组合型。 单品种做多策略组合，目的是为了分摊风险，防止一个策略失效对账户资金造成较大的回撤。 研发一套策略，要自己交易舒服，必须是符合自己习惯。 人的创造是无限的，一个市场如果说是研发得差不多，那它离萧条也就不远，可盈利性也会大幅降低，现在国内量化显然还处在发展期。 成功的投资需要自我控制甚于其它！一套完整的交易，一般涉及三个领域：心理状态，资金管理以及系统开发。我认为这三个方面都重要，但是心理状态是最重要的（大概占60%），其次是头寸规模确定（大概占30%），而系统开发只占约10%。 目前螺纹钢已经进入了一个比较好的上升趋势，主要采取趋势交易策略，尽量让盈利奔跑。 股指松绑对股指相关的量化套利、短线交易、股指与期权套利等策略有了更大的运用空间。 行情并不愚弄交易者，而是交易者自己愚弄了自己。当你对某一事物--特别是对行情的关注太密切，那么它会扭曲你的判断，导致你不遵守规则或者不依据明确界定的计划来采取行动，而是依据希望或者恐惧来进行交易。 我准备到了35岁以后，就慢慢减少期货占用生活的比重，然后好好体验生活，毕竟世界这么大，要到处去看看。 在自信心过大的时候，往往容易翻船。要一直保持谦虚的态度，尊重市场走势。 2017年我也比较看好股市。 我比较喜欢竞争的感觉，能有一种动力促使自己不断进步。特别是股票和期货市场，淘汰率非常高，只有不断的进步和持续盈利，才能生存下去。 汪代亨：比较大的波折有两个，第一个波折发生在2008年的股票市场，我在上证指数3000点时进场，指数在最低时，我账户出现的最大回撤达40%多，这对当时还是学生时期的我打击不小；第二个波折发生在2015年的期货市场，我是程序化交易，当时交易策略一开始不适应行情，导致账户出现了最大回撤50%，及时修改更换新策略后，止住了继续回撤。不过这些惨痛的经历，也让我明白了交易过程中控制回撤的重要性。 汪代亨：资金管理，也就是头寸规模的确定，当建立一个头寸时，为了保存资本，知道将在什么水平退出该头寸是至关重要的，最常见的头寸规模确定系统之一就涉及将头寸规模作为这一风险的函数来进行控制。简单来说，就是控制仓位，做好止损，平时以日内交易平仓为主，隔夜持仓一般不会超过50%资金；对于止损点的控制，一般看当个品种近一年的波动率来确定。 汪代亨：期货交易，最难做到的是持续稳定的盈利，我们的交易就是做到了账户稳定增值，持续几年复利增长，收益就会非常巨大。因此，构建一个能够稳定可持续的交易系统很重要。 汪代亨：这个最大回撤是发生在2015年的1-3月，那时候交易策略开始不适合行情，3月底时及时修改更换新策略，止住了继续回撤。当时团队还不成熟，面对大幅回撤还没较好的应对措施，不过现在已经解决出现这种大幅回撤的情况了，目前我们对单个品种实行不少于20种的交易策略，这些策略由不同的交易性格和特点组成，能相对提升系统的抗风险能力，同时采用多品种多策略的整合尽量使资金曲线更平滑，近一年的资金走势可以看出，比前部分走势更稳定的增长。 汪代亨：当时了解到程序化交易，发觉原来交易还可以智能化，就马上学习编程，然后在股票市场上做试验，一开始便出现了亏损，慢慢发觉程序化并不是表面那么简单。比如一个数据看起来很完美的策略，在实际应用时却很容易失效，这是很多程序化投资者都有碰到的问题，后来慢慢发现，越是普通粗糙的模型策略，有效时间越长。花了三年多时间磨合，之后在2013年开始在期货交易上运用程序化。 汪代亨：我觉得从亏损到盈利，并非要掌握一手非常强的技术分析或基本面分析能力，而是自我控制；对于大多数投资者来说这是一个根本性地转变，自我控制并非难以做到，而是大多数人很难意识到它的重要性。比如，多数投资者认为市场是一个制造牺牲品的活生生的实体。如果你相信这样的说法，它对你来说就是真的，但是市场并没有制造牺牲品，而是投资者把自己变成了牺牲品。 每一位投资者都自己掌握着自己的命运，如果不理解这一重要原则，那么就很难在交易市场盈利。 七禾网7、作为程序化交易者，目前您拥有多少套交易系统？请您介绍一下这些系统的特点与核心，它们分别会在什么情况下应用？决定一套交易系统能否上线交易的标准是什么？ 汪代亨：我目前的交易系统分为三类：趋势交易型，顺着趋势方向交易，收益高，回撤也稍大；套利交易型，风险较小，能和趋势交易型互补；指基个股组合型，通过个股和指数基金的搭配，在股票市场处于上升趋势时交易，下跌趋势停止交易，规避风险。 在我看来一套交易系统能否上线交易，主要判断该系统能否具有持续稳定盈利能力。系统的优劣因人而异，适合自己的，就是好的。 汪代亨：单品种做多策略组合，目的是为了分摊风险，一套交易方式，总会面临失效的时候，多种策略，就能防止一个策略失效对账户资金造成较大的回撤，当然前提是这些策略的相关性不能太大。每种策略都有它擅长和偏弱的行情，总的来说分为趋势型和震荡型。 