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好买基金2017-04-11阅读原文 预计1Q17实现扭亏。中石油发布一季度业绩预告，预计2017年第一季度实现归属于母公司股东净利润50-60亿元(约合EPS0.027-0.033元)，同比实现扭亏(2016年第一季度公司亏损137.86亿元)。 原油均价回升、石化产品价差稳中有升是公司实现扭亏的重要原因。作为国内最大的油气生产企业，原油价格波动对公司业绩有较大影响；同时随着公司原油加工能力的扩张，炼化业务的盈利变化对公司整体业绩的影响也在加大。 1Q17，原油季度均价继续上涨。2017年第一季度，布伦特原油均价53.6美元/桶，环比继续提升(4Q16布伦特原油均价49.4美元/桶)，原油价格自1Q16以来逐季上行。 油价上行有助于油气开采业务盈利改善。中石油作为国内最大的原油生产企业，每年的原油产量1亿吨以上，原油价格上涨有助于上游业务盈利改善。2016年，在扣除非经常性损益后，公司上游油气开采业务亏损213.86亿元。随着油价在今年及一季度继续回升，有助于公司上游业务减亏(甚至扭亏)。 1Q17，石化产品价格上涨。伴随着原油价格上涨，主要石化产品价格也呈现上升态势。其中，1Q17乙烯价格同比上涨14.35%、环比上涨12.98%；1Q17丙烯价格同比上涨47%、环比上涨11%；1Q17丁二烯价格同比上涨238%、环比上涨67%；1Q17苯价格同比上涨66%、环比上涨33%。 1Q17，石化产品价差稳中有升。今年第一季度，乙烯-石脑油保持相对稳定、丙烯-石脑油价差同比提升62%、丁二烯-石脑油价差同比大涨380%、苯-石脑油价差同比增98%。 价差稳中有升有助于公司炼化业务继续保持不错盈利。中石油作为国内第二大原油加工企业，原油加工能力为1.82亿吨/年(截止2016年底)。2016年，油价见底回升，石化产品价差扩大推动公司炼油化工业务板块盈利同比增长700%。今年第一季度，石化产品价差稳中有升继续推动公司炼化业务实现较好盈利。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2017-18年EPS分别为0.21、0.24元，油价仍将是影响公司业绩的重要因素。按照2016年1.3倍PB，我们给予公司8.50元的目标价，维持“增持”投资评级。 风险提示。原油、天然气价格回落。海通证券股份有限公司 |
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