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经国务院同意，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局4月27日联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《意见》）。
与征求意见稿相比，新规中打破刚性兑付、禁止资金池、抑制通道业务、消除多层嵌套等严控风险的大方向没有变。“考虑到存量资管产品期限、市场规模及其所投资资产的期限和规模等问题，此次正式发布的意见提出按照‘新老划断’原则设置过渡期，过渡期由原来的2019年6月30日延长至2020年底。”中国人民银行有关负责人表示。
与之前的征求意见稿相比，《意见》对5大关键问题有所调整：
第一，过渡期从2019年6月30日延长至2020年底，即从发文起有两年半时间，给予充分调整和转型时间，略超出市场预期。
第二，初步对“标准化债权资产”进行定义。
第三，就估值方法，明确鼓励采用市价计量，但在封闭式产品中，符合两种情况的可以用摊余成本法，并设置了5%的偏离度约束。《意见》还加强了对审计的要求：净值化管理应由托管机构进行核算并定期提供报告，由外部审计机构进行审计确认，被审计金融机构应当披露审计结果并同时报送金融管理部门。对审计机构的要求从“及时报告”到“建立联合惩戒机制”。
第四，就消除多层嵌套方面，《意见》统一同类资管产品的监管标准，要求监管部门对资管业务实行平等准入，从根源上消除多层嵌套的动机。同时，将嵌套层级限制为一层，禁止开展多层嵌套和通道业务。
第五，就杠杆水平方面，《意见》根据不同产品的风险等级设置了不同的负债杠杆，参照行业监管标准，对允许分级的产品设定了不同的分级比例。
申万宏源宏观点评资管新规称，资管新规正式稿秉持了防风险的总基调，核心目标在于最大程度消除监管套利空间，对资金池业务、刚性兑付、多层嵌套、通道业务、非标业务等重点领域的措施依然严厉。严监管真正从纸面落到实处，金融生态的重塑必然不可能无痛，例如打破刚兑对流动性和利率的冲击、非标受限对实体经济的冲击等风险仍需警惕。整体来看，正式稿更注重平衡防风险对经济和市场的影响，有利于监管的平稳落地。
银行理财——银行理财规模在保本理财被划出后将出现收缩。新规明确资管产品为非保本产品，保本理财被划出银行理财已成定局。根据2017年末数据，理财规模将出现收缩，仅余非保本22.17万亿。
银行公募——产品新规对银行理财新增公私募分类，其中公募产品对应不特定社会公众，私募产品对应合格投资者。对比理财新旧投资者类型和资质要求，可以大致认为一般个人和高净值客户将被纳入不特定社会公众，私行客户则归为合格投资者。相对而言，高净值客户在新分类下受影响较大，未来一旦被划入不特定社会公众，一是不能再投资非标，二是不能再投资未上市股权。对一般个人客户而言，虽然不能投资非标，但权益投资方面却开了口子。对私行客户而言，由于投资者门槛认定比现在更高所以影响较小。
公募基金——FOF投资单只公募基金的比例由20%降低到10%；公募基金不得分级，过渡期后分级不能存续；公募基金需经审批才能投资未上市股权，嘉实元和、鹏华前海此类封闭式基金的创新或终结。
私募行业——资管新规对私募现有法律体系是补充，不是重塑。私募投资基金适用私募投资基金专门法律、行政法规，私募投资基金专门法律、行政法规中没有明确规定的适用本意见，可简称为“私募专门法规优先”原则。
保险和保险资管产品——资管新规的发布一定程度从市场环境角度，推动了保单利率市场化进程，考虑到保险合同属于表内资产，将对提升保险产品的市场吸引力起到一定的积极作用。保险资产管理产品已受严监管，新规影响有限。
养老金——新规明确养老金产品不受影响。未来是否将第三支柱的养老型（保险、资产管理产品）产品纳入养老金产品范畴值得关注，此外，养老保险公司向个人发行的养老保障产品也并未在新规中涉及。
券商资管——负面影响主要包括通道业务再度面临受限，结构化单票定增、员工持股计划、可交换债业务可能受到一定影响。积极影响包括此次新规对“资产管理产品”的定义中不包括ABS，因此ABS不受杠杆和嵌套等相关规定限制。在非标资产被动收缩的压力下，ABS可能成为非标转标途径。另一方面，打破刚性兑付、消除监管套利后资管业务可能向正规金融机构回流。
信托——新规要求资管产品只允许一层嵌套，且要求向上穿透至投资者，向下穿透至基础资产，如果公募性质的银行理财资金无法投资私募性质的信托产品，则意味着信托来自于机构端的重要资金来源将会大规模收缩，导致信托通道业务萎缩。新规明确要求资管产品不能刚兑，习惯了“保本”的信托投资者，需要时间转换理念，短期来看信托产品零售端规模的收缩亦难免。
智能投顾——资管新规的正式稿与征求意见稿最大的区别在于取消了“智能投顾”的表述，转而使用“运用人工智能技术开展投资顾问业务”、“运用人工智能技术开展资产管理业务”，一来区别于产品销售业务，二来也为智能化投资在投资顾问、资产管理两种形态中找到了合适的监管依据。不过对于投资顾问资质的含义、所涉及的具体牌照等问题并没有做出回答。
资本市场——将过渡期从一年半延长至三年已经大大降低了资产的抛售风险，对资产市场的压力已有减轻。大原则并没有放松，而是有所强化，短期利好A股市场。
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