高估值公司依靠什么来维持市场预期（始于西川：20170309）

高估值公司依靠什么来维持市场预期

关键词：维持。

昨天看雪球文章，，好像是一篇关于科大讯飞的描述里，提到了这个问题，我认为这是非常有价值的、值得思考的问题，现在谈谈我的看法:

那些研发驱动型公司，而长期又看不到销售扩张的配合，就是业绩方面迟迟印证不了之前投资者对公司的美好预期，但是奇怪的是，股价和市值，偏偏又不会如你所想的那样跌成渣，就算阶段性下跌20%或30%之后，它看上去依然很贵。这是为什么呢？

想到这里，一个公司就跳了出来——冠昊生物。大家愿意给好的产品和未来产品的市场容量和市场份额，高估值，给了它们这么高的期许和评价，这是资本市场的好事，体现了资本市场投资者的前瞻性和乐观性。但是投资者的乐观预期能维持多久呢？一年还是两年，还是三年？

有预期，而不兑现，最终只能导致阶段性地波动，俗称调整。每到年报公布的节点上，就会有投资者选择出局。而去寻找其他更好的标的，很多个人投资者都不会去紧跟公司的动态，导致他们失去了有效把握公司市值波动的机会。

这样高估值、长期高估值的公司，很多，比如迪安达安凯莱英等等。增量巨大的行业，这种增量就像一块磁铁一样，吸引着鱼儿往上跳，而当短期阶段性地预期落空时，个人投资者的筹码会因股价调整或者K线形态恶劣吓人而卖出，但是机构投资者的筹码却是坚定的，不会随便卖出的。所以就是导致了股价老是跌不透，零散的筹码砸不动盘面，或者机构投资者会在股价刚开始调整20%的时候，就开始进场捡筹码，因为他们预期股价不会大跌，这种预期不断强化，导致股价的波动越来越呈现一定的规律性。或者说，阶段性的股价波动，越来越收敛。而不是像某些题材股那样，上下巨幅震荡。

这也就是从另一方面解释了每当市场风险偏好下降、大家短期不知道该买什么的时候，盘面没有持续性较强、共振性较好的热点时，资金会不约而同地涌向价值合理股，比如华东医药、丽珠集团、海康大华华兰生物之类。有的逻辑是处于公司本身的业绩成长内在的稳定性，而又同时叠加催化剂刺激的话，那股价走起来便会很流畅，很舒服。比如最近走热的人工智能，人工智能是个大筐，很多东西只要发挥想象力，都能跟它扯上关系。就看市场怎么去演绎这种关系了。

所以，综上所述，高估值公司只有阶段性的交易机会，而长期持有可能会频繁坐电梯，因为业绩兑现不了， 里边的筹码不会一直坚定的。就像友邦吊顶，去年上半年把大家的胃口吊得很高，半年报出来也确实让大家产生了一点信心，但是随后发生了什么？三季报马上业绩增速大幅下滑，一季报是传统淡季什么都还看不出来，三季报是旺季，而股市的渠道控制力度又非常强，面对大量的个体户式的经销商，公司可以说营销推广可以做到非常接地气，能够第一时间感受到消费者市场的变化和偏好。公司在年报里讲到，在东部沿海城市，友邦的老根据地，渠道下沉已经进了三四线城市，三线是省会，四线是地级市，五线是县城，也就是说，友邦在东部地区除了县城外，其他级别的市级的建材城装饰城都做进去了。投资者如果有兴趣的，可以去你所在地的建材城逛逛，看看有没有友邦经销商的专卖店，看看他们生意如何。看看消费者对集成吊顶的态度和评价如何？除了嘉兴，华南的广州佛山应该是传统吊顶市场的生产基地，友邦要实现消费替代和升级，要革传统吊顶的命，就必须拿下华南广东市场。

所以三季报里提到的，重点市场加强投入，是不是就指的华南？友邦跌了这么多（-30%），依然是50倍PE，大家真是痴心不改。或者看到市场情绪转暖又想炒一把反弹？

 

SMALLMAC:

只看估值不看市场情绪和主力资金的动态，那小学生都会炒股，按照市盈率排吗，银行最低，满仓银行，我估计再过十年连利息都不一定跑赢。
二级市场说穿了是投机和投资的结合，估值重要吗，是重要，但是更重要的是种情绪的博弈，这在全世界市场都一样，看上去的低估值蓝筹未必永远可靠，股票里赚大钱的永远不可能是安安稳稳守旧型的，保守性投资者。叫你现在花26万美元买一股伯克希尔你敢不敢买呢？

 

韭菜割:

存在就是合理，现在又不牛市疯狂的时候，已经经历几波股灾不跌，有什么办法呢？你要估值低就买银行股了。