5分钟搞懂中国神华高分红的背后

隐世高人 2017-03-19

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周末被中国神华的新闻刷屏了。

周五晚上，中国神华发布了2016年报，建议每股分红2.97元，按照周五收盘价16.69元来计算，股息率高达17.8%。A股上市公司分红，通常来说股息率超过5%的并不多，超过10%的是凤毛麟角。那么问题就来了，作为国务院国资委管理的央企，神华如此高的分红率是不是有示范效应？其他央企是否会跟进？分红事件对神华股价有什么影响，后面还有哪些股票会出超高分红方案吗？

下面来谈谈我的看法，如果你对上市公司分红的意义和影响不大清楚，这也正好是个不错的案例。

1、如何看待中国神华的高股息率？

神华本次分红的2.97元中，有0.46元是年度股息，2.51元是特别股息。什么是特别股息呢?就是不是每年作为惯例来发的，而是因为临时多出来一笔钱而发放的股息。所以第一个结论是，神华本次分红这么高的股息率，并不具有持续性。“买入神华，以后每年都会有百分之十几的分红”这种想法是大错特错的。

2、神华为什么要分这么多红？

分红之后，股票是要除权的。举个例子，一只股票市场价10元，决定分红2元，那么在分红除权日，投资人收到2元的股息，同时手里的股票就会除权，从10元里减去2元，变成8块钱。所以分红不是白拿钱，羊毛出在羊身上。

更要命的是，分红还要交所得税。A股目前税是按照持有期限来收的：持股超过1年，分红不收税；持股1个月至1年的，收分红的10%；持股1个月以内的，收20%。所以持股时间越长，交得税就越少越合算。

这样一看，分红似乎没什么意义了。股价要除权，本来是没赔没赚，可股息还要交一部分税，那总账不是亏了吗？单从分红这一刻来看，确实是这样的。但如果从长期来看，情况就不同了。

我们买入股票，就是把钱去给上市公司去投资，这种买入是有机会成本的，因为我们牺牲了把钱存在银行或者买理财所能得到的利息。而我们之所以愿意付出这种成本，就是因为我们认为，把钱给上市公司去投资，能够获得更高的回报率。

处于成长期的上市公司拿了股东的钱去投资，取得高额的回报，这时候，如果公司认为继续把赚来的钱投出去还能赚更多，就不会选择分红，而是会选择再投资，从而让公司的股价一路上涨。直到有一天，周期轮换，行业衰落，上市公司发现再去投新项目的收益率，还比不上存银行的利息的时候，它对股东负责任的做法，就是把赚来的现金分红，还给股东。这就是分红的意义。

神华的情况，多少有这么点儿意味。在煤炭去产能、供给侧改革的大背景下，项目不能大规模投，神华手上的钱并没有太多的好去处。而神华本身负债水平不高（资产负债率33.5%）、现金充沛，分红把钱分掉，似乎是个不错的选择。

但我总觉得，这其中还掺杂着些其他的因素，无论如何，每股2.97元，总额590亿的分红还是太多了。要知道，除了大股东神华集团持有的股份，中国神华在外的流通A股市值不过330亿，如果拿出590亿的现金，都能把A股私有化了。所以我猜测，这次高分红，应该是国资委或更高层授意下的举动，意在配合监管层鼓励分红、提高分红比率的要求，加强A股价值投资的取向。

3、这次分红谁能受益？

中国神华的股东名单里面，73.06%被神华集团持有，3.42%被证金和汇金也就是国家队持有，剩下的只有23.5%的股份，其中还有17.05%的港股，所以真正剩余在外的A股只有6.45%。大部分的分红，其实都是被神华集团和证金公司自己拿走了。

4、神华股价会怎么走？

神华周一高开没有悬念。A股上一次超过10%的高股息率分红的例子，可以参考方大特钢。2015年3月18日，方大特钢发布2014年的年报，提出高分红的建议，按前一天收盘价算，当时的股息率是14.1%。第二天方大特钢一字封停，第三天又是涨停开盘，但随后回落，收盘涨幅4.65%。

所以持有神华的小伙伴无论如何是赚到了，但单就这个事件考虑，并不能够导致神华后面持续的上涨，原因之前说过，这样的高股息率并不是可持续的事件。考虑到神华盘子又比较大，如果是我持股，周一不能封住涨停的话就会选择走掉，即便能封住，周二冲高也会选择退出，毕竟等着拿分红扣税也没什么额外的好处。以上个人看法请慎重参考，少赚了不管。