  资管新规自2018年出台到过渡期延至2021年底。2022年终于迎来资管新规的正式实施，涉及银行、信托、证券、基金、期货、保险等多类机构众多产品、近百万亿元资金，备受市场关注！ 百亿规模的资管行业即将迎来一个新的强监管时代。在行业重要震荡的时代，如何顺应时代大潮，规范有序推动资产管理业务快速发展，是每一位从业者、投资者都应该考虑的问题。 未来已来，请做好准备！ Part 1 资管行业拉开发展新序幕！ 迈向新阶段！  2018年4月27日，为规范金融机构资产管理业务，统一同类资产管理产品监管标准，有效防控金融风险，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级，央行《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》银发〔2018〕106号（下称“资管新规”）正式对外发布，并将过渡期确定为“本意见发布之日起至2020年底”。 2020年7月31日，为贯彻统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作的决策部署，经国务院同意，人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。 2021年12月31日，资管新规过渡期正式结束。2022年1月1日，新年伊始，资管新规正式落地，资管行业拉开发展新序幕，迈向新阶段！ Part 2 资管新规满月 对券商资管行业影响如何 “去通道”效果显著 资管新规明令禁止证券公司资金池业务，使得券商资管面临存续产品整改与运作模式的转变，整体规模也相应下滑。2021年末券商资管规模较2017年一季度峰值期减少了约11.1万亿元，去通道效果显著。 中基协数据显示，2017年末至2021年末，券商资管规模分别是16.52万亿元、12.91万亿元、10.34万亿元、8.01万亿元、7.69万亿元。2021年末券商资管规模较2017年一季度峰值期减少了约11.1万亿元，去通道效果显著。 随着监管框架逐渐完善，资管行业逐步迈入规范发展、竞争重塑的新阶段 2020年以来券商纷纷通过大集合公募化改造、设立资管子公司、申请公募基金管理业务资格等方式推进行业转型，尤其是通过资管子公司获取公募牌照进入了小高潮。  目前已有近160只大集合公募化改造产品面世。Wind数据显示，截至2021年12月31日，共有34家券商（含券商资管）完成了149只大集合彻底的合同变更工作，已正式跻身公募基金产品系列。2019年8月，券商资管开启了一场大集合产品参公改造的行动，至今为时两年半有余。 刚性兑付不复存在 资管新规出台后，尤其是《管理办法》以及《运作规定》生效后，受证监会监管的持牌机构所发行的资产管理产品均适用统一的规定，极大程度地改变了券商系资管领域以往规范复杂、多样且混乱的情况，同时也可相应避免先前多种规范并行而容易出现的监管套利等情形。 《管理办法》第四条规定：“证券期货经营机构不得在表内从事私募资产管理业务，不得以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益。投资者参与资产管理计划，应当根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。” 该等规定明确私募资产管理业务为表外业务，且进一步明确不得以任何方式承诺保本保收益。与之前的征求意见稿相比，最终实施的《管理办法》中并没有“资产管理计划出现兑付困难时，证券期货经营机构不得以任何形式垫资兑付”的内容。 事实上，多位券商资管人士表示，资管新规过渡期结束，行业正朝着回归本源、主动管理转型，取得了积极的变化和效果。主动管理需要时间去培育，各家机构的禀赋资源不同，可以制定特色化发展战略，券商资管行业应更加关注自身特色核心能力的锻造。 Part 3 资管新章，信托开启 “非标转标”业务转型之路 一位投资信托产品超过10年的老客户回忆道，2017年之前几乎“零风险”，基本都是“闭眼”买信托。而当下信托理财风险频发，仍然在为一只违约超过2年的产品寻回收益而奔波。 在投资者感受变化的背后，信托行业正经历一个“急转弯”。 非标转标、收益率走低、打破刚兑——成为资管新规背景下，当下信托业发展的关键词。尽管当下信托行业正在经历阵痛期，但随着信托业回归本源业务，信托业将更加健康良性的发展。多位信托行业人士也直言，非标时代已然落幕，信托亟待转型，而且非标转标是大势所趋，信托业应该回归本源业务。 资管新规出台后，非标业务开展受限的情况下，标品信托成为信托业转型的主要方向之一。 从整体数据来看，信托业协会数据显示，截至2021年3季度末，证券市场是资金信托投向的第二大领域。投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，同比增长38.12%，环比增长9.22%。 其中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元，同比增长分别为6.54%、57.36%和10.75%，各自的占比分别为4.12%、13.60%和1.78%。 数据显示，证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品，尤其是投向债券的资金信托产品同比大幅增长。 Part 4 “资管新规”正式实施！ 银行理财子登上更高 竞技舞台 理财不得保本保息，不得刚性兑付， 投资者自负盈亏。 2021年6月11日，银保监会、人民银行联合制定并发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称《通知》)，自发布之日起施行，过渡期至2022年年底。《通知》明确了现金管理类理财产品的定义、发行单位，并明确了其投资范围、资产久期、运作管理要求等，总体全面对标货币基金的监管要求，达到监管的一致性，阻断了套利空间。 异地互联网贷款受限 网贷新规指出，地方法人银行开展互联网贷款业务的，应服务于当地客户，不得跨注册地辖区开展互联网贷款业务。无实体经营网点、业务主要在线上开展，符合银保监会其他规定条件的除外。 展望未来，2022年，银行机构踏上新的发展起点，银行理财子公司登上更高的竞技舞台。银行理财子公司有望充分发挥自身优势，与基金、保险、券商等其他资管机构良性竞合，共同构建资管行业新格局。 Part 5 从“此消彼长”到“共同成长” 资管新规正式实施的总体影响： 1）估值方法切换，由摊余成本法切换为市值法；2）产品类型转换，净值性产品比例持续提高；3）风险切换，投资者风险自担；4）资管产品收益端的波动率增强。 资管新规正式实施对各细分子行业的影响：共同成长。过渡期内，规模下降的细分子行业预计未来规模将稳步增长，而过渡期内规模快速增长的行业预计未来规模的增速将有所放缓。具体来看：1）银行理财规模未来增速预计回升。2）券商资管规模或将小幅下降后步入稳定期；3）信托资管业务规模增长预计将逐步触底后保持稳定；4）保险资管、公募及私募规模未来增速较过渡期内将有所放缓，主要受到其他细分子行业的间接冲击。按照相似性来看，银行理财对保险资管的替代性最大，而券商资管对公募和私募的替代性最大。 资管新规正式实施对银行理财子的影响：具体表现：1）理财子设立放缓，头部效应加强，中小银行理财业务受到冲击；2）权益资产配置比重提升；3）交叉代销格局进一步强化。 |
|
|
