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①②③④ 原文地址：《Way Of The Turtle》 原文作者：胡海 Way of The Turtle, by Curtis M. Faith 算是比较好的一本讲交易（trading）的书。原来我对交易是很不相信的，最近有点改变看法。我原先的看法主要是受：（1）一些讲交易策略的书所传导的错误信息；（2）本身接触到真正靠交易赚到钱的人很少。①【而我现在的认识是：单纯的交易确实是能赚钱的，因为它是以人类重复出现的心理偏向为基础的。】大多数讲交易策略的书，把交易吹嘘为一种可快速致富的途径，就注定了交易要失败。②【真正成功的交易策略是试图从持续重复出现的心理偏向中获利，其收益率取决于这种心理偏向出现的：（1）频率，（2）幅度。基于这种思路的交易是能成功的，其交易中的一些思想，对价值投资者也有借鉴作用。基本的交易策略：（1）趋势式（追涨杀跌）；（2）反趋势式（高抛低吸）。虽然看上去相反/相矛盾，但如果你能够控制好风险（止损），我想从理论上讲，确实都是有可能成功的，因为这两个策略都是有心理偏向基础的。】但交易策略的问题是：（1）交易策略的最佳执行者是“电脑程序”交易，因为它可完全摆脱这些策略赖以成功的心理偏向影响；（2）不同于靠自己的意志力摆脱心理偏向（很难），程序交易是很容易实施的，这样市场上这些策略所依赖的心理偏向可能很快地小到无利可图。因此，交易策略需要在实施这些策略的人/程序较少的市场里，更容易有效。（中国市场？程序交易较少？）另外，交易策略即使确实能赚钱，但还需要考虑的一个问题是：其机会成本如何。通过交易所获取的收益是否能比其他策略，比如价值投资更高？因为，股票价值投资者的收益=股票市场整体的增值收益+选择股票获取的收益。而交易策略基本上是一个零和游戏，其收益几乎完全来自于“选择收益”，这样要取得同股票价值投资者同样的收益，选择能力就要更高。 书中有启发的内容： 不要试图预测市场的变化，成功的交易员不知道市场会怎么变化，也不试图去预测它，他只知道，以他的交易策略，从长期来看，是能够赚钱的。所以对他来说，这次交易的对错/盈亏是没有意义的，他只关心长期的概率。绝对避免：（1）受最近事件的影响，（2）要让自己正确的心态，（3）希望预测未来。（我的体会：多关注“是什么”，少关注“会怎么样”。） 成功的交易员的亏钱的交易次数要超过赚钱的次数，因为他设定了退出点。他依赖给他抓住的交易机会所产生的收益能弥补其 一系列的小的损失。 衡量风险的指标：（1）最大损失的金额，（2）最长的亏损时间，（3）标准差，（3）R-square。 历史数据测试显示，以固定的时间（比如5天）作为止损点，比以金额（比如损失5%）作为止损点效果更好。 ③【特定交易策略会有其生命周期，在一段时间里成功，吸引更多资金，慢慢失去效果，越来越多的资金退出这一策略，又开始有效。】以组合的观念进行交易，以不同的交易策略在不同的市场中交易，可以分散某一市场中/某一组合暂时效果不佳的风险。 几种特点的市场：（1）基本面驱动：外汇/利率，中期趋势交易最容易；（2）投机驱动：股票/商品期货，中期趋势策略较难；（3）综合衍生品市场：指数期权/期货，包含多种基础证券，投机特征相互抵消，中期趋势策略最难。 ④【80年代黄金交易很难，因为大家对78年暴涨的情况记忆犹新，稍有上涨就有人买进，很难形成大趋势。一直要到2000年后，最后的黄金/商品分析师都已转行，新的大趋势出现。】 |
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