巴菲特教你如何分析财务制度（1）

巴菲特衡量管理行为和经济表现的财务准则，是以某些典型原则为基础的。巴菲特并不太看重一个公司每一年的经营结果，相反他专注于公司4至5年的平均业绩。巴菲特对那些年终业绩宣扬的很惊人，实际上却不反映真实价值的会计手法没什么耐性。

巴菲特秉持的几项永恒的财务准则为：

1）关注证券收益,而非每股收益；2）计算“所有者收益”，以了解公司的真正价值；3）寻找高边际利润的公司；4）公司对其拥有的每1美元,是否创造了至少1美元的市场价值？

我们通常习惯于用公司的每股收益情况来衡量公司的年业绩，但在巴菲特看来，每股收益只是一个烟幕。因为大多数公司都会保留部分上年的收益，作为提高其证券基础的一种方式，所以巴菲特认为没有必要对公司每股账面收益的增长而过于兴奋。

如果公司每股收益提高10%，同时提高其证券基础10%，那就没有什么特别值得称道的。这样做与把钱存进银行，使利息增加没有什么两样。巴菲特相信：对经济状况的衡量要看公司是否获得较高的证券资金收入比率，而不是看公司每股收益是否持续增加。巴菲特衡量公司的年业绩，更倾向于使用运营收入与股东收益的比率这个标准。

为了运用这个比率，巴菲特建议投资者需要做几项调整：

1、股票应当按成本计价，因为股市的总体价值会严重影响某一公司股东的证券收益。比如，股市大幅上扬时，公司的净值得到提高，那么即使公司的运营收入大幅增加，也会使公司的实际运营业绩下降。

2、必须控制那些对比率有影响的特殊事项。巴菲特运用比率衡量公司年业绩时，排除了所有可能增加或减少运营收入的特殊事项，也排除了所有资金收入或损失。他想把公司的年业绩独立出来，想了解的是公司管理层如何用现有资金创造出公司的运营收入，这才是衡量公司业绩的最好办法。

巴菲特认为，公司可以在少负债或不负债的情况下获得较高的证券收益，他对依靠增加负债来提高公司股票收益的做法不感兴趣。他认为“好的商业或投资决策,是不用借助负债的杠杆作用就能创造出令人满意的经济成果的。而且,高负债的公司在经济衰退时容易受到攻击”。

巴菲特宁愿在金融财务质量上犯错误，也不愿增加债务风险，因为在他看来那是在拿伯克希尔公司股东的利益冒险。