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基差与套期保值的效果 本栏目文章来源：中国焦炭期货网 在前面的套期保值介绍和原理案例分析中，我们是将基差这个影响因素剔除的，是完全的套期保值交易，期货市场上的全部盈利相抵现货市场上的全部亏损。 在商品实际价格的变化中，基差总是不断变化的，基差的变化将影响套期保值是否完全的依据。 套期保值者可以根据基差的有利变化，不仅可以取得较好的套期保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的利润。一旦基差出现不利的变动，套期保值的效果就会受到影响，或者要蒙受一些损失。 从这一章开始吗，我们会结合案例为您讲解基差与套期保值的效果，请广大企业投资者认真学习。 一、基差不变的情况下的买入和卖出套期保值 二、案例分析：基差走强与卖出套期保值操作效果 三、案例分析：基差走强与买入套期保值操作效果 四、案例分析：基差走弱买入套期保值的效果 五、案例分析：基差走弱与卖出套期保值的效果 六、总结和展望：未来套期保值交易的发展方向
一、基差不变的情况下的买入和卖出套期保值 在前面，我们知道套期保值的效果是受基差变化的影响，线面我们距离说明，在基差不变的情况下，买入和卖出套期保值会有怎样的效果。 一、基差不变与卖出套期保值效果 案例背景： 7月，焦炭现货销售价格为2000元/吨，某焦炭生产商较满意现在的销售价格，但是由于现在手中没有库存，得到两月后才会生产出一批焦炭进行销售，但此生产商未来两月价格会下跌，为避免此风险的发生，决定到期货市场进行焦炭期货套期保值。 现市、期市套保流程： 7月，焦炭现货价格2000元/吨，生产商以2050元/吨的价格卖出10手（一手100吨）焦炭9月份期货合约。到了9月，价格果然下跌，现货价格跌至1950元，生产商同时以2000元/吨买入9月10手焦炭期货合约，套期保值结束，具体结果如下表： 这里说明一下：一般期货价格都会略高于现货价格，之主要是受人的心理期待因素影响。
由此可以看出，在基差不变的情况下，卖出套期保值是全部的期货盈利抵消了全部的现货亏损，不赚不赔，刚好持平。 总结 1、完整的卖出套期保值涉及量比期货交易：一笔卖出合约，一笔买入合约，进行对冲平仓。 2、基差不变，不赚不赔，规避了现货市场价格变动风险 二、基差不变与买入套期保值效果 在这里我们不做举例介绍，因为在基差不变的情况下，期货盈利也是刚好抵消现货市场交易亏损，不赚不赔，规避现货市场涨价风险！
二、案例分析：基差走强与卖出套期保值操作效果 注：上一章我们介绍了在基差不变的情况下买入和卖出套期保值的效果。本文为您介绍基差变动的情况下，卖出套期保值的效果。 一、基差走强与卖出套期保值 概念引申： 基差走强：如果现货价格减去期货价格价差为正且数值越来越大，或者基差有负转正，或者基差为负但绝对值越来越大，这种称基差走强。
正向市场：期货价格 > 现货价格 反向市场：现货价格 > 期货价格 三种情况：1、正向市场基差走强 2、反向市场基差走强 3、正向市场转向反向市场 二、案例说明 案例背景： 3月1日， 焦炭的现货价格为1400元/吨，某经销商对该价格比较满意，买入1000吨现货焦炭。为了避免现货价格下跌从而减少收益，决定在期货市场上进行焦炭套期保值交易。此时焦炭期货5月合约价格为1440元/吨。该经销商预示在期货市场卖出10手（1手=100吨）5月份焦炭期货合约。 不就，焦炭价格果然下降，至4月1日，在现货市场以1370元/吨的价格卖出焦炭1000吨，同时，在期货市场上以每吨1400元买入5月份焦炭合约，来对冲3月份卖出的合约。
案例总结 现货价格和期货价格均下降，但现货价格的下降幅度小于期货价格的下降幅度，基差走强，从而使得经销商的现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失小于在期货市场上瘾价格下跌买入期货合约的活力，盈亏相抵后净盈利10000元。
三、案例分析：基差走强与买入套期保值操作效果 在前面一文中，我们给您介绍了基差走强与卖出套期保值的原理和例子，本篇为您介绍在基差走强的前提下的另一种情况，首先我们先复习一下相关概念。 一、基差是什么？ 基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即：基差＝现货价格-期货价格。 举个例子说明一下：2011年9月1日市场上的焦炭价格是50000元/吨，当日期货市场上的期货合约价格是49000元/吨，那么基差就是1000元/吨。 二、什么是基差走强？ 或许你已经发现，由于现货价格比期货价格可能高也可能低，因此基差可以是正数也可以是负数。如果价差为正且数值越来越大，或者基差由负转正，或者基差为负但绝对值越来越大，这种称基差走强。 三、基差和企业套期保值业务的关系 任何商品的价格都是在波动的，这就会导致基差总是在不断变动，而基差的变动对一个企业来说尤其重要。