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来源：财富大管家V 资管规模增长的驱动力在于：宏观经济稳增长带来的财富积累，人口老龄化促进向金融资产转移，互联网等带来的技术创新。同时监管政策环境下，银行等金融机构资产管理业务也在主动转型。 根据银行团队的研究，目前银行理财业务与其说是赚取管理费的资产管理业务，不如说是表外的存贷款业务；当前监管导向下，未来银行有望设立资产管理子公司，回归资产管理业务本源，这会扩张资产管理业务规模。此外，全球有近10万亿元以上资产处于负利率环境中，波动率加大，资金的全球配置需求也在显著提升。 业务空间加速扩张 （1）行业空间重估：宏观经济稳增长带来财富积累，人口老龄化促进向金融资产转移，互联网等提升技术创新，全球负利率环境加大资产波动率，居民资产管理进入了最迫切的时代。 （2）新进入者加剧：监管加剧下，传统银行理财由表外监管套利回归资产管理本源，银行资金和渠道优势明显；券商资管、险资、私募陆续新获公募牌照，群雄逐鹿，胜负难断。 （3）跨市场跨领域需求加大：新兴市场权益市场波段性明显，单纯持股并非最优的配置策略。针对多类别股票、股权、债券、商品资产的配置策略更具收益能力和盈利稳定性。 美国资管机构体现了格局集中 美国资管机构体现了格局集中、策略差异、技术智能等主要三个特征，四类机构杀出重围，格局渐明。 （1）全能型：产品（特别是权益类产品）以被动类ETF为主，注重行业的横向并购整合，相关巨头均有万亿美元管理规模，黑岩、先锋、富达为代表； （2）精品型：依赖于特定投资策略或针对特定资产的定价能力，主动能力提升但规模扩张受限（难以超过500亿美元管理规模），KKR、橡树、桥水是翘楚； （3）平台型：早期通过免费策略聚拢中等收入客户，后续通过精选顾问优化理财配置，寡头效应明显，也能管理万亿元资产规模，但缺乏资产端优势，嘉欣理财成典范； （4）智能型：基于大数据技术，面向年轻群体提供低成本的理财策略，Kensho Wealthfront Betterment露头角。 （5）北美资管机构估值中枢高于投资银行，资本市场给予精品型和平台型资管以机构以估值溢价，而全能型和平台型更容易成长为百亿美元以上的大市值公司。在智能型领域，“独角兽”常出没。 弱周期高盈利 （1）资产管理业周期属性弱于券商，同时资产管理机构业务扩张不依赖大量占用资本，中国代表性的公募基金2014-15年ROE平均20%，高于券商。 （2）中国公募基金存续规模表现出“牛市规模激增、熊市规模阴跌”的不对称特征。即使在熊市，基金管理规模也可保持较高水平，这也许可用行为金融学（产品低于一定阈值后基民不愿意赎回）。基于此，长周期视角下基金管理规模可以保持稳定增长。 10万+高净值用户，都来到这里 在读→原汁原味的金融资讯 在看→深入浅出的直播视频 在约→正直诚信的投资顾问 在选→独具风格的私募产品 在赚→安全稳健的投资收益 |
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