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股市上大部分是亏损的，根本原因是策略错误，交易过分积极，随意买卖。 对于投资，逻辑思维分析能力与投资策略是最重要的，其次是心态，技术分析只是辅助。研究所是券商大脑，而首席策略分析师是重中之重，可见投资策略重要性。 进行策略分析之前，首先进行投资的收益与风险来源分解。 理论分析中将单只股票收益分为三层次：1市场总效应；2所属行业或子市场；3单只股票的独有特性。与这3个层次相联系的风险可确定为：1市场风险；2类别风险或超市场协方差；3特别或残值风险。 结合不同的收益--风险特征，投资管理公司在管理股票投资组合中，将对单一收益--风险成分或多种收益--风险成分的特征实施积极或消极战略。下图对收益和风险的3个层次分解，隐含了在投资组合管理过程中，需要根据不同偏好确定不同层次的积极/消极投资战略。 其中第二层次的类别成分类似于股市进一步细分的分割，相当于行业、板块和风格在市场中的划分。  在实际交易当中，绝大部分散户采用积极投资策略。而股市上7成亏损，两成打个平手，只有一成人能盈利。也就是说市场上，大部分策略都是“错”的。可以根据实际能力适当减少投资“积极性”来优化股票交易策略。 不同层次的积极/消极投资战略。 投资管理机构根据信奉的理念、预测能力和组合管理能力等针对的不同收益--风险特征在3个层次上依次选择积极或者消极投资来进行组合以最大化地满足投资目标。图中分别用A、B、C表示3个不同的层次--市场、类别和个股，并用分别代表执行积极和消极的投资战略。 如A（+）、A（-）分别表示积极在时机上进行选择和持有组合不在市场变动时进行调整。B（+）、B（-）、C（+）、C（-）则分别表示在构建投资组合过程中是结合自身预测能力积极选择类别和个股还是消极地复制基准市场指数。  1 A（-）B（-）C（-）：指数投资策略 投资经理人通常持有多股以规避风险，获得的单只股票前景的信息不充分。考虑其有限的能力或不能估计单只股票的前景，在构建投资组合过程中合乎逻辑地对市场、类别、个股3个收益层次完全保持被动，使组合中所占权重与其在指数中所占权重一致。最有效方式是建立一只指数基金，它是消极战略极端。 2 A（-）B（+）C（-）：行业配置投资策略、风格投资 实施该策略的投资经理人在构建投资组合过程中重点对股票的类别收益层次采取积极战略，在每个类别下选择具有个股复制类别指数，并在投资组合构建完成后长期持有并不随市场变动而进行调整。根据对某类别前景是否乐观的估计，使投资组合中某类别或某行业的权重高于或低于其在市场指数中的权重。例如估计增长类股票的前景不乐观，而价值型股票的前景乐观，他讲降低投资组合构成中增长类股票成分的权重，而增加价值型股票成分的权重。如果认为没有这方面的预测能力，并希望在收益--风险成分上采取消极战略，将构建一个使个子市场和主要行业所占的权重与其在市场指数中所占权重一致的投资组合。 还可以根据管理能力选择更加积极的投资方式。一种方式就是在组合构建完成后在市场层次上保持主动决策，即在市场变动时对投资组合的各个类别权重进行调整[A（+）B（+）C（-）]；另一种方式则是在确定好组合中的各个类别权重后，根据其预测能力选择各个的具体个股进入组合以提高组合的投资收益，当然投资风险也相应提高[A（-）B（+）C（+）]。 3 A（-）B（-）C（+）：个股精选投资策略 在选择上有预测能力的为获得高于市场平均水平的收益，但出于风险控制的目的，对市场和类别层次保持被动。实施该策略的在没有利用市场和类别层次收益机会的基础上，仅仅依靠股票选择来获得高于平均水平的业绩，在构建该策略组合时，在市场和类别层次上须保持与基准指数完全一致。同时为确保在市场和类别层次的分散化效果，该策略要求投资组合中包括足够多种类的股票，这一数字一般在60~90。 4 A（-）B（+）或A（-）C（+）：集中投资策略 在类别构成或个股层次上采取积极战略一般被称为行业集中投资策略和股票集中投资策略。如巴菲特的投资策略。投资经理人在市场集中投资策略时一般积极选择少数集中可以在股市长期波动中产生高于平均市场收益的行业（板块、风格）或股票，并将大部分资金集中于所选择的行业（板块、风格）或股票中。 此处用A（-）表示集中投资策略在市场构成上保持消极态度，并不是指实施该投资策略要在类别、个股层次上完全复制指数，而是指实施该策略的投资者和投资经理人将不会理会市场的任何中短期变化，长期持有。因为相对集中投资策略侧重于精选少数板块或个股，而忽略市场层次。 5 A（+）：市场时机选择策略 在市场构成上，采取战略的投资经理人被称为市场时机选择者。投资机构通过：当预测到上升的市场行情时，通过将现金转换为股票，提高投资组合中的β系数，或者将以上两种技术相结合，从而提高投资组合的风险。常见的时机选择策略为趋势投资策略和反转投资策略。 6 A（+）B（+）C（+）：最积极投资策略 在单只股票的选择上对股票、类别和市场三个收益层次上都完全保持积极。被认为具有很大吸引力的类别和股票，所占权重将比其在市场指数中所占的权重大；而被认为不具吸引力的类别和股票则权重较小或不持有；并且还会根据其对市场的判断能力主动地结合市场的变动相应进行组合中类别权重和股票权重调整。 免责声明：文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议  天上掉下万元大红包，刚好砸中你。点击阅读原文查看礼包详情。 |
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来自： Confucius365 > 《股票知识》