在很多情况下，许多企业（就拿焦炭消相关企业来说）为了防止在焦炭市场由于焦炭价格波动出现损失，都需要在期货市场进行套期保值，在没基差的存在和基差没有变化的情况下，企业参与套保的结果是完美的，期货盈利完全弥补现货亏损。但是存在基差时，基差的变动会影响套期保值的效果，从而使期货盈利部分弥补现货亏损。 另外，我们要明确的是基差存在是必然的，并且对企业套期保值的结果有着直接影响。所以企业在做套保时，必须关注基差的变化。 四、基差走强如何进行买入套期保值？ 以下我们就以价差为正并且数值越来越大这一种基差走强的形式来举个例子，分析这种情况下买入套期保值的效果。 A公司是国内某大型钢铁厂的焦炭供应商，2011年9月1日，A公司和钢铁厂签订合约，按照现在市场上的价格在12月份提供100吨的焦炭，而目前现货市场上焦炭的价格是50000元/吨。合同签订后，A公司认为随着下半年天气变冷，煤炭需求拉升，而且天气会影响焦炭的开产和冶炼，到时候焦炭价格会上涨，公司存在间接的亏损。于是A公司在合同签订的同一日在焦炭期货市场买入10手（也就是100吨）12月份的焦炭合约进行套期保值，价格为49000元/吨。 到了12月份，随着全国寒潮的到来，全国煤炭供应偏紧，焦炭价格上涨了不少，而且由于天气寒冷影响焦炭的冶炼，A公司目前的库存已经不足100吨，面临着违约的风险。A公司和钢铁厂是多年的合作伙伴，因此公司决定从焦炭现货市场上以目前52000元/吨的价格买入100吨焦炭交付给炼钢厂，进行履行合约，低卖高买让A公司亏损了20万元。 在亏损的同时，A公司发现焦炭期货市场上合约的价格已经上涨到了50000元/吨，于是果断将9月份买入的焦炭期货合约进行平仓，通过平仓，A公司在焦炭期货市场上盈利10万元。 具体操作情况如下表：
通过例子可以看出，通过在期货市场上进行期货合约套期保值，A公司虽然未能完全弥补现货市场上的损失，但是损失却减少了10万元。我们可以发现，通过期货合约减少损失对于企业来说也是一种好的选择。
四、案例分析：基差走弱买入套期保值的效果 一，先了解什么是基差走弱 基差=现货价格-期货价格 走弱：如果价差为负且数值越来越小，或者基差有正转负，或者基差为负但绝对值越来越小，这种称基差走弱。 二、基差对套期保值的影响 基差的变化影响套期保值的效果。怎么理解呢？ 通俗一点说法就是当基差出现变化时，您的效果保值效果不一定是完美的，可能是部分弥补损失，不是全部弥补损失。当然，也存在弥补损失后，还有额外盈利。 三、案例讲解 某焦炭化工加工企业计划购进一批焦炭，但由于当前资金不够充裕，计划在两月后购进。但害怕两月后焦炭现货价格上涨，增加自己的购进成本，考虑下，打算在期货市场进行焦炭期货套期保值。 目前1月焦炭现货价格为1000元/吨，打算采购5000吨，这时3月焦炭期货合约价格为1050元/手，买入50手（设定焦炭期货合约为100吨/手）。两月后，焦炭现货价格为1090元/吨，3月份焦炭期货合约价格为2000元/手，卖出50手平仓，结果见下表：
结果：50000-450000=-50000元 在此案例下，基差走弱期货只能弥补部分现货亏损，但是比起全部亏损，还是不错的
五、案例分析：基差走弱与卖出套期保值的效果 基差走弱与卖出套期保值 1月初，南方天气寒冷，用煤量比较大，由于需求拉动此时市场上的焦炭价格在50000元/吨，南方某焦炭生产公司A焦炭月产量为100吨。因为担心3月份南方天气变暖焦炭价格下降，于是决定套期保值。于是卖出1手（每手100吨）3月份交割的焦炭期货合约，当日的成交价格为49000元/吨。 到了3月初，南方春天到来，天气普遍转暖，焦炭需求减少价格开始大幅下滑。焦炭现货价格跌至47000元/吨，期货市场上焦炭期货合约价格也跌至48000元/吨，于是A公司进行了期货合约买入平仓套期保值，具体效果如下表：
在该例中，现货价格和期货价格均上升，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降的幅度，基差走弱，套期保值盈利未能完全相抵亏损，盈亏相抵后亏损20万元。 我们可以发现，虽然未能完全盈亏相抵，但是假如不做套期保值，A公司会因为焦炭价格下跌亏损30万元，要承担的损失也更多。 在基差走弱的情况下进行卖出套期保值的时候，期货市场和现货市场不能完全盈亏相抵，还会存在一定损失。
六、总结和展望：未来套期保值交易的发展方向 套期保值交易的本质是用基差的风险取代现货价格的波动风险。 但通常情况下，基差变化不一能准确把握，不一定能够做到完全的套期保值，只能做到部分风险弥补。 所以在国外出现一种以基差为轴心的交易方式——基差交易。 他的特点是：无论基差怎样变化，都可以在结束套期保值之时取得理想的套保效果。这种方法在国内运用的非常广泛。 套期保值的发展： 在这几年套期保值业务的发展之中，他已经成为企业和个人资产管理的一个重要手段。除了原始动机外，套保还有其他作用：如企业可以利用交易风险的减少而获得更多的的贷款等等。 我们鼓励企业投资者参与期货市场，参与套期保值业务，利用两个市场，达到双赢的局面。 |
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