汪代亨：每个交易者，大部分的操作都是他性格的体现，研发一套策略，要自己交易得舒服，必须是符合自己习惯，不然让一个性格急躁的人，交易一套一个月甚至一年交易一笔的系统，他估计会受不了。我自身的话会适合比较稳健型的投资策略。 汪代亨：这个我不怎么认同，人的创造是无限的，一个市场如果说是研发得差不多，那它离萧条也就不远，可盈利性也会大幅降低，现在国内量化显然还处在发展期。 汪代亨：不可控风险，对所有交易者来说，都很难受。我平时交易，会大部分仓位采取日内交易，减少隔夜持仓的比例，设置好止损点位强制平仓，一般节假日都会相对的降低仓位。 汪代亨：我认为在程序化交易过程中，手动交易并不是完全的凭感觉来干预，而是要在盘前就做好准备可能发生的情况，已一定的标准做规范，达到了特殊要求，就手动干预停止交易。这几年的交易过程，我也出现了多次的手工干预。 汪代亨：这两者研究的目的，都是预测将来价格的走势，并没有特别大的冲突，只要理解透彻后，都能在市场有不错的表现。我的交易体系里，主要还是技术分析为主，特别现在程序化交易后，几乎是不碰基本面了。 汪代亨：是的，在我看来，成功的投资需要自我控制甚于其它；一套完整的交易，一般涉及三个领域：心理状态，资金管理以及系统开发。大多数人都强调系统开发，而忽视了其他两个领域，我认为这三个方面都重要，但是心理状态是最重要的（大概占60%），其次是头寸规模确定（大概占30%），而系统开发只占约10%。 汪代亨：之前有做股指的跨期套利，期现套利，因股指交易规则的限制，暂时停止了交易。应对套利交易的风险，最主要是资金管理，做好交易计划；风险比如期现套利，期货账户须有足够的备用资金，以防反向时出现保证金不足的情况。目前股指的限制，大宗商品的平今手续费增加等，都对我的套利方式不太有利，因此打算继续观望，耐心等待机会。 汪代亨：最初开始做期货时，主要做了PTA和白糖，后面在2013年开始发现螺纹钢这品种，走势比PTA、白糖更温和，比较适合我性格。并且螺纹钢交易很活跃，趋势也明显，很适合程序化交易。 汪代亨：是的，预测本身就不靠谱，一个优秀的投资者，一般的交易胜率也就50%左右，预测后面走势的准确度可想而知。 我认为目前螺纹钢已经进入了一个比较好的上升趋势，主要采取趋势交易策略，尽量让盈利奔跑，同时只要做好止损处理，在行情发生大的改变时，能及时撤离。 汪代亨：股指虽然松绑，但并不表示机构投资者会立即加大仓位做，理性的投资者应该先观察一段时间，看到股指波动的实质性变化之后，才可能会逐步加大参与力度。 近两年的时间里，股指相关的量化策略几乎快要在冬天里被冻死。股指松绑对股指相关的量化套利、短线交易、股指与期权套利等策略有了更大的运用空间。 汪代亨：很多人在交易过程中，经常会发生刚下完单就出现相反的走势，然后就抱怨行情怎么怎么样，其实行情并不愚弄交易者，而是交易者自己愚弄了自己。当你对某一事物--特别是对行情的关注太密切，那么它会扭曲你的判断，导致你不遵守规则或者不依据明确界定的计划来采取行动，而是依据希望或者恐惧来进行交易。密切注视行情的人不可能不受到希望或恐惧的影响。因此，程序化智能交易对于很多投资者来说是很好的一个选择。 汪代亨：是的，期货对我来说也是有着很大的吸引力，有些节假日太长，我会希望早点结束假期进入交易。不过我准备到了35岁以后，就慢慢减少期货占用生活的比重，然后好好体验生活，毕竟世界这么大，要到处去看看。 汪代亨：是啊，那轮交易感受还是很深的，明白了这个投资市场无情的一面。3000点进场，隔天就碰到了上证，深成指9%的涨幅，接近涨停，当时以为抄到了底部，自信心暴涨，以至于后面导致了大幅度的亏损。感悟最深的是懂得了尊重市场走势，顺势交易，在自信心过大的时候，往往容易翻船，所以我现在的交易会比较稳重，无论盈利怎么高，都会保持一个谦虚的态度，尊重市场走势。 汪代亨：是的，2017年我也比较看好股票市场，目前也投入了不少资金进场，并在2016年11月开始逐步进入股票，目前4个月的总盈利17%。 在选股上，我主要以指数基金，个股，杠杆基金做一个投资组合，然后量化分析选择交易策略。 汪代亨：共同点应该就是博弈吧，我比较喜欢这种竞争的感觉，能有一种动力促使自己不断进步。特别是股票和期货市场，淘汰率非常高，只有不断的进步和持续盈利，才能生存下去。 汪代亨：我今年准备扩大团队规模，主要以做大资金规模，引进新的人才一起研发；最重要的应该要有专业的技术和研发能力，交易策略的可持续开发，不断的更新模组适应行情的变化。 汪代亨：运行基金产品后，心态以及头寸的控制都会跟单账户不同，资金的放大，必然会导致收益相对下降；目前我们已经在做运行产品后可能发生一些情况的测试，顺利的话，近两年将会发行基金产品。 |
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