|
中国石化(600028) 事件： 2018 年 5 月 1 日，中国石化（600028）行业竞争对手英国石油（BP.N）发布 2018 年第一季度财报，2018 年第一季度英国石油（BP.N）实现营业收入681.72 亿美元，同比 2017 年第一季度增长 22.0%，环比 2017 年第四季度增长 0.5%。2018 年第一季度英国石油实现归母净利润 24.69 亿美元，同比2017 年一季度增长 70.4%，环比 2017 年四季度增长 9044.4%。 英国石油公司上游（Upstream）油气开采业务除去俄罗斯石油 Rosneft 业务）油气当量产量达到 260.5 万桶/天，同比 2017 年一季度增长 9.1%；2018 年一季度油气开采业务息税前重置成本利润 31.57 亿元，同比 2017 年一季度增长 130.4%，环比 2017 年四季度增长 42.0%。 英国石油公司下游（Downstream）炼油业务 2018 年一季度实现息税前重置成本利润 18.26 亿美元，同比 2017 年一季度增长 4.8%，环比 2017 年四季度增长 23.9%。 2018 年一季度英国石油总资本支出达到 39.63 亿美元，同比 2017 年一季度下降 2.6%，环比 2017 年四季度下降 17.8%；其中与新业务有关的有机资本支出（Organic capital expendicture）达到 35.38 亿美元，同比 2017 年一季度维持不变，环比 2017 年四季度下降 23.5%。 经营活动现金流（除去墨西哥湾开采漏油事务支出）2018 年一季度达到 54亿美元，同比 2017 年一季度增长 22.7%；考虑到墨西哥湾开采漏油事务支出 2018 年一季度经营活动现金流达到 36.46 亿美元，同比 2017 年一季度增长 72.5%。 中国石化投资要点： 国际油价创新高，石油化工行业景气度持续提升。截至 2018 年 5 月 1日，国际布伦特原油报价 73.13 美元/桶，年同比涨幅达 41.9%，WTI原油报价 67.25 美元/桶，年同比涨幅达 37.7%。受益于国际油价持续创新高，石油化工行业景气度持续提升。 油气产量稳步提升，中国石化行业竞争力持续增强。 中国石化披露 2018年一季度经营业绩，油气当量产量达到 1.11 亿桶，同比增长 0.5%，其中天然气产量 2398.3 亿立方英尺，同比增长高达 0.6%。中国石化油气开采业务受益于国际原油价格上涨弹性持续扩大，未来进一步受益于下游需求持续驱动，中国石化行业综合竞争力持续增强。 销售子公司整体变更率先混改，行业龙头迈出专业业务板块混改第一步。2017 年 4 月 27 日，中国石化公告中国石化销售有限公司整体变更为中国石化销售股份有限公司，并计划在境外上市，中国石化销售有限公司净资产高达 2116.6 亿元，2016 年实现净利润 264.6 亿元。行业龙头销售业务板块混改迈出专业业务板块混改第一步。 盈利预测和投资评级： 截至 2018 年 4 月 27 日，国际行业龙头公司埃克森美孚、雪佛龙、英国石油和荷兰壳牌石油公司动态 PB 分别为 1.76、1.63、1.59 和 1.47，我们预测中国石化 2018 年动态 PB 仅为 1.09，我们看好中国石化作为石油化工行业龙头的综合竞争优势，在国际原油价格上涨背景下，中国石化油气产量稳步增长，炼化成本加成持续贡献业绩，预计中国石化 2018-2020 年 EPS 分别为 0.65、 0.73 和 0.79 元/股，维持“买入”评级 风险提示：宏观经济下行风险；国际原油价格下行风险；中国石化产品盈利能力低于预期；中国石化估值修复情况低于预期；中国石化与英国石油不具有完全可比性，相关数据信息仅供参考。 |
|
|
