其实“买入”的理由可以很简单

vinivici33 2017-03-16

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［闲谈］其实“买入”的理由可以很简单

艾葳《声明》《地图》于2007年5月28日
股市有风险，入市需谨慎

◇ 复杂的估值还是简单的理念？

如果谈到投资，我们或许不得不面临估值的问题。只要我们愿意，可以在任何一本讲到投资学的书本上学到有关“估值”的知识，这些模型本身的确是简单易懂，或许用不到一个下午你就可以轻易学会其中的任何一种。不过，我不知道这些知识本身对投资到底有多少帮助。我想，如果这些知识会让一个人成为投资者的话，按理来说，市场上应该有很多成功的投资者，但现实情况看起来又不是如此。我们当然可以把它延伸为，每一个投资者对“前置条件”的认识上的差别，这的确是比较重要的。

但，这样做的后果可能会把事情弄得更加糟糕，问题似乎会变得越来越复杂。我们自然也可以努力去理清这复杂的一切，但是否会真的有效并不是非常确信的事情。我想一种“理念”或“方法”，如果想从中获益，并且是可持续性地、低成本地、较少波动地去享受这些“理念”所带来的回报，可能需要把他们归结为更加简单易懂的“方法”。

◇ “买入”决策其实可以很简单

那么，谈到“买入”的问题，我们通常的确会说到“在远远低估的价格买入”这样的一个话题。我们当然可以根据各种估值模型去认真研究估值的问题，并且对一家公司计算出“桌面上看来是精确的某个估值”，并且等待股价低于这个“所谓某个值”的时机的出现。

不过，谈到估值，无论如何她是我们对这家公司未来永续存在其间所能带来的所有价值的之和，这通常并不是非常容易估算。我们或许可以假设一家公司在未来１０年实现２０％的增长，也或许把１０年缩短为５年或延长至１５年，也同样可以把增长率假设成１５％或２５％，这些想法都在一念之间，或者刚好因为你在之前读到的某条报告而改变你的看法。

当然，对于少数一些“非常成熟和稳定的公司”，我们或许可以较为准确的知道他的内在价值应该在哪个范围之内。但更多的公司我们无法知道这一切。

我们或许必须承认“未来的事物是完全不可确定的”，对于投资而言，任何“不确定性”事件都是风险的源泉。不过还好，我们通常可以找到一些恰当的“买入时机”，而这些“买入决策”的风险是非常之低的。相对而言，“卖出”的确是非常困难的一件事情，这些回头再说。在这里，试图罗列一些必然值得买入的一些股票（或投资机会）。

｛首要条件是，它已经在之前进入你的股票池；其次，下面所述净利润是去除非经常性收益的净利润或去除维持市场地位所需资本性开支之后的净现金流｝

１、三年之内市盈率会达到１０倍的，并且是非周期性和三年之后能够同样保证其业绩水准的；

２、高增长行业的，三年后市盈率在２０倍左右的，并且三年之后还能保持１５％－２０％的增长水平的；

３、陷入困境的，但你能确信三年之内业绩会好转的，并且其每股净利润至少会达到当前股价的２０％水平的；

４、未来１０年的累积分红额一定可以超过当前股价的；

５、毛利率很高的，净现金流远高于净利润的，你能确信这些净现流是完全可持续的，未来５－８年的净现金流之和足以达到股价水平的；

６、 ………… 总之可以列举很多买入的理由，有些或许是因为这个理由，有些或许是因为那个理由

或许这样的公司都有一些共同点、也就是完全垄断的、毛利率很高的、业绩是值得信赖的（业务是足够简单和你所能完全理解的）、这些行业不属于夕阳行业的　……　这导致、未来的变化是可预期的　

至于“持有”倒是显得更加简单，只要买入了，前提条件没有什么变化（比如增长还在延续、垄断地位没有被挑战、毛利率没有恶化），股价没有高得离谱　………　总之，经济总是会在长期看来越来越好，人们的生活水平也同样会越来越好，除非引发一场不可预期的战争或自然灾害　……　这也不是我们应该担心的事情。相对而言“卖出”的确是一件非常令人困惑的事情，或许是因为“根本就不存在最好的卖出时机”；也或许曾经出现过最佳卖出时机，但刚好在吃芒果，所以没有注意到；不过也有不吃芒果也不喝啤酒的时候。